Veamos un ejemplo con las acciones de Microsoft:

Acciones Microsoft: 30.23$
Vendemos 1 Call 30.00$ x 0.51$
Vendemos 1 Put 30.00$ x 0.24$
Compramos 2 Put 25.00$ x 0.04$

El payoff de esta estrategia a vencimiento, cuya curva es similar a la de un rayo, es el siguiente:

Mientras Microsoft se mueva entre 29.25$ y 30.75$ obtendremos un pequeño beneficio, pero lo que realmente nos interesa es que Microsoft baje de 20$, porque a partir de ahí los beneficios se disparán.

Para construir la versión alcista de esta estrategia basta con invertir la estrategia anterior tal que:

Si en la estrategia anterior cambiamos las 2 Put 25$ por 2 Call 35$ tenemos el siguiente payoff a vencimiento:

Snake
Se trata de una estrategia neutral-bajista similar al Lightning, pero con un payoff mas suavizado. La construcción de un Snake bajista se realiza de la siguiente manera:

Veamos un ejemplo utilizando las acciones de Intel:

Acciones Intel: 25.88$
Vendemos 1 Call 25.00$ x 1.15$
Vendemos 1 Put 32.50$ x 6.55$
Compramos 2 Put 22.50$ x 0.08$

El payoff de esta estrategia a vencimiento, cuya curva es similar a la de una serpiente, es el siguiente:

En este caso, siempre que Intel se mueva entre 25.00$ y 32.50$ o baje de 15$ obtendremos beneficios.

La versión alcista de esta estrategia se construye de la siguiente forma:

Con lo que obtendríamos un payoff con el siguiente perfil:

Turtle
En este caso, tenemos un "animal" de tipo neutral (por cierto, se han dado cuenta de cuántos animales aparecen en el mundo de las opciones: mariposas, cóndores, serpientes, tortugas... ;-)). En este caso obtendremos beneficios siempre que el subyacente se mueva poco o suba ligeramente; de lo contrario, si la volatilidad aumenta obtendremos grandes pérdidas, ilimitadas en el caso de fuertes subidas y limitadas en caso de bajadas.

La construcción de una Turtle se realiza de la siguiente manera:

Veamos un ejemplo con Google:

Acciones Google: 625.39$
Vendemos 1 Call 630.00$ x 16.00$
Vendemos 1 Put 650.00$ x 32.90$
Compramos 1 Put 600.00$ x 7.20$

El resultado es el siguiente:

Por tanto, mientras Google no salga del rango 609.00 - 672.00, obtendremos beneficios.

Podemos dar la vuelta a la estrategia y convertirla en una estrategia de volatilidad sin más que invertirla:

El payoff que se obtiene invirtiendo la estrategia sobre Google lo dice todo:

Twin Peaks
A pesar de su nombre poco tiene que ver con la conocida serie de David Lynch ;-). Se trata una estrategia neutral con la que se obtienen beneficios siempre que el subyacente se mueva ligeramente, ya sea al alza o a la baja. Por el contrario, un fuerte aumento de la volatilidad es desvastador para esta estrategia.

La estrategia se construye de la siguiente manera:

Veamos el payoff de esta estrategia utilizando como subyacente las acciones de Dell:

Acciones Dell: 28.04$
Compramos 1 Call 27.50$ x 0.80$
Compramos 1 Put 27.50$ x 0.25$
Vendemos 2 Call 32.50$ x 0.10$
Vendemos 2 Put 22.50$ x 0.10$

El resultado es el siguiente:

Del mismo modo que en la estrategia anterior, podemos invertirla para ganar dinero con un aumento de la volatilidad. Para ello simplemente construiríamos esta estrategia:

El payoff sería ahora el siguiente:

Como pueden ver, no todo está dicho en el mundo de las estrategias con opciones...