El pasado 28 de mayo, el Cboe anunciaba algo que llevaba años gestándose: la SEC ha aprobado su solicitud para extender el horario de negociación de opciones sobre acciones individuales. Así, a partir del 13 de julio de 2026, los traders podrán operar opciones sobre los nombres más líquidos del mercado antes de que abra Wall Street y también durante un breve período tras el cierre de la sesión regular.
¿Qué cambios ha aprobado la SEC?
La aprobación permite a Cboe Options Exchange (C1) ofrecer dos nuevas ventanas de negociación para opciones sobre acciones multi-listadas:
- Pre-market: de 7:30 a.m. a 9:25 a.m. ET
- Post-market: de 4:00 p.m. a 4:15 p.m. ET
Ambas sesiones operarán de lunes a viernes. En horario español, esto se traduce en que la sesión pre-market de opciones arrancará a las 13:30 horas y la post-market cerrará a las 22:15 horas.
No todas las opciones serán elegibles desde el primer día. Para entrar en la lista, el subyacente deberá cumplir tres criterios durante los seis meses previos: un volumen medio diario en opciones de al menos 150.000 contratos, una capitalización bursátil de 50.000 millones de dólares o más, y un volumen medio diario en acciones de 10 millones de títulos o más. Con esos criterios, Cboe estima que en el lanzamiento habrá disponibles unos 20 subyacentes.
En base a estos criterios, ¿qué valores serán los agraciados? Con total seguridad los Magnificent 7 (Nvidia, Tesla, Apple, Microsoft, Amazon, Meta, Alphabet), más nombres como Palantir, Broadcom y AMD. No obstante, conviene tener en cuenta que la lista se revisará semestralmente.
El mercado lo pedía desde hace tiempo
Esta decisión no llega de la nada. Cboe lleva años ampliando progresivamente el acceso horario a sus productos. De hecho, las opciones sobre índices —SPX, VIX, XSP, RUT— ya cotizan en lo que Cboe denomina Global Trading Hours (GTH), prácticamente 24 horas, 5 días a la semana. Y los datos son reveladores: en el primer trimestre de 2026, el volumen en esos horarios extendidos creció un 32% respecto al mismo período de 2025, impulsado especialmente por la demanda desde Asia.
El mensaje es claro: hay compradores. Los mercados globales no duermen, los eventos macroeconómicos ocurren a cualquier hora, y los inversores institucionales —y cada vez más los retail— llevan tiempo reclamando herramientas para gestionar el riesgo fuera del horario tradicional.
En acciones, Cboe ya ofrecía negociación entre las 4 a.m. y las 8 p.m. ET en dos de sus cuatro plataformas (Cboe BZX y EDGX), y tiene previsto lanzar negociación 23×5 en EDGX a finales de este año.
¿Cómo afecta a los traders de opciones?
Aunque podría pensarse que esto no tiene una especial relevancia, en la práctica sí que va a tener un impacto importante para los traders de opciones. Pensemos por ejemplo en los siguientes escenarios:
- Los earnings después del cierre. Este es el caso de uso más evidente. Tesla, Nvidia, Amazon… todas publican resultados trimestrales fuera de la sesión regular, habitualmente entre las 4 y las 5 p.m. ET. Hasta ahora, si tenías una posición en opciones antes de esos números, estabas expuesto hasta el día siguiente, cuando el mercado abría con el gap ya incorporado. A partir de julio, los traders tendrán 15 minutos para reaccionar antes de que cierre el post-market de opciones. No es mucho tiempo, pero en contextos de alta volatilidad esto puede marcar la diferencia.
- Los datos macro pre-apertura. El IPC, las nóminas no agrícolas y otros muchos catalizadores que mueven el mercado se publican a las 8:30 a.m. ET, es decir, durante la nueva sesión pre-market de opciones. Actualmente, quien opera opciones sobre acciones sólo puede reaccionar a ese dato cuando abre el mercado a las 9:30, cuando el grueso del movimiento ya se ha producido. La nueva ventana permite construir o deshacer posiciones con el dato ya sobre la mesa pero antes de que arranque la sesión principal.
- La gestión del riesgo de contra-ejercicio. Este es un punto más técnico pero igualmente importante. Cboe menciona explícitamente que el post-market ayudará a reducir el llamado contra-exercise risk: el riesgo de que una opción que estaba ligeramente fuera del dinero al cierre se convierta en una posición problemática por un movimiento en el after-hours que hace que el titular de la opción decida ejercer —o no— de forma contraria a lo esperado. Con una ventana de 15 minutos tras el cierre, el vendedor de opciones tiene más herramientas para gestionar ese riesgo.
El impacto en la dinámica del mercado
Pero como en todo, aparte de los pros también hay contras. Así, hay aspectos de este cambio que todavía no podemos evaluar con certeza, porque no tenemos datos empíricos de cómo se comportará la liquidez en esas nuevas ventanas:
- El bid-ask spread será clave. En horarios extendidos, los market makers suelen ampliar los spreads porque asumen más riesgo de inventario. La pregunta es en qué medida. Si el spread en la sesión pre-market de una opción de Nvidia es el doble que durante la sesión regular, el coste de transacción efectivo se disparará, por lo que muchas estrategias dejan de tener sentido económico. Habrá que observar cómo evoluciona la microestructura en los primeros meses.
- El volumen de opciones 0DTE en nuevos contextos. La explosión de las opciones de vencimiento diario (0DTE) es uno de los fenómenos más estudiados y debatidos del mercado de opciones reciente. Extender el horario a pre y post-market añade una nueva capa de complejidad: ¿cómo se comporta el theta de una opción que vence hoy cuando puedes negociarla en el pre-market? ¿Qué pasa con el gamma? Estos son interrogantes genuinos que el mercado tendrá que ir respondiendo con datos reales.
- El riesgo de manipulación. Con menor liquidez y más horarios disponibles, aumenta teóricamente la posibilidad de movimientos atípicos en precios que no reflejan el valor real. No es un problema exclusivo de este mercado, pero es algo que los reguladores y los propios operadores deberán monitorizar.
Una reflexión final: hacia el mercado 24/5
La aprobación de la SEC para las opciones multi-listadas encaja en una tendencia más amplia e irreversible: la progresiva extensión del horario de negociación en todos los activos financieros hacia algo parecido a la negociación continua de lunes a viernes. Los futuros ya funcionan así desde hace décadas. Las criptos ya llevan años operando 24/7. Las acciones avanzan en esa dirección. Y ahora las opciones sobre las grandes empresas americanas dan un paso más.
La pregunta que cada trader de opciones debe hacerse ahora mismo es: ¿cómo cambia esto mis estrategias? No para transformarlas de raíz necesariamente, sino para añadir nuevas capas de gestión. La herramienta está ahí desde el 13 de julio. Usarla bien requerirá tiempo, datos y, sobre todo, prudencia en las primeras semanas mientras el mercado descubre su propio equilibrio en esas nuevas ventanas.
Además, estoy seguro de que esta nueva ventana de negociación abrirá la posibilidad de explotar nuevas ineficiencias en este mercado. Y cuando digo ineficiencias, no hablo en abstracto. En las primeras semanas, el precio de las opciones en horario extendido estará determinado por un número reducido de participantes, lo que generará una formación de precios menos eficiente que en la sesión regular.
Los modelos de valoración estarán calibrados para otra realidad, la volatilidad implícita puede desincronizarse temporalmente del subyacente, y habrá momentos —breves pero reales— en los que las opciones de un Nvidia o un Apple no habrán absorbido todavía la información que los futuros ya llevan horas descontando. Para el trader que llegue preparado y con una tesis clara, eso no es ruido: es oportunidad.
Saludos,
X-Trader
