Grand Slam

[tartarugap]

Dentro de algunas semanas se va a definir el movimiento de los indices e esso supone que durante una / dos semanitas tendremos una volatilidad interessante lo que permitira entrar o salir en niveles interessantes.

Estoy hablando de la semana de los earnings de Google y microsoft (26 y 28 Abril) que fueron el causante de esta lateralidad deste ultimo trimestre y claro el "panico" de feverero.

Pero lo importante no es lo que se va a passar en essos dias, pero lo que ya esta aconteciendo

Desde que comencamos la temporada de los earnings se ve que los resultados estan a ultrapassar estimativas lo que significa que continuamos en una gran expansion economica y esso significa un sentimiento bull de varios sectoriales

Pero vamos al resumen que lo que interessa:

Ace unas largas semanas / meses estoy preocupado con el sectorial de metales (e claro el industrial de auto, funciociones, chaperias, etc) porque vemos que el credito al consumo esta a diminuir trimestre a trimestre

Como sabemos el gran consumidor de credito al consumo son las ventas de autos y quando ay menor credito al consumo esso significa que las fabricas van a producir menos en los proximos trimestres/semetres y reducen las compras en bobynas de acero, aciendo que ayha una sobreproducion de acero y esso significa menor rentabilidad para las acereras...esso implica una caeda del hierro

Por esso ace dos semanas cerre algunas posiciones en empresas ligadas al sectorial acerero...

PEro en la ultima semana este sector comenco a dar sinales de vida y esso fue devido a una noticia vinda de CHINA:

China va a colocar menos entraves a los fabricantes extrangeros o sea va a permitir una mejor entrada de veiculos extrangeros y esso supoene mayores ventas de autos para algunos fabricantes...

Esso significa una mayor producion temporal de autos...

En que nos Quedamos? Un verdadero Cunundrum! EL credito diminue lo que globalmente ay menos ventas de veiculos pero el sectorial de acero se fragmenta en regiones o sea tenemos regiones acereras que van a subir sus ganancias y otras que van a caer!!!!!

Que otra conclusion tenemos que retirar:

Salir del sectorial del auto: Si ay menos credito significa menos ventas y el subprime de loans de auto que los ultimos anos fueron las proprias marcas a dar significa grandes aguceros en las constructoras

-ventas + imparidades de credito + regulacion diesel = KAPUT

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Sectorial Bancario

En la semana passada tuvimos los resultados de las tres ermanas: Goldman, Wells Fargo y JP Morgan...los resultados salieron en consonancia con las espectativas porque las margenes de esta industria esta directamente correlacionada con los earnings o sea lo que tenemos que ver son los yields del 10Y Note

Aqui Linea roja Goldman y a azul las yields del Tnote

Entonces como sabemos el futuro? Si las yields suben tenemos que apostar por la banca si caen tenemos que salir o ponermonos cortos:

Ace un mes ice un resumen del statment de la FED lo que indica que estan mas hawkish o sea aun estoy muy bullish en la subida de las yields...sumando la historia que en expansiones las yields suben e aciendo 1+1= van qa subir las yields...o sea estoy muy bullish en banca

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Transportes:

Aqui es facil my conclusion: si los earnings suben...mas produtos y materias primas son transportados = maiores earnings o sea aun bullish en transportes

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Energia y telecons...Bien...solo voy apostar en estas quando acer my rotacion de carteras quando entrarmos en en pico del ciclo expansivo...y aun es muy temprano porque aun falta mujo (en my opinion que no vale nada)

[sk_c7]

Se está gestando la gran subida de este mercado alcista desde 2009, yo no se de fundamentales solo de gráficas y me gusta lo que veo, claro que se puede torcer de un día para otro. A esperar nos toca

[tartarugap]

Si las cosas estan a correr muy bien en questiones macro

Ayer descubri dos grafico interessantes

La problematica de la regulacion

Las borbujas son ciclicas pero siempre por motivos diferentes (o sea gato mojado tiene miedo de agua caliente)

Resumen: Donde estara el verdadero problemon que se avecina? que es lo que aun no estoy a ver? (essa es una pergunta que mijas vezes me ago

[Wikmar]

Donde estara el verdadero problemon que se avecina? que es lo que aun no estoy a ver?

¿En las subidas de tipos?.

¿En un cisne negro? (negro para todos).

¿En un cisne gris? (negro para nosotros, blanco para los pocos que ya lo saben).

[Wikmar]

Las subidas de tipos pueden poner en serio compromiso a muchos, y puede haber efecto dominó.

[tartarugap]

Las subidas de tipos pueden poner en serio compromiso a muchos, y puede haber efecto dominó.

Todas las personas hablan de la frontera del 3% de las yields americanas...o sea essa no será la verdadera frontera hhahahhahaha solo sera um tema para llenar los periodicos de paja.

El verdadero problemon esta en los precios de los combustivles que son transversales a todos los paises industriales y a todos los sectores y no solo un problema regional o sectrial (High yields) como son los tipos en USA.

Parece que la lufada de ar fresco de la bajada de impuestos en USA se esta a usar para lo de siempre:

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Estou ahora muy atento a los indicadores adelantados como el sectorial de restauracion y de construcion que son la punta delantera de mujos países

[tartarugap]

Bien...Parece que los resultados de Google fueron mejores comparados com el 1Q de 2017 e el 3Q de 2017 (tenemos que retirar del analisis los resultados del 4Q de 2017 por seren manipulados e serem fuera de amuestra)

https://abc.xyz/investor/pdf/2018Q1_alp ... elease.pdf

Aqui lo interessante es que com 11% de impuestos no tiene mujas ganancias comparado a la altura que era taxado en 20%

Otra parte es que las ganancias de los clics estan bajando (o sea mala senal para las personas que viven de youtube que possiblemente tendran mas un corte en sus ganancias)

Vamos ver como queda microsoft y amazon...

Pero por lo que veo, no vamos a tener el panico de Feverero...

[tartarugap]

Aqui un infografico que es mas simples analisar

https://www.recode.net/2018/4/23/172725 ... -headcount

[Wikmar]

no vamos a tener el panico de Feverero

Los bonos americanos...

[tartarugap]

http://www.cmegroup.com/trading/interes ... fomc.html/

Wikmar mira:

En junio se descuenta en 92% una subida de tipos asta 1.75-2%
En Septiembre se descuenta 72% una subida de 2-2.25%
En diciembre aun no esta muy claro si au una subida de 2.25 a 2.5

O sea los tipos reales estan arriba de estas basis lo que significa pression en los bonos corporativos

El funcionamiento de los Bancos centrales no es prevenir pero "reacionar" a los datos o sea estan siempre atrasados en el minimo 1 a 3 meses de la realidad del main street

Una cosa que las casas macros acen es adelantar-se (apostar) entre 1 a 3 meses a estes datos

Y otra cosa interessante es la teoria de la assimetria de informacion: QUanto mas repetida es una historia mayor sera la percepcion de verdad por los intervenientes o sea si oyes mujas vezes que el peligro es assunto "A" mismo que no sea verdad lo vas assumir como verdad

Donde quiero llegar: LA problematica de los Bonos es real pero la economia real aun consigue absorver los aumentos de tipos...

Tambien es verdad que en los high yield (que son la mayoria del tecido empresarial de USA) los costes de financiacion estan a aumentar pero la bajada de impuestos de Trump y la expansion economica aun conside absorver esses aumentos de costes o sea poderas a comencar a ver cayda de bonos corporativos y aumento en las earnings de las mysmas companias

En my opinion aun estamos en una fase muy embrionario en que nos possamos preocupar por los yelds de la financiacion corporativa

Quando for un problema...ay veremos la FED a actuar (pero un sinal claro es el dato del ISM PMI que consigue adelantar problemas )

[tartarugap]

Myra este Producto

SJB - proshares short high yield

Porque alguien vende un producto inverso? (puedes tirar a la mysma conclusion al SP inverso)

porque sabe que la tendencia de esse procucto inverso es caer...o sea significa que los bonos de high yield van a subir porque es una caracteristica secular

En la pratica lo importante no son los bonos pero las yields

[Wikmar]

Porque alguien vende un producto inverso?

Esta es una cuestión que en sí es todo un debate, probablemente interesante, pero cuidado que, conclusiones parciales o superficiales, conducen a nuevas conclusiones muy erróneas.

LA problematica de los Bonos es real pero la economia real aun consigue absorver los aumentos de tipos...

En my opinion aun estamos en una fase muy embrionario en que nos possamos preocupar por los yelds de la financiacion corporativa

La cosa está en que ahora mismo hay mucha incertidumbre de hasta dónde van a subir los tipos americanos y cuándo. Además, la FED necesita subirlos "lo más que pueda" para recargar de munición ante nuevas necesidades de bajadas ante recesiones, y pudiera atisbarse una en el horizonte.

Esas tensiones están provocando aplanamiento de la curva de tipos y la pregunta en los tenedores de ¿es este nivel (muy cercano al 3% el 10 años) el bueno para tener bonos, o en breve se va a sobrepasar ese nivel y lo mejor es hacer un sell-off inmediatamente de los que tengo ahora?.

Si FED quiere parar esas incertidumbres, tiene que decir que va a subir menos, más lentamente, o mismamente, que en Mayo no va a subir, pero esto compromete sus recursos (mecanismos).

Por todo ello, llevamos unos días de venta masiva de bonos, y puede seguir e intensificarse. Si el dinero que sale, entra en RV hasta que se considere que los bonos han hecho suelo, la corrección quedaría solo en la RF, pero esto es improbable que ocurra así (en caso de mayor sell-ff) porque de inmediato, no se sabe cómo va a afectar la transición de tipos y bonos a muchas entidades, con lo cual, también habría nerviosismo en la RV.

Luego, las cosas irían volviendo a su cauce, pero habría semanas / meses de nerviosismo. Y esta situación está asomando. Puede manifestarse plenamente o contenerse. Estamos en el filo.

[Wikmar]

A todo esto hay que añadir que los norteamericanos, que lo quieren todo (los beneficios de una moneda fuerte y los de una débil, etc, etc), hasta les vendría bien que los tipos a largo, que los fija el Mercado, cotizaran altos (precio bonos bajara), de forma que la curva tipos y su impacto en la economía fuera de tipo ortodoxo.

Pero tampoco querrán un desplome de Mercados (como lo quieren todo...).

Y como son los mejores manipuladores del Mundo (ultimamente pegándoseles en el demarrage, chinos y rusos), probablemente consigan un poco de todo, y que en RV tengamos un lateral bajista con algún descuelgue más acusado, durante semanas o unos meses, para ir reacomodando.

Si no lo consiguen, puede venir un zapatazo de consideración, pero no creo que sea El Zapatazo, que está ahí en que si sí o no.

[tartarugap]

La cosa está en que ahora mismo hay mucha incertidumbre de hasta dónde van a subir los tipos americanos y cuándo. Además, la FED necesita subirlos "lo más que pueda" para recargar de munición ante nuevas necesidades de bajadas ante recesiones, y pudiera atisbarse una en el horizonte.

Si y no. Usar la QE, la FED y Otros consiguieron aguentar el barco...O sea actualmente los tipos no son la unica arma de los bancos centrales...manipular las yields y asta "socializar" la economia es otra herramienta muy poderosa...pero peligrosa

Si FED quiere parar esas incertidumbres, tiene que decir que va a subir menos, más lentamente, o mismamente, que en Mayo no va a subir, pero esto compromete sus recursos (mecanismos).

Aqui la FED tiene una arma muy interessante que ya utilizo entre 2014 y 2016 que es bajar espectativas de subidas de tipos el las previsiones trimestrales (entre 2014 y 2016 no havia un trimestre que la FED no bajava las espectativas de subidas de tipos mysmo despues de hacer el tapering)

Por todo ello, llevamos unos días de venta masiva de bonos, y puede seguir e intensificarse. Si el dinero que sale, entra en RV hasta que se considere que los bonos han hecho suelo, la corrección quedaría solo en la RF, pero esto es improbable que ocurra así (en caso de mayor sell-ff) porque de inmediato, no se sabe cómo va a afectar la transición de tipos y bonos a muchas entidades, con lo cual, también habría nerviosismo en la RV.

Luego, las cosas irían volviendo a su cauce, pero habría semanas / meses de nerviosismo. Y esta situación está asomando. Puede manifestarse plenamente o contenerse. Estamos en el filo.

Aqui un artigo interessante sobre crisis de los bonos en los 80 (high yield)

https://ac.els-cdn.com/S221256711501504 ... fc2367c497

La conclusion es que las companias que mas sufren son las mas endeudadas (utilities)...o sea la borbuja de las energeticas en los 80 fue una causa del arrebentamiento de la borbuja de la renta fixa...pero no fue transversal a todos los sectoriales...

En los 80 tuvimos subidas de sectores que casi no sientieron la explosion de la burbuja...

O sea no podemos ser passivos como hacen los gestores de ETF (que para my es una bomba de relogeria)

En la pratica...si tienes stops, gestion de riesgo y aces bien la rotacion sectorial...no teras panico de los JUNK BONDS

Para un evento de bonos ser verdaderamente problematico...se tendria que haver una "seca" de liquidez como en 2008...Y gracias al FED liquidity SWAP pienso que esse evento aun no es plausible