• Los Traders especializados en el Futuro Mini S&P 500 coinciden en que las mejores horas para operar, hablando en hora española, son de 15:30 horas a 17:30 y de 19:30 a 22:00 horas. El mercado del Futuro Mini S&P 500 está abierto 24 horas, así como el Forex.
• La mayor parte de la rentabilidad en el Ibex35 no se viene generando durante la sesión, sino entre los cierres de las sesiones y las aperturas siguientes (en el denominado hueco).
  

Para demostrar esta afirmación, hemos separado las variaciones de cotización diarias del Futuro del Ibex35, en dos partes: las producidas durante la sesión (de apertura a cierre), y las producidas en el hueco (de cierre a apertura siguiente):

Vemos que incluso durante el proceso bajista desde el 2000 hasta el 2003 la tendencia de los huecos (Gaps) sigue siendo positiva.

• Cada vez hay más interés por operar cuando se publican datos macroeconómicos (de hecho, hay Traders que sólo operan una vez al mes cuando se publica el informe de empleo americano). Los datos relevantes se suelen publicar a las 14:30 y 16:00 hora española.
• Los Traders que operan en Futuros sobre Índices europeos coinciden en afirmar que es a partir de la apertura del mercado estadounidense (15:30 hora española), cuando se dan las mejores oportunidades para el Trading intradiario. Generalmente durante la mañana los grandes índices europeos se mueven en rangos muy estrechos, en los que es extremadamente difícil encontrar Sistemas intradiarios que funcionen.
  

Para ver esto más claramente, hemos estudiado el volumen de operaciones del Futuro del EuroStoxx50 en la franja horaria de las 9:00 a las 20:00 horas. El estudio muestra gráficamente el promedio durante el año 2006 del volumen de operaciones contenido en cada barra de 5 minutos:

Podemos apreciar la concentración de negocios desde las 15:30 hasta las 18:00 horas (mejor horario para la operativa en este Futuro) así como las puntas producidas a las horas en punto por la operativa sistemática y a las 14:30 por la aparición de datos relevantes.

Desde este punto de vista según el tiempo de que disponemos para operar, la elección de la compresión de gráficos a analizar (time frame) se torna más sencilla. Si operamos al cierre del Mercado utilizaremos gráficos diarios, mientras que si nuestra operativa se reduce a pequeños intervalos intradiarios con operaciones rápidas, utilizaremos gráficos de 1 a 5 minutos.

Capital Disponible
El primer punto a destacar sería el hecho de que el Trader, si opera a título individual con capital propio, no debería operar con dinero que necesite para desarrollar su vida normal, ahora o en un futuro, por el riesgo que este tipo de operativa conlleva y por el elevado nivel de ansiedad que este hecho puede provocar y que haría mucho más difícil la correcta ejecución de los Sistemas.

Como norma general podríamos decir que hay que trabajar en mercados con la mejor relación posible entre nuestro volumen en las ordenes y la liquidez del mercado, siempre tendiendo a los mercados más líquidos. De este modo si disponemos de un Capital reducido y operamos inicialmente nuestro Sistema o Sistemas con un solo contrato, no tendríamos restricciones respecto a qué mercado elegir. El problema viene cuando tenemos que gestionar cuentas grandes con lanzamiento de ordenes de varios o muchos contratos. Cuanto mayor sea él numero de contratos que opera un Sistema, mayor problemática encontraremos por los deslizamientos (slippages). El deslizamiento suele definirse como la diferencia entre los coste de transacción en operaciones hipotéticas y reales. Este diferencial está causado por numerosos factores, entre los que destacan el retardo medio por operación enviada al mercado (que suele oscilar entre unos pocas décimas de segundo y 3-5 segundos en momentos de saturación) y la liquidez del mercado en el que estamos operando. Tendremos que contar con ellos a la hora de testar nuestros Sistemas, bajo un principio de prudencia y pensar que si lanzamos una orden a mercado siempre sé ira al lado malo de la horquilla de precios, o que los stops de deslizar siempre lo van a hacer en contra. Y que si vamos a trabajar cada orden para intentar deslizar lo mejor posible, tendremos que pasar mucho tiempo delante de la pantalla.

Hemos realizado un estudio con el Futuro del EuroStoxx50, para tratar de hacernos una idea de la cantidad de deslizamiento en función del tamaño en contratos de las ordenes. Para ello hemos creado un indicador que recoja los volúmenes en contratos de las posiciones en tiempo real (mejor compra, mejor venta, segunda mejor compra y segunda mejor venta), cada minuto en punto, y las envíe a una hoja de calculo, dejándolo funcionar de 9:00 a 18:00 horas, durante 12 días (del 5 al 24 de mayo del 2006) para representar los datos en forma de medias de estos 12 días.

La media de los volúmenes de los 12 días a lo largo de la sesión (de 9:00 a 18:00 minuto a minuto), arroja el siguiente gráfico:

Vemos que el volumen de las primeras posiciones de compra y venta tiene de media unos 500 contratos de manera constante durante toda la sesión. El volumen de las segundas posiciones de compra y venta se eleva a una media de unos 1.100 contratos, subiendo ligeramente por la tarde (aquí ya vemos claramente a los creadores de mercado). Estadísticamente:

Esto quiere decir que si lanzamos una orden a mercado de 500 contratos, teniendo en cuenta que la mayoría de las veces se irá al lado malo de la horquilla, el 50 % de las veces tendremos un deslizamiento de 1 punto, mayor de un punto en el otro 50% de las veces, haciendo ordenes en la segunda mejor posición. Hay que tener presente que si operamos con 200 contratos (número que consideramos límite a la vista de estos datos para operar este Futuro con un deslizamiento razonable), para girar una posición (de largos a cortos o al revés), tendremos que lanzar una orden por 400 contratos.

Lógicamente este tamaño de posición sería fatal en un sistema que tirara órdenes en un mercado no tan líquido (por ejemplo el de Futuro del Ibex35).

(Continuará...) 

Un saludo
Ricardo

Referencias
Espacio de Trading, Resultados acumulados en Gaps vs Resultados acumulados durante la sesión, Febrero 2007