Novedades Regulatorias: Disposiciones de la Ley Dodd-Frank

El pasado 16 de Julio entraron en vigor en EEUU nuevas disposiciones de la Ley Dodd-Frank, aprobada por Obama hace un año para promover la estabilidad financiera de Estados Unidos a través de medidas que proporcionen transparencia y estabilidad en el sistema financiero y sobre la que ya hablamos en su momento aquí y aquí.

Como recordarán dicha Ley parecía que iba a poner punto y final a las operaciones OTC apalancadas en divisas y metales para los traders minoristas, las cuales por algún extraño motivo se han incluído dentro del cajón desastre de los derivados OTC que supuestamente tanto daño hicieron durante la crisis. Sin embargo el panorama ahora ha cambiado y aunque habrá restricciones, la cosa no será tan grave.

Prohibición de la Negociación OTC de Metales
De entrada la Ley prohibe desde el 15 de Julio la operativa de traders minoristas con contratos OTC de metales preciosos. En particular, la Sección 742(a) de la Ley prohibe que cualquier persona física o jurídica realice u ofrezca realizar operaciones con apalancamiento en cualquier commodity a una persona o compañía que no reuna los requisitos necesarios según dicha Ley. Asimismo se autoriza a la CFTC a regular la negociación de la operativa OTC de los traders minoristas en commodities. Dicha prohibición no se aplica sin embargo en el caso de transacciones en las que se realice entrega física del metal en un plazo no superior a 28 días, o si el contrato crea una obligación de entrega entre comprador y vendedor.

Hasta el momento había tres brokers minoristas ofreciendo oro y plata OTC a sus clientes estadounidenses: Forex.com, FXDD y Oanda. Los dos primeros han anunciado que dejarán de ofrecerlo a partir de la entrada en vigor de la Ley, mientras que Oanda seguirá ofreciéndolo pero sin apalancamiento, al entender que la normativa aplica únicamente a productos apalancados.
Ante este cambio, las alternativas para que los residentes en EEUU negocien metales no son demasiadas: operar en futuros en el CME, trabajar con ETFs u operar con opciones binarias en la North American Derivatives Exchange (Nadex) en la que la negociación está completamente regulada, ya que Nadex está registrado como Designated Contract Market y Derivatives Clearing Organization en la CFTC, esto es, tiene rango de mercado regulado.


Limitaciones en lo Relativo a Brokers Extranjeros
La nueva Ley impone también ciertas obligaciones tanto a entidades estadounidenses como extranjeras. En particular, la Sección 1(a) cualquier intermediario financiero localizado en cualquier punto del globo no podrá ofrecer operativa en Forex a clientes minoristas que residan en EEUU a no ser que cuente con licencia para ello, por lo que muchos brokers han finalizado ya sus relaciones con clientes estadounidenses, forzando incluso el cierre de operaciones, aunque en algunos casos se han alcanzado acuerdos con brokers europeos para poder continuar con el negocio.

Por otro lado, la Ley Dodd-Frank también prohibía a los brokers dar acceso a mercados internacionales, si bien la SEC finalmente ha decidido conceder un año de gracia hasta que se clarifique cómo quedará la situación. Los reguladores entienden que los clientes minoristas que quieran comprar acciones de compañías extranjeras disponen de los American Depositary Receipts (ADRs) negociados en dólares en las Bolsas estadounidenses pero lógicamente muchos clientes prefieren acudir al mercado original donde cotiza el valor originalmente.  


Sin Novedades en Forex
La Ley Dodd-Frank ya está siendo aplicada en el ámbito de la negociación de divisas OTC, a excepción de ciertas provisiones relacionadas con los brokers que han sido aplazadas temporalmente. Por ello pocas novedades podemos esperar en la negociación en Forex para los residentes estadounidenses tras las implementación de estas nuevas disposiciones.

Conclusión
En definitiva, parece que la Ley Dodd-Frank poco a poco va a ir reduciendo cada vez más las libertades a los traders minoristas en EEUU, si bien curiosamente se está aplicando la normativa a productos financieros que poco o nada tienen que ver con los eventos que causaron precisamente el desarrollo de esta Ley. Estaremos atentos a los próximos cambios para informarles puntualmente en X-Trader.net de todas las novedades así como del impacto que puedan tener en el mercado.


Saludos (y felices vacaciones),
X-Trader


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