• El 20 de Junio Merril Lynch subasta activos de dos hedge funds de Bear Stearns por 800 millones de dólares; dichos fondos habían invertido en obligaciones respaldas por hipotecas subprime. Esta liquidación provoca que Bear Stearns se vea obligado a liquidar el resto de activos con la mayor rapidez posible para afrontar pagos. Por supuesto, todo el dinero depositado por los inversores en esos fondos se esfumó por completo al perder las participaciones todo su valor.
• El 6 de Agosto American Home Mortgage Investment Corporation se declara en bancarrota tras despedir a todos sus empleados. Por su parte, Accredited Home Lenders informa el 10de Agosto de que espera tener unas pérdidas de 60 millones de dólares en el primer trimestre.
• El 8 de Agosto Mortgage Guaranty Insurance Corporation anuncia que suspende la compra de Radian Group después de perder un billón de dólares en inversiones a través de Credit-Based Asset Servicing and Securitization.
• Un día después, BNP Paribas detuvo la valoración de tres de sus fondos y suspendió el reembolso de sus participaciones a causa de la "completa evaporación de liquidez" provocada por la crisis subprime.
• El hedge fund Global Alpha de Goldman Sachs, con un patrimonio de 8 billones de dólares, declara tener unas pérdidas del 26% en lo que iba de 2007. Asimismo, el 13 de Agosto otro fondo de Goldman Sachs, el Global Equity Opportunities, recibe una inyección de 3 billones de dólares tras declarar haber perdido un 28% de su patrimonio. Citibank tampoco escapa a la crisis y anuncia que durante Julio y Agosto ha perdido 700 millones de dólares en su división de crédito.
• El 14 de Agosto un fondo de inversión Sentinel Management Group suspende los reembolsos y vende parte de sus activos por 312 millones de dólares. Tres días después el fondo se declara en quiebra. Ese mismo día Thornburg Mortgage retrasa el pago de dividendos a causa de diversos problemas relacionados con el mercado de obligaciones hipotecarias; las acciones de Thornburg Mortgage un 46% pierden en la sesión de ese día.
• El 15 de Agosto las acciones de Countrywide Financial, una de las mayores entidades de crédito de EEUU, pierden un 13% ante rumores de que podría declararse en quiebra. Un día antes esta entidad comunicaba que la morosidad había repuntado hasta los mayores niveles desde 2002.
• El 16 de Agosto Rams Home Loans Group, una entidad hipotecaria australiana, anuncia que no puede hacer frente al pago de su deuda a corto plazo ya que no había liquidez en el mercado de obligaciones hipotecarias para liquidar posiciones. En particular Rams Home Loans necesitaba vender 6 billones de dólares australianos en obligaciones. Las acciones de esta empresa perdieron un 41% de su valor ese día.
• Por su parte, Absolute Capital, firma de hedge funds participada por ABN Amro Australia, y Basis Capital han suspendido las retiradas de dinero de los clientes hasta octubre debido a la falta de liquidez.
  

Asimismo multitud de operaciones corporativas han tenido que ser pospuestas o canceladas tras el inicio de la crisis: así se ha aplazado la venta de títulos de deuda de Chrysler Group por valor de 12.000 millones de dólares; la compra de Alliance Boots por parte de la firma estadounidense de capital privado Kohlberg Kravis Roberts & Co. valorada en 5.050 millones de libras ha sido aplazada; y Cadbury Schweppes ha aplazado la venta de su unidad de EEUU ante las turbulencias en el mercado de crédito.

Como podemos ver hay mucho dinero en juego. Claro está que a los políticos y a los Bancos Centrales no les interesa que esto estalle, sobre en EEUU en plena campaña pre-electoral. Por eso la administración Bush se ha puesto manos a la obra y ha elaborado una serie de reformas que permitan a las familias salir del atolladero: básicamente el paquete de medidas gira en torno a dos ejes: un alivio temporal de impuestos y una iniciativa para evitar la ejecución judicial en caso de impago. Y posiblemente la rebaja de tipos sorpresa del 17 de Agosto por parte de la Fed tuvo su origen en algún mandato de las altas esferas. Por supuesto no duden de que hasta que no amaine la tormenta, ni la Fed ni el BCE ni el resto de Bancos Centrales de las economías occidentales subirán tipos. Por cierto, no se si se habrán dado cuenta pero este escenario beneficia claramente al dólar frente al euro a corto plazo.

Pasemos ahora al análisis crítico de la situación: personalmente creo que esto es la punta del iceberg y que, en términos llanos, hay mucha mierda que tiene aún que salir. Y aunque este episodio fuera algo puntual, la crisis ha dejado una secuela de iliquidez y desconfianza que durará bastante tiempo; asimismo hará mucho daño en las cuentas de algunos bancos y entidades y la fuerte caída en el precio de los inmuebles tendrán un importante impacto en la economía real.

Observen además que el in-creíble crecimiento del consumo en EEUU (que actualmente supone el 70% dentro de las partidas del PIB) se ha debido a que el americano medio sentía que no era necesario ahorrar. Conforme su casa se apreciaba exponencialmente, confiaba en que al venderla tendrían suficiente dinero para retirarse; de alguna forma su inmueble ahorraba por ellos. Sin embargo se tragaron aquello de que la vivienda, como la Bolsa, siempre sube a largo plazo.

Por el momento vamos a quedarnos con el escenario menos malo: quizás sólo sea un susto y simplemente suponga una pequeña ralentización del PIB estadounidense, dañando las cuentas de unas cuantas corporaciones y frenando el mercado inmobiliario. Sin embargo, si la cosa fuese a mayores (por ejemplo, qué pasaría si un banco ocultará más cosas en sus cuentas...? O si se contagiara el fenómeno a escala mundial?) las consecuencias, según los modelos de racionamiento de crédito, serían por un lado una reducción de la inversión a nivel global, otorgando menos crédito del demandado y castigando así por partida doble a la producción, y por otro, la aparición de desempleo involuntario.

Referencias y direcciones útiles:
Bolsamanía - Cárpatos: http://www.bolsamania.com/derivados/carpatos.php
Echevarri: http://www.rankia.com/blog/echevarri/
Inversión, Especulación... y cosas mías: http://www.rankia.com/blog/fernan2/
Kretan: http://www.rankia.com/blog/kretan/
Berbis Swap: http://www.rankia.com/blog/berbis-swap/

Por supuesto tampoco podía faltar una web desde la que seguir el índice de riesgo de crédito iTraxx Crossover, el cual mide los 50 principales Credit Default Swap o derivados de cobertura de quiebra de emisiones de crédito. Cuanto más alto sea el valor de este índice, más caro resultará protegerse contra el riesgo de crédito y viceversa. Pueden seguirlo en la página web de la compañía que la elabora, International Index Company: http://www.indexco.com.