¿Qué ha descontado el precio?
Según UBS, el mercado ya ha descontado una bajada de la tasa de depósito en el BCE de 13.5 puntos básicos y una posterior bajada el año que viene de 6.5 puntos básicos. Con respecto a las compras de deuda soberana, la QE aumentará en 8.500 millones de euros y seguramente se amplie la duración del programa más allá de septiembre de 2016.
¿Cómo reaccionarán EURUSD?
Si el BCE reacciona de forma más contundente a la esperada, es probable que el EURUSD ataque los mínimos de este año, aunque UBS no ve una relación riesgo-beneficio atractiva para estar corto en EURUSD a los niveles actuales, ya que el potencial de la QE2 de mover al EURUSD es menor que el de la QE1, dados los diferentes puntos de partida del par y la mejora en los datos de crecimiento de la Eurozona.
Asimismo, aunque la divergencia de políticas monetarias favorece bajadas en el EURUSD, la valoración y la convergencia económicas apuntan en la dirección contraria. El gap entre la inflación subyacente en la Eurozona y EEUU es el menor en muchos años, y los PMIs manufactureros europeos son mayores que el ISM manufacturero estadounidense.
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