--- title: Entrevista a Carlos Perelló date: 2026-09-23T09:24:16Z modified: 2026-09-23T09:24:38Z permalink: "https://www.x-trader.net/entrevista-a-carlos-perello/" type: post status: publish excerpt: Hoy os traigo una entrevista bastante especial. Y es que no todos los días puedes hablar con alguien que ha trabajado en los pits de la City en los noventa. wpid: 14832 categories: - Entrevistas a Traders tags: - Entrevistas a Traders - Opciones - Trading Institucional featured_image: "https://www.x-trader.net/wp-content/uploads/2026/09/Carlos-Perello.jpg" featured_image_alt: Carlos Perelló author: X-Trader timestamp: 2026-09-23T09:24:38Z --- Hoy os traigo una entrevista bastante especial. Y es que no todos los días puedes hablar con alguien que ha trabajado en los pits de la London Stock Exchange en los noventa y que ha tenido una amplia carrera en el mundo institucional. No os entretengo más, veamos que nos cuenta nuestro invitado de hoy: Carlos Perelló. **X-Trader (XT): Hola Carlos, ante todo gracias por concederme esta entrevista. Lo primero de todo: cuéntanos tu historia. ¿Cómo llegaste a los mercados financieros y, en particular, al mundo de los derivados y las opciones?** Carlos Perelló (CP): Desde antes de entrar en la universidad me gustaban los derivados, sobre todo las opciones, y ya leía lo poco que había en los años ochenta en libros en inglés. Me entusiasmaban los gráficos de calls, puts, la fórmula Black-Scholes (que aun no entendía), y lo que se podía hacer con ellas: spreads, straddles etc. **XT: Comenzaste en Banesto y poco después te trasladaste a Londres como responsable de ventas de derivados para España y Portugal. A comienzos de los noventa, ¿cómo era aquel mercado y qué grado de conocimiento tenían los clientes españoles sobre estos productos?** CP: Así es. Las grandes empresas españolas de aquel momento hacían sobre todo derivados de Forex y las entidades financieras especulaban muchos con futuros de renta fija (Bund, OAT, BTP, etc.) y tipos de interés a corto plazo (Mibor, Pibor, Libor etc). Era pura especulación. **XT: Tuviste la oportunidad de vivir desde dentro la negociación en los pits londinenses. Para quienes nunca estuvimos allí, ¿cómo era una sesión mediante open outcry y qué habilidades debía tener un buen operador en aquella época?** CP: Estuve en el pit de la Bolsa de Londres y aquello era la jungla, un universo de jóvenes que ganaban 100.000 Libras al año en los 90 hasta que me di cuenta que allí solo se aprendía algo de psicología de mercados con los «locals» (los que llevaban chaquetas rojas) y el resto era la guerra para cruzar deals. Y al final me instalé en el trading floor de Natwest (el edificio de Liverpool St Station en la City que era como una plaza de toros llena de traders) y allí ya hablábamos con clientes internacionales y se les aconsejaba, etc. _Para que os hagáis una idea de cómo era ese ambiente, aquí tenéis un vídeo de la época:_ **XT: Conservas incluso la chaqueta de trader de Natwest. ¿Qué historia tiene y qué recuerdos te trae cuando vuelves a verla?** En efecto, aquí la tienes: ![NATWEST Pit Jacket](https://www.x-trader.net/wp-content/uploads/2026/09/NATWEST-Pit-Jacket.jpg) Esta es la chaqueta de Natwest, donde trabajaba, con los colores de mi equipo de aquella época. Desgraciadamente ahora me queda pequeña 😁. **XT: También viviste la transición desde los corros hacia la negociación electrónica. ¿Cómo se produjo aquel cambio, cómo lo recibieron los traders y qué crees que ganó y perdió el mercado?** CP: La transición se produjo en 1996 a 1998 por el error de la Bolsa de Londres de no parar el “front running” y otras actividades sospechosas de los “locals”. Los alemanes, que eran los que más operaban en Europa, se hartaron y poco a poco se fueron yendo al electrónico. En el momento que se cruzó el 50% del open interest del “outcry” al electrónico fue “game over”. **XT: Posteriormente fuiste responsable de divisas, bonos, renta variable y derivados en Crédit Lyonnais Rouse, donde pusiste en marcha una mesa de derivados. ¿Cómo se construye una mesa desde cero y cómo se coordinan riesgos tan distintos?** CP: Supongo que en los noventa era diferente de ahora. En aquella época se analizaban los riesgos (pérdida) máxima que te dejaban asumir y que hubiera buena coordinación con el Back Office para evitar errores de conciliación, etc. Por lo demás era todo muy “humano”, i.e, intuición, información, prop trading con análisis técnico, cubrir necesidades de clientes, etc. **XT: ¿Cómo se tomaban realmente las decisiones en una mesa profesional? ¿Qué peso tenían los modelos cuantitativos, los flujos de órdenes, la experiencia y la intuición del trader?** CP: En aquella época solo los americanos tenían modelos que traían a Europa y los trataban de “vender” a inversores, mesas de trading etc. Las órdenes eran todas por teléfono: te llamaban, hablabas, te decían que querían hacer y operabas. Luego la cartera de especulación era toda intuición con análisis técnico, fundamental, macro y ver los grandes flujos. Había dos mundos, uno antes de abrir EE.UU. y otro cuando abría EE.UU. y entraban los bancos de Wall Street y salían sus datos. He llegado a tener 4 teléfonos colgados de los hombros y mi ayudante con otros 2 clientes esperando antes de un dato de EEUU (el Non-Farm Payrolls era el sumun). ¡Locura total! **XT: Más adelante pasaste del trading a dirigir mercados de capitales y, finalmente, la banca de inversión y financiación de Natixis para España y Portugal. ¿Cómo cambió tu visión de los mercados al asumir responsabilidades cada vez más amplias?** CP: De Londres me fui a París unos 10 años y trabajé ya en la división comercial, puro “ventas”, no trading, pero hacíamos cosas más complejas como swaps, swaptions, inflation swaps, CMS (Constant Maturity Swap), y luego llegaron los derivados de crédito con los famosos CPDOs (Constant Proportion Debt Obligations) que me negué a vender a mis clientes, etc. Hasta Lehman era todo una locura de apalancamientos, modelos complejos y volúmenes para servir a los grandes fondos de activos. **XT: Tras esa extensa carrera institucional, actualmente operas tu propia cuenta. ¿Qué te llevó a regresar al mercado desde una perspectiva personal y cómo es ahora tu día a día como trader?** CP: Tengo mi trabajo en mi propio despacho [Perello & Biosca & Cabrera SLP](https://perellobioscacabrera.com/) donde principalmente hacemos Administración Concursal y reestructuramos empresas con Planes de Reestructuración reduciendo su endeudamiento con diferentes técnicas. La verdad es que ahora mismo estoy algo desbordado. Mientras hago estas reestructuraciones empresariales tengo detrás las pantallas de Interactive Brokers con mis alertas y mis posiciones. El fin de semana analizo los datos que vienen, análisis técnico, la macro, hago escenarios diferentes y ya sé qué voy a hacer durante la semana si pasa esto o haré esto otro si pasa otra cosa. Tras 40 años operando no necesito mucho tiempo para saber qué tengo, qué quiero, cómo y cuánto quiero ganar, y cuánto riesgo quiero asumir. **XT: ¿Sobre qué productos y mercados operas actualmente, con qué plataformas y qué conocimientos adquiridos en tu etapa institucional continúas aplicando?** CP: Sobre todo Interactive Brokers e Investing. Opero opciones y futuros de divisa, criptomonedas, índices, Fed Funds, commodities, bonos… Le doy a todo pero con lógica (la mía). No es especulación intradía, son posiciones estructurales que puedo variar según veo qué pasa en el mundo. **XT: ¿Qué diferencias encuentras entre operar dentro de una gran entidad y hacerlo con capital propio? ¿Dónde puede encontrar hoy una ventaja real un trader independiente?** CP: En una entidad debes dar muchas explicaciones y moverte dentro de un rango predeterminado. Con tu capital las limitaciones te las pones tú y el dinero que tengas para cubrir márgenes. **XT: A cambio de su mayor complejidad, ¿qué ventajas crees que aportan las opciones frente a operar directamente acciones o futuros?** CP: Dos: apalancamiento y poder plasmar diferentes perspectivas de mercado en una única posición, algo que no puedes hacer con futuros. **XT: ¿Cuál es tu estrategia favorita con opciones? Si tuvieras que definirte, ¿te considerarías principalmente comprador o vendedor de volatilidad?** CP: Hago muchas estrategias como [Gamma trading](https://www.x-trader.net/wp-content/uploads/wp-mfa-exports/post/gamma-scalping.md), calendar spreads, condors, y estas estrategias con varias legs de strikes pueden variar a lo largo de la vida de la opción según el mercado te da o quita razón. Empiezo con un calendar y puedo terminar haciendo gamma trading porque la he hecho evolucionar. Pero NUNCA estoy corto de volatilidad neta porque primero se necesitan unos márgenes iniciales enormes si quieres operar una cantidad relevante, y porque nunca me ha gustado irme a la cama vendido de volatilidad neta (naked vol). Puedo estar vendido de volatilidad con estructuras donde el número de opciones compradas y vendidas es la misma. Por ejemplo un calendar spread donde financias una posición larga con otra a más corto puede tener vega y gamma negativa pero acotada por la propia estrategia y, sobre todo, la pérdida máxima es conocida. **XT: ¿Qué estrategia recomendarías a un trader que se inicia en el árido terreno de las opciones?** CP: Call Spreads y Put Spreads baratas a muy corto plazo (máx. 2 semanas) y fuera del dinero, analizando por qué varía en precio, cómo varía el spread y sus «greeks». Un «tip» va a variar según la delta y solo tendrá algo de theta y gamma cerca de su vencimiento (últimos 3 días si no está muy OTM) con vega muy baja. Por ejemplo, si ves que el S&P puede llegar a 8000 en 2 semanas, compra el call spread 7950/8000, siempre vendiendo el strike donde crees que el índice va a terminar o superar. Eso sí, esta posición solo gana todo el dinero a vencimiento pero no hace falta esperar para salirse, cuando se gana un 30/40% yo recomiendo salirse, no hace falta más. Alternativamente puedes hacerla evolucionar a otra estrategia retocando las legs, pero si esperas que termine justo en tu strike vendido vas a acabar decepcionado. **XT: ¿Cómo controlas el riesgo en tu cuenta personal? ¿Utilizas el subyacente o los futuros para cubrir posiciones, o prefieres gestionar el riesgo mediante otras opciones?** CP: Yo miro el riesgo global de manera individual primero y luego analizo la cartera y sus correlaciones. Es decir, las correlaciones esperadas o que yo espero. Si tengo que cubrir algo, lo hago con futuros. Por ejemplo, hace días quise comprar el Bono alemán a 10 años a 3,50% (cash, inversión a largo) y mientras llegaba el dinero a la cuenta compré el futuro del Bund y así me garantizo ese yield que quiero hasta que puedo hacer el deal. **XT: La eterna pregunta del millón: ¿es posible hacer backtests rigurosos de estrategias con opciones? ¿Qué herramientas, datos históricos y software recomendarías para analizarlas?** CP: Sí, claro que es posible, solo hace falta tener ganas, tiempo y a veces dinero para tener los datos. Ahora bien la pregunta es: ¿merece la pena? Yo miro el histórico del subyacente, hago mi análisis técnico y fundamental y tomo una decisión, no me hace falta realizar un backtest de estrategias de opciones. **XT: A lo largo de tu carrera has vivido algunas de las mayores crisis de las últimas décadas. ¿Cuál fue tu momento más difícil en los mercados y qué cambió en tu forma de entender el riesgo después de aquella experiencia?** CP: Viví tangencialmente la caída del muro de Berlín, y directamente y muy fuerte la insolvencia de Banesto en 1993 (era mi cliente principal estando yo en la City). A partir de ahí, he vivido todas las crisis directamente hasta que dejé la banca de Inversión en 2018. La más fuerte con diferencia para los mercados y que ha cambiado la manera de entender los riesgos, banca, todo, fue LEHMAN. BRUTAL lo que se vivió. **XT: ¿Qué es lo que más te gusta del trading? ¿Y lo que menos?** CP: Lo que más: ganar dinero. Lo que menos: Perderlo sin saber por qué lo he perdido. **XT: ¿Qué importancia concedes a la psicología en el trading? ¿Se vive de manera diferente la presión cuando el dinero que está en juego es el propio?** CP: Hay una enorme diferencia entre gestionar dinero de terceros y propio, ¡enorme! Me han dicho muchas veces que si me interesaría gestionar dinero de otros como hago el mío y mi respuesta es siempre la misma: ¡NI LOCO! Quiero ser libre, para lo bueno y lo malo. **XT: ¿Qué estrategia, libros o recomendaciones darías a quien quiera iniciarse seriamente en las opciones?** CP: Hoy en día con ChatGPT es una maravilla. Yo he hecho análisis de Probabilidad Condicional compleja con ChatGPT en minutos, algo que hubiese sido imposible que hiciera por mí mismo. La IA es una biblioteca mundial y lo bueno es que dices “quiero que me expliques esto como si fuera un chimpancé” y así empiezas. Le metes datos y dices “proyéctame cómo se movería esto si pasa esto», etc., y poco a poco lo haces más complejo. En cuanto a libros hace semanas alguien me dijo que sigue teniendo mi libreto de opciones exóticas que escribí en 1998 (no se vende, lo regalé a clientes, amigos, etc.). De hecho, yo ni lo tengo ya. **XT: ¿Cuáles son tus películas y libros de trading favoritos?** CP: La verdad es que todas estas películas son todas muy exageradas y te ponen en 90 minutos cosas que pasan en años. Pero si tengo que elegir, elegiría esta tres: - [Wall Street (1987)](https://www.amazon.es/Street-Oliver-Stone-Blu-ray-Peliculas/dp/B0GLGLL9H6/), porque refleja la realidad dura, i.e., que solo se puede ganar mucho dinero de manera consistente con info privilegiada y otras acciones “alegales” (la única excepción podría ser Warren Buffet y aún así debería poder analizar realmente su operativa para poner la mano en el fuego). Yo soy muy de probabilidades y cuando las probabilidades no dan hay algo que chirría. No te lo creerás, pero yo dije años antes de la caída de Madoff que era IMPOSIBLE que ganara ese dinero operando las opciones que decía que hacía… Dije “IMPOSIBLE” y aun así tardó en caer y me resultó increíble que nadie lo viera antes. O estando en el banco francés corté líneas con Banco Popular dos años antes de su caída e incluso dentro del banco me decían que si estaba loco. En mercados financieros me cuestiono grandes ganancias. Si me dicen: «he comprado 10.000 futuros de S&P y he ganado $100M», le doy la enhorabuena y le digo que deje de operar y disfrute del dinero antes de que pierda $200M. Si me dicen he ganado $100M con una estrategia delta neutral pero jugando al diferencial de skew de strikes , salgo corriendo de ahí. Solo hay que cuestionarse la razón de por qué alguien obtiene esos resultados. - [El Lobo de Wall Street (2013)](https://www.amazon.es/El-Lobo-Wall-Street-DVD/dp/B00I2LB6KW/), por la trama, los actores… y porque estuve en Wall Street cuando se hablaba de esta misma época de Bonos Basura, etc. - [Margin Call (2011)](https://www.amazon.es/Margin-Call-DVD-Kevin-Spacey/dp/B00TQ2PS8M/). La mejor película sobre Lehman, pero es algo técnica para quien no está en los mercados (y hay que verlas siempre en versión original, con subtítulos si no se entiende, pero en su idioma). **XT: Danos una recomendación especial para los lectores de X-Trader.net. En particular, si pudieras hablar con el joven que llegó a Londres y se puso por primera vez aquella chaqueta de trader, ¿qué consejo le darías?** CP: No parar NUNCA de aprender, de estudiar y de trabajar. Yo no paro (me hice abogado con 50 años a la vez que trabajaba). Hacer un buen networking y si trabajas en Banca intentar progresar en otros bancos siempre con mayores responsabilidades (pero hay que ganárselo). Me acuerdo de mí con 23 años (corría el año 1990) haciendo en Excel mis propias medias móviles y construyéndolas y analizándolas o jugando con Black-Scholes y tocando inputs, etc. Ahora es lo mismo pero 10 veces más sofisticado. Es duro y no garantiza nada pero es la única manera. **XT: Tus pensamientos finales sobre el trading y la despedida de rigor.** CP: Empezar poco a poco, poner siempre niveles de salida (de beneficio o pérdida), nunca pensar que eres el más listo, no doblar una posición a pérdida apalancada a menos que haya razones de “peso” exógenas a tus ideas, escoger fuentes fiables de info y leer los que piensan diferente a ti , no perder el tiempo con charlatanes, incrementar el nivel de sofisticación poco a poco sabiendo tus riesgos máximos, no estar nunca vendido neto de volatilidad (nunca te vas a hacer millonario con esta posición y un día lo perderás todo), y apuntar en qué te has equivocado cuando has perdido dinero o ganado (puedes perder dinero habiendo hecho todo bien y ganar dinero sin saber por qué, es más peligroso lo segundo que lo primero). Ciao… **XT: ¡Mucha sabiduría concentrada en esta última respuesta! Muchas gracias Carlos por compartir tu experiencia, ha sido un placer tenerte en X-Trader.net.** ## Topics **Categorías:** [Entrevistas a Traders](https://www.x-trader.net/wp-content/uploads/wp-mfa-exports/taxonomy/category/entrevistas-a-traders.md) **Etiquetas:** [Opciones](https://www.x-trader.net/wp-content/uploads/wp-mfa-exports/taxonomy/post_tag/opciones.md), [Trading Institucional](https://www.x-trader.net/wp-content/uploads/wp-mfa-exports/taxonomy/post_tag/trading-institucional.md)