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Perspectiva Semanal (11 al 15-Feb-2008)

Buenos días y bienvenidos a nuestro informe semanal de lo acaecido en el mundo de las Divisas.

La semana pasada no fue la excepción a la incertidumbre y al desconcierto que vienen sufriendo los mercados internacionales y en particular el mercado de divisas. El dólar recuperó un importante terreno contra las principales monedas, pero en particular lo hizo frente al Euro y la Libra Esterlina. La moneda americana se revalorizó en estos 300 puntos en ambos casos, siendo la baja de tasas de interés por parte del BoE unos de los justificativos fundamentales y la gran duda que se ha generado sobre el crecimiento económico de Europa para este año.

El panorama para Europa ha cambiado radicalmente y el presidente del BCE no ha podido hacer otra cosa que mantener la tasa en el 4%. Si bien Trichet hace siempre referencia a que el objetivo del organismo que lidera apunta principalmente a mantener la inflación bajo control, el panorama internacional y el alto valor del Euro, están afectando la productividad y por ende el crecimiento de la Zona Euro. Los últimos datos macroeconómicos conocidos en la semana dan la pauta que Europa no podrá escapar a los daños colaterales que está provocando la crisis norteamericana. El desempleo en diciembre por ejemplo, descendió 0,1% ubicándose en el 7,2%, mientras que otro dato de importancia como la confianza del consumidor descendió abruptamente de 12 a 9 puntos. Las perspectivas de crecimiento para este 2008 también se redujeron y ahora se estima que puede llegar a ser del 1,5%.

Si bien USA no dejará de tener toda la atención de los inversores institucionales e individuales, ahora las miradas también se focalizarán en la política de tasas que aplique el BCE. Si bien la inflación se estima crecerá en la zona Euro por lo menos 1 punto porcentual sobre el 2% de objetivo, la desaceleración económica comienza a jugar un papel preponderante. Trichet tendrá en su poder la decisión de comenzar a tomar medidas para estimular el crecimiento de la economía Europea. Es por eso que luego de la última reunión, en la conferencia de prensa, el presidente del BCE expresó que la incertidumbre sobre el impacto de la crisis financiera en la economía real permanece inusualmente elevada, por lo cual las perspectivas para la actividad económica apuntan a la baja. También dejó en claro en su declaración que el organismo que lidera está dispuesto a tomar las medidas necesarias para lograr la estabilidad de la región en momentos de turbulencia. Estas expresiones generaron en la comunidad de inversores una cierta tranquilidad ya que el BCE muestra por primera vez en mucho tiempo su predisposición a recortar las tasas si es necesario.

Del otro lado del Atlántico, el Congreso de USA aprobó por mayoría el plan de estímulo diagramado por la Casa Blanca y que en principio tendría un impacto de 152 mil millones de dólares. Recordamos que este paquete incluye devolución de impuestos e incentivos empresariales para evitar una recesión de mayores magnitudes de la que se vislumbra a la fecha. Por su parte, una importante funcionaria de la FED aseguró que la recesión no podrá evitarse y dejó abierta la posibilidad de nuevos recortes en el corto plazo por esa entidad.

Tal como lo hemos dicho en informes anteriores, la volatilidad y la incertidumbre serán las dos estrellas de este 2008. Hasta bien no se conozca con precisión el impacto que ha causado la crisis americana sobre las economías regionales, será difícil manejarse con relativa seguridad en los mercados financieros. Este 2008 será un año de transiciones donde veremos aparecer en escena y posicionarse a países emergentes como potenciales líderes económicos. Quienes no dependen en su comercio principalmente de USA y Europa, y los países agrícolas tendrán la gran posibilidad de crecer a un ritmo más que importante y puede ser un período de oportunidades para quienes sepan vislumbrarlas y aprovecharlas. Debemos estar atentos porque siempre surgen alternativas que nos pueden generar importantes beneficios inclusive en este ambiente de extremada incertidumbre.

En cuanto a datos macro más relevantes de la semana…

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Darío R. Canelo
CONTADOR PÚBLICO | CONSULTOR

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Perspectiva Semanal (18 al 22-Feb-2008)

Buenas días y bienvenidos a nuestro informe semanal de lo que ha ocurrido en el mercado de divisas y las perspectivas para esta semana.

Durante la semana pasada asistimos a un proceso de recuperación del Euro frente al dólar basado principalmente en los datos macroeconómicos conocidos y a las contundentes definiciones del presidente de la FED.

La semana había comenzado con datos sorpresivos para los inversores ya que las ventas minoristas de USA, mostraron un incremento del 0,3% frente al -0,2% esperado por los analistas. Esto descolocó un poco a los participantes de los mercados financieros, pero los datos de Europa bastaron para sacar esta noticia de la primera plana rápidamente. Ese mismo día se conocieron el PBI de Alemania y de la zona Euro, los cuales también fueron mejores que las expectativas, pero de todas maneras no dejan de mostrar una menor tasa de crecimiento que cada vez se evidencia más. Esta mejor performance en los datos europeos, hizo que por estos días el temor que azotaba al viejo continente sobre su crecimiento pase a un segundo plano.

Ya entrado el jueves, los datos de empleo de USA, sumandos a los comentarios apocalípticos del presidente de la FED, obligaron a los participantes del mercado a imaginarse que lo peor de la crisis todavía “está por venir”. La máxima autoridad de la Reserva Federal, conjuntamente al secretario del tesoro Henry Paulson expusieron ante en senado, que hay grandes posibilidades de un empeoramiento mayor de la economía. Señalaron puntualmente que las previsiones de crecimiento de USA han empeorado en los meses recientes, y los riesgos de un despegue lento han aumentado. En la exposición Bernanke, aludió que los datos de empleo y del mercado inmobiliario podrían aun seguir cayendo hasta que las medidas adoptadas por su administración comiencen a hacer el efecto esperado. También dejó en claro que están dispuestos a tomar las medidas que necesarias para apoyar el crecimiento y ofrecer una cobertura adecuada frente a los riesgos. Con estas palabras, se dio por sentado un nuevo recorte de tasas en la próxima reunión de la FED el 18 de Marzo que ya se descuenta en un cuarto de punto porcentual. Para colmo de males, el día viernes se conoció el índice de confianza del consumidor elaborado por la Universidad de Michigan. El mismo mostró un descenso a 69.6 puntos en los primeros días de febrero, siendo este el menor desde el año 1992 para el mismo período. Los analistas de mercado esperaban un retroceso a 76.3, con lo cual el impacto del resultado fue contundente. Esto indica que los consumidores norteamericanos, independientemente de los buenos resultados de las ventas minoristas, creen que la economía de su país esta en caída libre y esperan para este año un descenso en sus ingresos reales y un incremento del desempleo. Con este ánimo, los ciudadanos de la principal economía mundial, siguen la línea de pensamiento del titular de la FED, de que 2008 será un año muy duro para ellos. Las medidas de inyectar efectivo y el paquete fiscal de la Casa Blanca sólo harán el efecto esperado si existe un cambio de mentalidad del pueblo americano, ya que si en vez de consumir se privilegia el ahorro, el resultado de las mismas será prácticamente nulo.

Las cosas del otro lado del atlántico tampoco son color de rosa. El Jueves Trichet en conferencia de prensa, advirtió sobre el menor crecimiento económico de la zona euro y continuó mencionando su frase de que existe una “incertidumbre inusualmente alta” haciendo referencia a que se desconoce el impacto que va a tener sobre la economía real la nueva apreciación de riesgo en los mercados financieros provocada por la crisis hipotecaria. Importantes analistas de prestigiosas firmas hicieron hincapié de que se trata de una luz amarilla que ha encendido el presidente del BCE y que puede desencadenar prontamente en un recorte de las tasas de interés. El aumento del precio del crudo, junto con el de las materias primas y los alimentos, hacen que las previsiones de crecimiento de la eurozona se sitúen a la baja. De todas maneras, Trichet trató de llevar tranquilidad a los mercados, diciendo que no habrá grandes desequilibrios en la economía, y que la inflación superará significativamente el 2% que es su objetivo, pero se moderará a medida que pasen los meses de este año.

Índices Macroeconómicos

En cuanto a los datos económicos, lunes y martes…

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Perspectiva Semanal (25 al 29-Feb-2008)

Buenos días amigos y bienvenidos a nuestro informe semanal del mercado de Divisas (ForeX).

La semana pasada el dólar continuó sufriendo la debilidad que exterioriza día a día la economía estadounidense. Así, se desvalorizó contra las principales monedas y fue el Euro quien aprovechó la oportunidad para seguir acercándose a su referente de 1.50.

Las actas de la FED que se conocieron estos días no fueron de lo más alentadora para la divisa americana, sino más bien lo fueron para la moneda europea que ha adquirido la capacidad de aprovechar todas las oportunidades que le da USA para fortalecerse. El organismo liderado por Ben Bernanke, dejó en claro que en su próxima reunión del 18 de marzo volverá a bajar las tasas de interés y eso deterioró la cotización del dólar.

Del otro lado del atlántico, la zona Euro no la pasa del todo bien tampoco, pero el impacto de los indicadores es más moderado que en USA. La previsión de crecimiento por parte del BCE ha sido rebajada nuevamente, pero esto no opacó el resultado del PMI de Servicios y el Manufacturero que superaron las expectativas de los analistas. Este contexto de distensión, ha permitido al Euro avanzar sobre su par americano y volver a situarlo en una posición incomoda cerca de su máximo histórico.

Sin duda, las estrellas de la semana fueron el crudo y el oro que rompieron sus propias marcas históricas al superar los U$S 101,- y U$S 948,- respectivamente. Muchos inversores en momentos como este, siguen eligiendo las alternativas más tradicionales cuando existen turbulencias en los mercados financieros. Los metales preciosos como el oro, plata y platino son refugio seguro para los inversores que buscan una determinada tranquilidad. La cotización del oro se vio impulsada esta semana por el creciente incremento en el precio del petróleo, por el constante debilitamiento del dólar y por los temores inflacionarios de USA, que pueden provocar una mayor devaluación del billete norteamericano. Un dato para destacar es que el precio del oro creció un 40% durante los últimos doce meses. Analizando el valor del crudo, es de esperarse aún mayores subas debido a la gran preocupación en torno a los suministros, para luego consolidarse alrededor de los 90 dólares por barril. En la última reunión de la OPEP ha dejado en claro que no aumentará su producción, sino que más bien la mantendrá o recortará en su próximo encuentro el 5 de marzo. A este contexto se suman las amenazas de Venezuela de suspender las ventas a USA y el cese de extracción en Nigeria por los ataques militares. Si miramos hacia atrás veremos que en 2002 el barril de petróleo tenía un precio de 20 dólares… Increíble, no?

Índices Macroeconómicos

Esta semana que comienza tendrá datos macroeconómicos que darán al mercado altas dosis de volatilidad.

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Perspectiva Semanal (03 al 07-Marzo-2008)

Buenos días amigos, sean bienvenidos a nuestro informe semanal de este tercer mes de 2008.

Febrero de 2008 será recordado por mucho tiempo, no sólo porque fue bisiesto, sino porque fue un mes en el que el petróleo, los metales preciosos, los commodities y algunas divisas superaron sus máximos históricos batiendo nuevos records que veremos hasta cuando pueden mantenerse. Este será hoy nuestro punto de análisis.

Recordemos que la economía norteamericana ha sufrido sólo dos recesiones en los últimos 25 años, las cuales han sido cortas y leves, pero esta última semana de febrero los datos macro que se conocieron sumados a ciertas frases poco felices por parte del titular de la FED mostraron que el deterioro económico aún puede seguir extendiéndose. El precio de las viviendas en ese país sufrió la mayor caída en los últimos 20 años al caer 8.9% en el cuarto trimestre de 2007 respecto del mismo período del año anterior, mientras que las ejecuciones hipotecarias aumentaron un 8% con respecto a enero. Otro dato que muestra las dimensiones de la crisis, es la venta de viviendas nuevas, las cuales se desplomaron durante enero a un nivel cercano al mínimo de 13 años. El gasto de consumidor estadounidense se mantuvo sin cambios en enero como viene sucediendo los últimos meses, lo cual significa que las medidas tomadas por el gobierno norteamericano no han hecho efecto aún, y esto de alguna manera enciende una luz de alarma. Por su parte, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, afirmó ante el Congreso que la actividad económica de EE.UU. se mantendrá débil a corto plazo y que está dispuesto a reducir las tasas de interés aunque haya riesgos inflacionarios. Además, el funcionario reiteró que la FED actuará en el momento oportuno y si fuera necesario tomar alguna medida antes, también está dispuesto a hacerlo. Se dejó en claro que existen riesgos de que los precios aumenten de forma significativa, haciendo hincapié en la energía y los productos alimenticios, ya que los precios de estos a nivel internacional han aumentado más allá de las previsiones realizadas por la Reserva Federal.

Luego de realizados estos comentarios y conocidos los resultados de los índices macro, los participantes del mercado no tardaron en posicionarse. Esto provocó un derrumbe monumental del dólar, que cayó ante todas las divisas de manera contundente y facilitó que el Euro llegara a un máximo histórico de 1.5240, a 400 puntos básicos de distancia desde el punto desde donde había comenzado la semana. Esta disparada del euro, trajo consecuencias inmediatas que se tradujeron en un nuevo record del petróleo que llegó esta semana a cotizar por encima de los 103 dólares y del oro que lo hizo encima de los 976 dólares la onza. Recordemos que en épocas de inestabilidad económica los metales preciosos son los preferidos de los inversores y llevan a cubrirse en inversiones tradicionales.

En Europa las cosas se ven un poco diferente. Alemania, que es el corazón industrial de la zona Euro, ha mostrado una solidez indiscutible reflejada en el índice de confianza empresarial que ha impactado positivamente en ventas minoristas de ese país. Pese a esto, la inflación en conjunto de los países que componen la zona Euro, ha acumulada en los últimos doce meses el 3,4%, de acuerdo a las previsiones del BCE por los precios en incremento del crudo y los alimentos. Además, la confianza económica de los empresarios y consumidores de la zona Euro en su conjunto ha caído a su nivel más bajo en dos años al llegar a 100.1 puntos en febrero. Este descenso se funda principalmente en la notoria desaceleración del sector de servicios y los problemas de crecimiento que se vislumbran para los europeos. De todas maneras, si bien el riesgo de estancamiento o menor crecimiento existe, hay algunos indicadores que ponen paños fríos a esta situación tal como el índice de desempleo, que permaneció en el 7.1%, su nivel más bajo desde 1993.

Como hemos dicho en otras oportunidades, los precios se consideran en un momento determinado y en un contexto determinado. Las fugas de los precios, las posiciones compulsivas, las coberturas desesperadas, contribuyen a que los precios se muevan de manera violenta por así decirlo. La volatilidad estará presente hasta que los ánimos y las especulaciones comienzan a ceder. Ante esta histeria generalizada en los mercados podemos preguntarnos, hasta que punto Europa puede resistir un Euro por encima de 1.50? Que pasará cuando las medidas de la FED comiencen a hacer efecto? Cuanto le costará al gobierno norteamericano recuperar la confianza de sus consumidores y de todo el mundo que se encuentra expectante de sus decisiones?

Como comentábamos, todo hay que situarlo en su espacio temporal. La crisis de USA todavía no llega a su final, pero hay medidas que se toman todos los meses por parte del gobierno para tratar de minimizar su impacto y evitar de esta manera la entrada en una recesión. En Europa, por su parte, el impacto de un euro por sobre 1.50 recién se reflejará en los indicadores macro de los meses siguientes. Esto seguramente será acompañado por una recuperación del dólar que puede llegar a ser fuerte si las medidas que toma la FED son acertadas.

Mientras tanto, sólo nos queda esperar y ver que sucede. Probablemente en USA muchas empresas que cierran sus ejercicios económicos hasta junio del presente año, muestren grandes pérdidas en sus balances por el impacto de esta histórica crisis norteamericana, que seguramente estarán atenuados por las medidas impositivas que ha tomado la Casa Blanca.

- Datos Macroeconómicos

- Análisis Técnico


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Perspectiva Semanal (10 al 14-Marzo-2008)

Buenos días amigos, sean bienvenidos a nuestro informe semanal de esta segunda semana de marzo.

Hemos comenzado el tercer mes del año a puro record. Todo lo que estaba en ascenso, siguió de esa manera. Esta semana todos los ojos se situaron en las escaladas protagonizadas por el Euro, la Libra, así como por el valor del crudo, el oro y de algunos commodities que siguen haciendo historia, siempre ayudados por el billete verde que todavía no encuentra el fuerza en sus índices macroeconómicos que continúan sumergiéndolo y acercándolo a una inminente recesión.

Los informes sobre la economía norteamericana no hicieron más que mostrar la profunda crisis en la que se encuentra inmerso el país del norte. La semana pasada fue una semana colmada de datos importantes donde la gran parte de ellos fue negativo para el país presidido por Bush. Los golpes más agresivos vinieron de índices como el de empleo, suministrado por el Departamento de trabajo, que dejó en evidencia un recorte en el mes de diciembre de 63 mil puestos de trabajo, la mayor caída desde agosto de 2003, mientras que los analistas de mercado esperaban un aumento de 25 mil nuevos puestos no agrícolas. Sin embargo, la tasa de desempleo en enero disminuyó en un una décima de punto situándose en el 4.8%. Otro dato que tuvo un impacto directo sobre el precio del brent que superó esta semana los 106 dólares, fue el sorpresivo descenso de los inventarios del crudo en ese país que mostraron una caída de los stocks de 3.1 millones de barriles cuando las estimaciones de mercado hacían suponer una incremento de los mismos en 2.4 millones de barriles. Esto sumado a palabras del devaluado presidente de la FED hizo que el dólar perdiera terreno ante las principales divisas que en algunos casos siguieron marcando record históricos frente a esta alicaída moneda americana.

Bernanke por su parte tuvo su cuota de participación en esta caída estrepitosa del dólar. Sostuvo en una conferencia de prensa que el crecimiento es el principal riesgo para la economía norteamericana, mientras que la inflación es algo secundario, lo que dejó como consecuencia una disminución en la confianza en activos y la demanda por comprar dólares. Por otro lado, instó a los banqueros a tomar medidas para flexibilizar el crédito y a condonar parte de su deuda a los más oprimidos, considerando que esta crisis inmobiliaria no tiene comparación con ninguna otra en la historia de ese país dada la gran cantidad de afectados. A su vez reconoció que se debe ser cuidadoso a la hora de diseñar soluciones para evitar que la ayuda a los prestatarios en apuros pueda provocar que aquellos que han realizado una gestión financiera responsable se sientan injustamente penalizados.

El secretario del tesoro Henry Paulson dijo el miércoles que el crecimiento económico se desaceleró considerablemente, pero que piensa que la producción continuará expandiéndose en el 2008. Por su parte, el presidente Bush, declaró que Estados Unidos experimenta una desaceleración pero no marcha a una recesión. Durante una conferencia de prensa en la Casa Blanca, dijo también que no creía que otro paquete de estímulos económicos sea necesario en este momento, indicando que más bien habría que esperar que el plan de estímulo tenga una posibilidad de sentirse. En esa misma reunión comento que son tiempos difíciles para la economía de ese país, pero que el problema fue reconocido a tiempo y se le está dando un golpe fortalecedor. Bush instó a los estadounidenses a que gasten el dinero de reembolsos de impuestos que recibirán en los próximos meses, como parte de plan de estímulos para poder paliar la situación y así comenzar a mover el mercado interno.

En el viejo continente, el presidente del BCE hizo sus comentarios luego que la institución que el preside mantuviera las tasas en el 4%, decisión adoptada en un escenario complejo en el que el Euro y el petróleo venían escalando en sus precios. Con esta decisión, Jean-Claude Trichet, eliminó el jueves pasado los pronósticos de los mercados de una posible reducción de las tasas en la zona del euro en abril al destacar la existencia de fuertes presiones al alza sobre la inflación. Además, Trichet hizo hincapié en que el principal mandato de la entidad es mantener la estabilidad de precios a medio plazo, lo cual provocó de inmediato que la moneda europea siguiera su camino hacia la barrera psicológica de 1.55. En esa misma conferencia de prensa, se bajó nuevamente la previsión de crecimiento para la zona euro para este año y se estimó que la inflación rondará en los 3 puntos porcentuales. La cuestión comienza a generar polémicas cada vez mayores ya que el valor del euro tan alto ha comenzado desde hace un tiempo a perjudicar las exportaciones europeas.

El Banco de Inglaterra (BoE) por su parte, también imitó la decisión del BCE, manteniendo su tasa de interés en el 5,25%, privilegiando de esta manera la lucha contra la inflación que viene en alza en los últimos meses, en vez del apoyo a un crecimiento debilitado por la crisis financiera. Recordemos que esta institución ya ha realizado un recorte de un cuarto de punto en sus tasas en los últimos meses.

Así pues amigos, veremos que nos depara esta semana, que viene con una agenda de datos importantes que seguramente traerán volatilidad al mercado de divisas. Esta semana tendremos que permanecer atentos a la reunión que se realiza a partir de mañana entre los gobernadores de los principales bancos centrales del mundo (G-10: Alemania, Bélgica, Canadá, EEUU, Francia, Holanda, Italia, Japón, Reino Unido, Suecia y Suiza) para analizar el debilitamiento de la economía de USA y la depreciación de su moneda frente al Euro.

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Perspectiva Semanal (17 al 21-Marzo-2008)

Buenos días amigos y bienvenidos a este resumen semanal de noticias de lo ocurrido con las divisas en el mercado Forex.

La semana comenzó movida para el todos los pares que cotizan contra el dólar que siguió hundiéndose en las primeras horas de la jornada del lunes. El euro siguió con su racha alcista alcanzando cotizaciones históricas, el yen llegó a valores que hace más de 12 años que no llegaba, y los commoditties como el crudo, el oro y los alimentos también permanecieron subiendo.

Recapitulando, el día martes, el Banco Central Europeo (BCE) anunció una nueva acción conjunta con la Reserva Federal estadounidense (FED) y otros bancos centrales para inyectar liquidez en el sistema financiero. Según informó desde las acciones coordinadas ejecutadas en diciembre de 2007, los bancos centrales del G10 han continuado trabajando juntos de cerca y consultando regularmente sobre las presiones de liquidez en los mercados de fondos. El BCE argumentó que las presiones en algunos de estos mercados han aumentado recientemente de nuevo, y aseguró que todos trabajarán juntos y darán los pasos apropiados para hacer frente a estas presiones de liquidez. Luego de este comunicado, el dólar recuperó terreno ya que la noticia fue tan inesperada como alentadora. Pero luego de este anuncio, se conoció el índice de Confianza Económica ZEW de Alemania que fue mucho mejor de lo esperado. Esto hizo que de manera inmediata el Euro retomara su tendencia alcista en el resto de la semana marcando nuevos records históricos acentuándose en muchos datos pésimos de la economía norteamericana.

Para terminar una semana negra para EEUU, el Departamento de Comercio anunció que las ventas minoristas de febrero registraron una caída inesperada del 0,6% cuando los analistas preveían un incremento del 0,2%. Por su parte y en concordancia con el dato anterior, el departamento del Tesoro, informó que en febrero, el país presidido por Bush, llegó a un déficit sin precedentes de U$S 175.600 millones provocado principalmente por la desaceleración económica.

A estas alturas, hay quien cree que la medida de inyectar capitales gestada por Bernanke no servirá de mucho. Es el caso del Financial Times, que considera que esta medida tendrá efecto o no dependiendo de si estamos en una crisis de liquidez o de solvencia. Si simplemente los bancos no tienen efectivo para prestar contra los bonos respaldados con hipotecas, entonces la medida servirá, en caso contrario no lo hará. Por ese motivo, el secretario del Tesoro estadounidense, Henry Paulson, ha lanzado un nuevo mensaje a las entidades financieras a las que insta a recaudar capitales rápidamente para que puedan seguir prestando fondos. Además, el funcionario ha prometido un mayor endurecimiento de las normas que regulan la industria hipotecaria para hacer frente a la crisis de las 'subprime'. Paulson reconoció que no existe una solución única al problema. Por eso, el conocido como Grupo de Trabajo sobre Mercados Financieros, del que él es presidente, lanzó una serie de recomendaciones para incrementar la transparencia y una mejor valoración y gestión del riesgo por parte de las entidades de crédito en Estados Unidos. Obviamente que el impacto de este anuncio no tuvo repercusiones significativas ya que se nota es otro intento desesperado para poder levantar la economía.

Esta semana será muy importante para la divisa norteamericana, ya que el martes 18 la FED anunciará seguramente un nuevo recorte de tasas, que puede ir desde 0.25% hasta 1% dependiendo de severidad con la que actúe la FED. Con este tipo de decisiones la FED sigue bajando el precio del dinero de su país y genera que las divisas de otros países se revalúen a precios históricos. Por otra parte, los países afectados por el aumento de sus monedas ven la imposibilidad de bajar sus tasas de interés por los riesgos inflacionarios que se generan pero tratan de no entrar en una carrera que genere una espiral inflacionaria tal como lo ha expresado el presidente del BCE.

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Perspectiva Semanal (24 al 28-Marzo-2008)

Buenos días amigos y bienvenidos a esta nueva entrega de nuestro informe semanal del mercado de divisas.

La semana pasada comenzamos a toda marcha con los principales pares apreciándose en forma impresionante en la apertura del mercado asiático en la espera de la decisión sobre las tasas de interés de la FED. Así pues el Euro tocó su máximo histórico en 1.5902 y el Yen se recuperó hasta 95.77 dólares, todo en cuestión de horas. Posteriormente a esa euforia en la apertura en la que estos pares recorrieron 200 y 300 puntos respectivamente, los mercados comenzaron a serenarse y a esperar el dato definitivo que tenía en sus manos el presidente de la FED y que anunciaría el martes por la tarde. Hasta aquí el mercado daba por sentado una reducción de tasas de por lo menos 1 punto porcentual, y debido a esto y a la determinante decisión del titular del BCE de apuntalar la inflación de la zona Euro, era que la volatilidad había invadido la sesión oriental.

Finalmente llegó el martes y se develó el misterio. La FED decidió un recorte en sus tasas rectoras de tres cuarto de punto alegando el deterioro de las perspectivas económicas y la tensión en los mercados, con lo cual la sitúa en niveles más bajos desde febrero de 2005. Si bien la medida fue agresiva, muchos analistas de mercado esperaban un recorte de 100 puntos básicos, con lo cual la divisa norteamericana frenó su caída frente al yen y sus pérdidas frente a la divisa hegemónica europea. En su comunicado la FOMC indicó que las perspectivas se han debilitado para la actividad económica y que los mercados financieros permanecen sometidos a tensiones considerables y que el ajuste de las condiciones del crédito, así como el agravamiento de la contracción inmobiliaria amenazan con pesar sobre el crecimiento económico durante los trimestres venideros. También añadieron que subsisten los riesgos para el crecimiento con lo cual dejaron entrever que seguirán priorizando su lucha contra la recesión ante las amenazas inflacionarias, aunque destacaron que tendrán que vigilar atentamente y de cerca la evolución de la misma.

Esta medida y las falsas expectativas de un recorte mayor trajeron al dólar un esperado alivio que le permitió conseguir un retroceso ante el euro a niveles de 1.54. Por otra parte, el oro cayó en la semana poco más de 100 dólares y el crudo tuvo vaivenes que lo hicieron caer hasta los 104 dólares por barril luego de conocerse que las reservas de EEUU aumentaron 200 mil barriles. Los principales commodities de materias primas como la soja y el trigo operaron a la baja durante toda la semana, teniendo importantes pérdidas en ese período.

Los datos de empleo de EEUU siguieron mostrando deficiencias finales. Así fue que 22 mil nuevas personas solicitaron por primera vez su subsidio por desempleo durante la semana pasada llevando la cifra a 378 mil personas contra las 360 mil esperadas. Sin embargo, parece que las políticas de la FED han comenzado a tener efectos sobre la cruda realidad y lograron enderezar la nave apenas un poquito por el momento. Debemos estar atentos a las medidas que siga tomando el gobierno de Bush ante esta tremenda crisis que se asemeja a la Gran Depresión de los años 30 según grandes analistas internacionales.

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Perspectiva Semanal (31-Marzo al 04-Abril-2008)

Buenos días amigos y bienvenidos a esta nueva entrega de nuestro informe semanal del mercado de divisas.

Tal como anticipábamos la semana pasada, la moneda norteamericana luego de haberse recuperado frente a las principales divisas volvió a ceder terreno obligada por la debilidad de su economía que surge del resultado de los datos económicos publicados. El jueves el Departamento de Comercio afirmó que la economía de Estados Unidos creció 0,6% en el último trimestre de 2007 lo que supone un incremento del 2,2% en todo el año, mostrando así el ritmo de crecimiento más lento en los últimos 5 años. Esta desaceleración del PBI refleja una caída de la inversión y un crecimiento más lento de las exportaciones y del gasto público, lo que fue parcialmente compensado por un descenso de las importaciones.

A esta mala noticia para el dólar se sumaron otras que hicieron que la moneda de EEUU, se situara cerca de sus mínimos contra el Euro el día viernes. La tonalidad bajista del dólar, se percibió en los síntomas de deterioro de la actividad industrial y sobre todo desde el sector de viviendas, lo que ha hecho presumir nuevos recortes de tasas por parte de la FED. Recordemos que a la fecha, la Reserva Federal ha bajado en seis ocasiones el valor del dinero desde septiembre pasado, llevando su tasa de referencia al 2,25% con el propósito de estimular la economía y poder evitar un proceso recesivo.

Si bien en la semana hubo un de dato que mostró una mejora en los ingresos personales de los habitantes norteamericanos, la contraparte vino de la mano de un aumento muy acelerado del consumo, que fue el menor desde septiembre del 2006 y dio otra prueba de la desaceleración estadounidense. Los gastos personales de los estadounidenses subieron un 0,1 por ciento en el mes pasado, comparado con un incremento del 0,4 por ciento en enero. Los precios que pagaron los consumidores en sus compras, excluidos alimentos y energía, subieron un 0,1 por ciento, en línea con lo esperado, después de un alza del 0,2 por ciento en enero. Si bien la inflación se mostró contenida en febrero, este dato no pudo lograr mejorar la confianza de los habitantes de EEUU. La confianza del consumidor norteamericano elaborado por la Universidad de Michigan, cayó a un mínimo de 16 años, situándose en 69,5 puntos en marzo. Según Reuters, esta caída en la confianza se debe a que los habitantes de ese país sienten las crecientes preocupaciones sobre el debilitamiento de las perspectivas económicas, además de los anticipados incrementos en el desempleo y la inflación durante el próximo año.

La divisa europea por su parte fue impulsada después de que unos comentarios de un funcionario de la zona euro, reforzaran la opinión de que el Banco Central Europeo difícilmente recortará pronto sus tasas de interés. Axel Weber, un miembro del Consejo de Gobierno del BCE, definió a las presiones sobre los precios como alarmantes, lo que definitivamente impactó en el público como una aseveración de respaldo al BCE. Esta misma semana, el mismo Trichet ante el Parlamento Europeo dejaba en claro que en el mediano plazo no se prevé un recorte de los tipos de interés. En la batalla que libra el organismo europeo contra el estancamiento económico y la inflación, pesa más esta última a la hora de tomar las decisiones de política monetaria. Si bien hay países que necesitan desesperadamente una rebaja de tasas como España e Italia, no parece que tengan suerte por lo menos hasta fin de año. La estabilidad de precios es lo que le quita el sueño al BCE y están decididos a mantenerse firmes en esa lucha.

Por su parte, el crudo aprovechando la debilidad del dólar, recobró su senda alcista y volvió a superar los 105 dólares valor donde ha cerrado la semana. El valor del barril estaba cerca de los 107 dólares, pero tras conocerse que el sistema sur de ductos iraquí reanudó su bombeo el precio descendió un 2% sobre el cierre de la jornada.

Los commodities agrícolas, tales como la soja, el trigo y el maíz, continuaron subiendo esta semana y recuperaron el valor de hace 15 días. El oro por su parte llegó a cotizar sobre los 950 dólares por onza recuperándose de la caída de la semana pasada.

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Perspectiva Semanal (07 al 11-Abril-2008)

Buenos días amigos, sean bienvenidos a nuestra perspectiva semanal en esta segunda semana de abril.

En estos últimos siete días, el mercado ha recibido datos importantes que siguen mostrando la profunda crisis financiera que enfrenta Estados Unidos, para muchos ya sumergida en un proceso de recesión y su impacto en la economía mundial, que parece que este año deberá arreglárselas sin contar con la ayuda del país presidido por George Bush. En su reunión del miércoles frente al congreso, el titular de la Reserva Federal, Ben Bernanke, reconoció que la economía norteamericana no crecerá mucho durante el primer semestre y que existe la posibilidad de que llegue a contraerse ligeramente, aunque agregó que espera que la actividad económica se recupere en el segundo semestre como consecuencia, en parte, del paquete de medidas fiscales y de los recortes de tipos aplicados desde septiembre del 2007. También se expidió acerca de la inflación, diciendo que es un tema que está siendo una fuente de preocupaciones para la FED, pero que estima se moderará en los próximos trimestres.

A todo esto, el Secretario del Tesoro, Henry Paulson, admitió el martes que la legislación norteamericana para la regulación de los mercados estaba diseñada para enfrentar la Gran Depresión, pero no las actuales tensiones financieras internacionales. Por esta cuestión es que Estados Unidos se ha embarcado en una reforma de la reglamentación financiera que será la mayor desde los años 30. Paulson, ha destacado que la nueva legislación pretende hacer frente a la complejidad del sistema financiero moderno y a los desafíos de la globalización. Asimismo, ha afirmado que la protección de las inversiones y la estabilidad de los mercados son elementos determinantes para la competitividad y en eso se basará la nueva normativa. Luego de presentado el plan por el Secretario del Tesoro, las críticas no se hicieron esperar por parte de los candidatos a la presidencia. Ambos clasificaron la propuesta del gobierno de Bush como escandalosa y poco seria. El debate sobre el borrador que cuenta con más de 200 páginas recién comienza, en un clima pre-electoral donde todos quieren sumar puntos para conquistar votantes y donde la crisis financiera parece no tener fin.

Sumados a estos temas, los datos macro publicados por el país del norte siguieron mostrando la debilidad de su economía. El empleo sufrió el viernes pasado la mayor caída mensual en cinco años. En marzo hubo un recorte de 80 mil puestos de trabajo. El recorte de empleos es el tercero del año, lo que muestra que la economía se encamina hacia una fuerte desaceleración. El informe del Departamento de Trabajo revisó las pérdidas de empleos en los primeros dos meses del año para un total de 152.000 desde la estimación anterior de 85.000. La tasa de desempleo en marzo trepó al 5,1% desde el 4,8% en febrero, la más alta desde una tasa similar en septiembre del 2005. Las estimaciones de los analistas de mercado no alcanzaron porque esperaban que los empleadores recortaran sólo 60.000 puestos de trabajo. Por otro lado, los consumidores de EEUU tuvieron durante el último trimestre de 2007 el mayor atraso en pagos de préstamos de los últimos quince años. Los créditos morosos aumentaron en ese trimestre 21 puntos básicos (a 2,65%), según un índice elaborado por la Asociación de Banqueros. Otros indicadores negativos que muestran la feroz contracción del mercado interno de EEUU fueron la caída en la venta de vehículos nuevos, el PMI de Construcción que descendió a 47.2 puntos básicos y las órdenes de fábricas que se redujeron en un 1.3% en marzo.

En Europa por su parte, el principal tema de preocupación sigue siendo la inflación que continuó acelerándose en marzo y llegó hasta 3,5%, desde el 3,3% en que se había situado en febrero. El comisario europeo de asuntos económicos y monetarios, Joaquin Almunia se mostró especialmente preocupado por este tema, aunque destacó que confía en que la presión inflacionaria se modere hasta finales de año. Opinó en una entrevista que lo peor de la crisis financiera está aún por llegar haciendo referencia a los problemas económicos que azotan al mundo y que tuvieron origen en los EE.UU. También se refirió a la elevada fortaleza del euro que no perjudica a la situación actual, dado que está ayudando a amortiguar los precios de los productos de importación, como por ejemplo el petróleo y los alimentos. Reconoció en la misma nota, que Europa se encuentra mejor armado contra la crisis que otros participantes del mercado, señalando que la zona Euro tiene problemas pero de distinta índole que los de EEUU.

En el plano internacional el Fondo Monetario Internacional (FMI) recortó nuevamente las proyecciones de crecimiento global para este año y advirtió que existen un 25% de probabilidades de una recesión mundial. El FMI en un informe dado a conocer el martes estimó que la economía mundial se expandirá 3,7% en 2008, el menor ritmo desde 2002, frente al 4,1% anterior. Esta reducción es la tercera desde julio del año pasado, cuando predijo que la economía mundial podría cooperar con la constricción crediticia estadounidense y crecería 5,2% ese año. Por otra parte, el FMI rebajó los pronósticos para China, de 10% a 9,3%, y para Japón, de 1,5% a 1,4%; en tanto, el Banco de Desarrollo Asiático también recortó el crecimiento de Asia para 2008. En cuanto a la inflación, el FMI evaluó que se mantendrá elevada durante la primera mitad de este año, y agregó que el dólar se mantendrá sustancialmente subvaluado.

Esta semana tendremos como datos importantes la decisión sobre la tasa de interés de la zona euro en manos del BCE y esta misma decisión respecto de Reino Unido. Ambas reuniones se celebrarán el día jueves. Por su parte Japón informará su decisión sobre el tipo de interés el día miércoles.

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Darío R. Canelo
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Perspectiva Semanal (14 al 18-Abril-2008)

Buenos días amigos, bienvenidos a nuestro informe semanal donde intentaremos sintetizar lo sucedido en el mercado Forex y lo que se espera para esta semana.

Hemos tenido nuevamente una semana con datos económicos poco favorecedores para la economía norteamericana que han llevado al par Euro/dólar a marcar nuevamente un máximo en la cotización histórica. El golpe más importante lo dio la confianza del consumidor que cayó a su mínimo en 26 años. El índice mostró en abril un fuerte descenso hasta los 63,2 puntos desde la lectura final de 69,5 anunciada en marzo, mientras los especialistas de mercado esperaban una lectura de 69,0 puntos. De este modo, el temor a una recesión se ve incrementado, sumado a las preocupaciones sobre la inflación y el empleo. Por otro lado, el día miércoles el Departamento de Comercio informó que los inventarios mayoristas subieron un 1,1 por ciento en febrero, duplicando las previsiones de los analistas, mientras que las ventas del sector cayeron un 0,8 por ciento.

El petróleo volvió a alcanzar esta semana nuevos máximos históricos, por encima de los u$s112 por barril, debido al bajo nivel de la reservas de crudo y combustible en EE.UU., y a pesar de los crecientes indicios de que la economía mundial se está ralentizando y con ello el consumo energético. Las reservas de petróleo en el principal país consumidor de combustibles bajaron en 3,2 millones de barriles y el total es un 4,9% inferior al del pasado año. Los descensos en las reservas de crudo y de gasolina a partir de esta época tienden a presionar al alza a sus precios en el mercado mayorista y también en la venta al público, pues se acerca la temporada de verano en la que aumentan los desplazamientos por carretera y por tanto sube la demanda petrolera.

Una de las noticias económicas que había generado muchas expectativas en los mercados fue la reforma por parte de EEUU de la regulación de los mercados financieros de ese país. El jueves pasado el presidente de la FED, Ben Bernanke, ha instado a poner en práctica los cambios necesarios para reformar los mercados financieros sin esperar a que se estabilicen. Bernanke ha subrayado que el proyecto de reforma de los mercados financieros de EEUU presentado recientemente por el Departamento del Tesoro es un importante primer paso, aunque ha señalado que se trata de un proyecto más a largo plazo. Este proceso que recién comienza, apunta a un buen funcionamiento de los mercados financieros, que coincidentemente con las palabras de la máxima autoridad del BCE, es esencial para un crecimiento económico sostenido.

Un hecho para considerar es que los especuladores de monedas recortaron sus apuestas contra el dólar durante la última semana, según mostraron el viernes datos semanales de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). El valor de las posiciones cortas netas en dólares cayó a 15.060 millones de dólares en la semana finalizada el 8 de abril, una baja importante frente a los 16.410 millones de dólares en la semana anterior.

Otras de los hechos destacados de la semana fueron las decisiones de los tipos de interés en Reino Unido y Europa. El Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) decidió finalmente optar por la prudencia y mantener los tasas de interés en el 4% pese a los recortes realizados por la Reserva Federal estadounidense en los últimos meses y teniendo en cuenta los elevados niveles de inflación en la Eurozona. El consenso de los analistas coincide en pronosticar un retraso en el momento en el que la institución se decidirá a bajar tasas, principalmente por la persistencia de niveles de inflación fuertes. La estrategia del BCE consiste en estos momentos en evitar que se sigan restringiendo las condiciones monetarias a través de inyecciones de liquidez a plazos más amplios. El Comité del BCE dejó constancia en un comunicado de la difícil encrucijada en la que se encuentra, puesto que por una parte la inflación se mantiene por encima del objetivo, mientras que por otro lado, las dificultades en los mercados financieros podrían derivar en una desaceleración lo suficientemente aguda para llevar a la inflación por debajo del objetivo.

Como contraparte, el Comité de Política Monetaria del Banco de Inglaterra (BoE) decidió recortar las tasas de interés en un cuarto de punto, hasta el 5%, para hacer frente a la desaceleración económica provocada por la crisis de los mercados financieros. Esta decisión tuvo un impacto directo sobre la Libra Esterlina que cedió terreno ante los principales de divisas.

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Perspectiva Semanal (21 al 25-Abr-2008)

Buenos día amigos, bienvenidos a nuestro informe semanal en esta nueva semana de abril.

La semana pasada tanto el Euro como el petróleo consiguieron marcar nuevos records de cotización históricos. La divisa de la comunidad europea, logró un punto máximo de 1.5984 el día jueves luego de conocerse que la inflación de esa región en marzo había llegado a 3.6%. El petróleo por su parte, llegó a cotizar por primera vez a 117 dólares por barril debido a las preocupaciones generadas ante un posible ataque a los suministros de Nigeria que son los principales proveedores de EEUU.

Tuvimos grandes movimientos en el mercado de divisas esta semana. Como mencionábamos, el Euro, estuvo a punto de llegar a su barrera psicológica de 1.60 luego de los datos del IPC de la zona Euro. El viernes, cuando nadie lo esperaba, se conocieron varios informes de los resultados trimestrales de empresas norteamericanas que cambiaron el humor de los inversores y se produjo una fuerte toma de ganancias que hizo retroceder a la divisa hegemónica europea a valores cercanos a 1.57. Las noticias para el dólar no habían sido alentadoras durante las primeras jornadas. Durante el mes de marzo, las presentaciones de ejecuciones, los avisos de incumplimientos, los avisos de remates y las recuperaciones bancarias se elevaron el 5 por ciento. Los remates de viviendas de Estados Unidos subieron un 57 por ciento en los últimos 12 meses. Por otro lado, la cantidad de personas que solicitó el subsidio por desempleo por primera vez subió a 372.000 en la semana terminada el 12 de abril, contra 357.000 de la semana previa y las 375.000 que esperaba Wall Street, mientras que la cantidad de trabajadores que mantuvo el beneficio permaneció en su nivel más alto en casi cuatro años. Este fue el máximo desde junio de 2004, sumado a que los analistas esperaban que las solicitudes continuas cayeran a 2,93 millones, desde los 2,94 millones previos. Paralelamente, la Reserva Federal de Filadelfia afirmó que un índice sobre la actividad fabril en la costa este de Estados Unidos bajó en abril en 24,9, contra el 17,4 pronosticado en marzo por el organismo. Recordemos que el reporte de la Fed de Filadelfia es considerado un anticipo del sector manufacturero a nivel nacional con lo cual las expectativas de crecimiento se ven reducidas con la publicación de este informe. Otro golpe bajo para el dólar, fue el dato de que las reservas de crudo bajaron 2,3 millones de barriles en la semana finalizada el 11 de abril, cuando se preveía un incremento de 1,8 millones de barriles. Estos datos se tornan de importancia con la llegada del verano y la época de vacaciones, donde por lo general hay largos viajes automovilísticos donde se consume mucha gasolina.

La inflación está siendo la gran estrella del año en ambos lados del atlántico. Recordemos, que el Banco Central Europeo ha mantenido las tasas de interés al 4 por ciento durante los últimos 10 meses, mientras la Reserva Federal estadounidense y el Banco de Inglaterra han recortado sus intereses frente al crecimiento de la inflación y a la incertidumbre por el impacto de la crisis crediticia global en la economía mundial. El BCE sigue manteniendo con firmeza su objetivo de la estabilidad de precios en la zona euro con lo cual ante esta escalada inflacionaria se descartan por varios meses bajas en las tasas de interés. Según Webber, el BCE debe asegurarse de que las expectativas de la inflación permanezcan estables y que el alza de precios no genere un aumento de salarios, porque eso inevitablemente desataría una espiral salarios-precios. La FED por su parte, espera que la inflación se modere gracias al débil crecimiento de la economía, aunque hay varios miembros de ese organismo que no piensan de esa manera. Jeffrey Lacker, miembro del consejo de la FED, opinó en una conferencia de prensa que la inflación se está presentando como un problema tangible en la actualidad. Tanto para él como para otros miembros del concejo que ya se han opuesto de manera enérgica al abultado recorte de tasas, la inflación está demasiado alta y sería peligroso esperar que la debilidad económica la haga desacelerarse. Veremos que sucede la próxima semana cuando en su reunión mensual la FED tenga que tomar su decisión sobre los tipos de interés. Por el momento suena un recorte mínimo de un cuarto de punto, pero esta semana tendremos más precisiones de acuerdo a los resultados de indicadores importantes.

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Perspectiva Semanal (28-Abr al 02-Mayo-2008)

Bienvenidos amigos a esta nueva edición de nuestro informe semanal del mercado de divisas, en este final apasionante de abril de 2008.

Semana vertiginosa y de alta volatilidad fue la transcurrida entre el 21 y 25 de abril. El Euro, luego de tocar un máximo de 1.6019, se desplomó casi 500 puntos por la toma de ganancias y los datos mixtos de Estados Unidos. El petróleo por su parte, marcó un nuevo record superando los 120 dólares por barril y cerrando la semana cerca de los 118 dólares por unidad. Los alimentos cada vez más caros, sumergen al planeta en una crisis que puede no tener precedentes.

Como mencionábamos, la actividad en el mercado Forex fue excepcional para todos los operadores que vieron como la divisa europea lograba superar la barrera de 1.60 dólares por unidad. La suba de los precios del petróleo y la retórica estricta de las autoridades del Banco Central Europeo apoyaban la opinión de que las tasas de interés de la región no bajarían pronto como lo esperado por los especialistas, y no sólo eso, sino que planeaban activamente un alza de tasas para aplastar el fantasma de la inflación en la zona euro. Lamentablemente, una vez quebrada esta resistencia psicológica de 1.60, el precio intrínseco del par mostró no tener la solidez necesaria para poder consolidarse en esos niveles. Una pequeña ayuda para el dólar llegó de la mano de una nota de The Wall Street Journal, titulada “Las bajadas de tipos de la Fed pueden hacer una pausa”, sugiriendo que la Fed va a hacer parate para comprobar el efecto de estas bajadas en la economía antes de seguir con ellas. De todas maneras, las expectativas sobre la reunión de la FOMC el próximo 28 y 29 de abril, siguen apuntado a un recorte de por los menos un cuarto de punto porcentual.

Los datos durante la semana estuvieron mezclados para EEUU. El anuncio de resultados positivos de importantes empresas terminó fortaleciendo la economía norteamericana sobre los últimos días de la semana. Como informe relevante, vimos que las ventas de viviendas de segunda en Estados Unidos mano cayeron un 2% hasta una cifra anual ajustada de 4,93 millones de unidades en el marzo, frente a un alza del 2,9% el mes anterior. El dato fue mejor de lo previsto ya que los analistas esperaban un descenso del 2,3%. Por otra parte, la confianza del consumidor volvió a caer por tercer mes consecutivo hasta los 62,6 puntos desde los 69,5 de marzo, llegando así a su mínimo en 26 años. Esta medición estuvo debajo de la media esperada por los analistas que consideraban una marca de 63,2 puntos. Así, el resultado de abril se convierte en el más bajo desde marzo de 1982, cuando el período de estanflación, de expansión baja e inflación alta, aún era un problema para muchos estadounidenses.

En cuanto a Europa y Reino Unido, hubo noticias para destacar. La confianza de los empresarios alemanes ha cedido en abril por primera vez en el año. El indicador elaborado por el instituto económico germano IFO, evidenció un descenso en el ritmo de la actividad económica de ese país. Durante este mes el indicador cayó en abril hasta 102,4 puntos, frente a los 104,8 puntos de marzo. En la zona Euro, la masa monetaria M3 se situó en el 10,3% en marzo en términos interanuales según anunció el Banco Central Europeo (BCE). El consenso de los analistas había pronosticado un dato en el 10,8%. Recordemos que el M3 es un indicador de liquidez que sigue con atención el BCE para llevar a cabo su política monetaria ya que el crecimiento de la liquidez es considerado como un factor que empuja al alza al Índice de Precios al Consumo (IPC). También, el PMI del sector manufacturero de la zona euro cayó en abril hasta los 50,8 puntos desde los 52 puntos del mes anterior, cuando el mercado esperaba un descenso hasta los 51,6. Por su parte, el PMI del sector servicios subió dos décimas hasta los 51,8 puntos, por encima del 51,4 esperado por los analistas. Al otro lado del Canal de la Mancha, el Banco de Inglaterra anunció esta semana de forma oficial su plan de inyectar 50.000 millones de libras con el objetivo de otorgar liquidez a las entidades bancarias para que puedan seguir prestando dinero. Este dato fue bien recibido por los mercados debido a la importancia de la medida, que demuestra la actitud de lucha del BoE para evitar un estancamiento del consumo y del crédito de ese país. El dato negativo fueron las ventas minoristas de Reino Unido que descendieron en marzo un 0,4% mensual. El consenso de los analistas había pronosticado un retroceso mensual del 0,3%. El Producto Interior Bruto (PIB), por su parte, creció un 0,4% en el primer trimestre de 2007, hasta el 2,5% interanual, según la oficina de estadística británica, en línea con las expectativas de los analistas.

Esta semana que comienza todo rondará sobre la decisión que tome la FED con respecto a las tasas de interés. Recordemos que en su última reunión del 18 de marzo, la Reserva Federal bajó en tres cuartos de punto la tasa de interés de referencia, así como la tasa de descuento que cobra a los bancos por sus préstamos, intentando contener la crisis de liquidez y estimular la economía. La medida monetaria dejó en el 2,25 por ciento la tasa de interés en los préstamos interbancarios de corto plazo, y en 2,50 por ciento la tasa de descuento. La última vez que la tasa de interés de referencia estuvo en el 2,25 por ciento fue a comienzos de febrero de 2005. Tras esa bajada, la sexta en los últimos seis meses, el Comité de Mercado Abierto de la Reserva emitió un comunicado en el que advirtió que empiezan a ser claros los indicios de inflación y por lo tanto el ritmo de recortes parece haber llegado a un período de evaluación. Como decíamos anteriormente, para esta reunión, se espera un recorte de un cuarto de punto, pero la incógnita será develada en el discurso posterior que dará el presidente del organismo, Ben Bernanke. Él será el que deje entrever si los recortes de tasas seguirán o serán suspendidos por un tiempo. A partir de ese momento podremos saber si la inflación pasa a ocupar un lugar más importante en las decisiones de la FED o el crecimiento sigue siendo el eje de sus decisiones.

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Perspectiva Semanal (26 al 30-Mayo-2008)

Buenos días amigos, desde Argentina les damos la bienvenida a nuestro informe semanal del mercado Forex y en especial a esta última semana de mayo.

Como emocionante podemos definir la semana que ha pasado en todos los mercados financieros. Hemos vuelto a ver el Euro recuperando terreno, a Estados Unidos castigado por sus índices todavía negativos, y al oro, al petróleo y los alimentos batiendo nuevos records y convirtiéndose cada vez más en alternativas de refugio para aquellos que quieren resguardarse de esta crisis financiera mundial que a nuestro entender está mucho más que lejos de culminar.

La situación norteamericana es realmente un caso de estudio a estas alturas. Reuters en conjunto con un grupo de economistas se encuentra realizando una investigación sobre el nivel de precios en EEUU. El estudio predijo que la inflación será de 3,7% este año (contra 3,5% estimado en abril) y de 2,4% durante 2009 (arriba del 2,3% proyectado el mes pasado). Por eso, los economistas creen que la FED ya no tiene margen para recortar las tasas. En abril, los analistas estimaban que las tasas quedarían debajo del actual nivel del 2%, pero ahora se cree que no cambiarán hasta mediados de 2009 y que en septiembre del año próximo subirán a 2,5 por ciento. Recordemos que la FED ya rebajó las tasas de interés en 3,25 puntos porcentuales desde septiembre para contrarrestar los efectos del declive inmobiliario, de los precios récord del petróleo sobre el consumo y las pérdidas de empleos. Por otro lado, existe coincidencia de gran parte de los expertos, de que cualquier repunte económico será débil, ya que las expectativas de crecimiento bajaron para el tercer trimestre a 1,6% (contra 2% antes) y para el cuarto trimestre a 1,2% (contra 1,6% antes).

En relación con el mercado inmobiliario, esta semana conocimos que las caídas de los precios de las casas de Estados Unidos se aceleraron en el primer trimestre, con un descenso a un ritmo récord de 1,7% respecto del final del 2007. Este descenso en el valor de las viviendas norteamericanas golpeó duramente al mercado crediticio, generando una ola de ejecuciones hipotecarias. Por su parte, las ventas pendientes de viviendas, cayeron un 1% en marzo hasta los 83 puntos. El índice, que es considerado un indicador adelantado de hacia donde irán las ventas de viviendas de segunda mano, cayó un 20,1% respecto a los niveles de marzo de 2007. El dato que puso tranquilidad al mercado inmobiliario, fue la construcción de viviendas nuevas. El número de viviendas iniciadas se situó en abril en 1,04 millones según informó el Departamento de Comercio. El mercado esperaba un dato de viviendas iniciadas de 939.000. Mientras, los permisos de construcción también superaron lo previsto, solicitándose 978.000 frente a los 915.000 esperados por los expertos.

Los datos de empleo, fueron los que pusieron paños fríos sobre la economía norteamericana durante la tarde jornada del viernes. Las peticiones de subsidio por desempleo cayeron en 9.000 durante la semana que terminó el 10 de mayo para totalizar 365.000, según anunció departamento de Trabajo de EEUU. Los analistas esperaban cifras promedio de 373.000 solicitudes. Las medición de las peticiones continuas sin embargo, no registraron cambios manteniéndose en 3.08 millones.

Del otro lado del Atlántico, la divisa europea fue impulsada durante la semana a máximos en un mes contra el dólar tras una inesperada mejora de la confianza empresarial alemana que reforzó el argumento a favor de un nuevo aumento de las tasas de interés de la zona euro, que podría requerirse para luchar contra la inflación. El índice elaborado por el instituto IFO que mide la confianza de los empresarios alemanes en la economía subió en mayo hasta los 103,5 puntos desde los 102,4 enteros del mes anterior. El dato es mucho mejor de lo previsto ya que los analistas esperaban una caída del indicador hasta los 102,0 enteros. El índice que mide la percepción de los empresarios sobre la situación actual subió hasta los 110,1 puntos desde los 108,4 anteriores y frente a los 108,0 esperados.

El otro condimento que dio impulso al Euro, fue la escalada imparable del valor del petróleo, que esta semana llegó a superar los U$S135. El precio del crudo fue creciendo esta semana por las preocupaciones de los grandes desplazamientos vacacionales en Norteamérica y el aumento de la demanda china luego del terremoto.

Paralelamente, la producción industrial de la zona euro cayó, pero no lo que esperaba los analistas. El dato marcó un descenso en marzo de 0,2% respecto al mes anterior, con lo cual la tasa interanual descendió hasta el 2% frente al 3,2% previo.

Como mencionábamos, la sumatoria de todos estos datos, reavivaron las expectativas de que el presidente del BCE, Jean C. Trichet, pueda aumentar sus tasas de interés en su próxima reunión para contener el índice de inflación controlado dentro de los parámetros normales considerados por este organismo. El funcionario del BCE, en una entrevista, señaló que el alza de los precios de la energía y los alimentos es comparable a precedentes como la crisis del petróleo en la década de los setenta. Asimismo, recordó que esta situación provocó en su momento subas salariales que afectaron la competitividad del continente, y desencadenó un desempleo generalizado que llegó hasta la actualidad como un legado de esa época. En esa misma nota, Trichet destacó, que la tendencia al alza del índice de precios al consumidor no durará para siempre, y reiteró que la formula del BCE para proteger la salud de la economía de la zona Euro fue y será contener la inflación.

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Que tengan una gran semana de operaciones, y los esperamos a través de todos nuestros medios de contactos.

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Perspectiva Semanal (02 al 06-Jun-2008)

Buenos días amigos, desde Argentina.

La semana anterior fue caracterizada por una interesante recuperación del dólar. Este movimiento tiene aspectos similares del movimiento de recuperación que tuvo la moneda norteamericana, desde el 24 de abril hasta los primeros días del mes de mayo.

El día jueves de esta semana los bolsas realizaron una buena interpretación del dato preliminar del PIB en EE.UU. correspondiente al primer trimestre del 2008, que se situó en un + 0.9% anualizado, versus el 0.6% del dato anticipado.

Este dato dio solidez a las declaraciones realizadas por los miembros de la FED de reorientar su foco de preocupación desde la desaceleración económica hacia las presiones inflacionarias.

En todo esto, las licitaciones de Treasuries de 2 y 5 años de la semana pasada terminaron de hacer caer a los mercados de bonos, que temen por la postura más anti inflacionaria de la FED. El bono de 10 yrs., ha caído USD 3 en 4 días, y las tasas se ubican por encima del 4%.

La Agencia de Información de energía de EE.UU. informaron el día jueves que los inventarios de petróleo de ese país cayeron 8.8 millones de barriles en la semana que finalizó el 23 de mayo, mientras los inventarios de gasolina lo hicieron en 3.2 millones de barriles y los de los destilados subieron en 1.6 millones de barriles.

En materia de indicadores se registro el jueves un leve incremento de pedidos iniciales de desempleo que fue levemente inferior al alza esperada por el mercado, resultando un dato positivo que mejora el view sobre la saluda del mercado laboral, tan importante en las apreciaciones sobre la valoración o no del dólar.

Este dato registró una suba de +4K en la semana que finalizo el 23 de mayo para llegar a los 372 k pedidos semanales, donde la media móvil de 4 períodos semanales nos mostro una caída de -2.5 k, hasta los 370.5K. El mercado esperaba un incremento de +5k.

Sin embargo, estos números tampoco nos muestran una señal de recuperación de la economía del norte.

También en la semana anterior, y específicamente en su último día operativo, se conoció el gasto de los consumidores estadounidenses que creció el 0.2 % en abril, en la línea de lo previsto, mientras que los ingresos aumentaron el 0.2%, también de acuerdo a lo que se esperaba.

A este dato acompaña el PCE, uno de los indicadores preferidos de los banqueros de la Reserva Federal, indicador que no tiene en cuenta ni los alimentos ni los combustibles, subió un 0.1%, siempre en línea a lo que esperaban los analistas. En términos interanuales el dato sigue inalterado en 2.1%.

Vimos una fuerza del dólar pudiendo superar los malos datos del petróleo. Sin embargo no pudo resistir en aquel día este movimiento. Quizás era pedir mucho para la moneda verde dar el último empujón. El Euro le otorgó una chance más al mostrar los datos de las ventas minoristas en Alemania, pero a pesar de esto, no pudo recuperar terreno perdido y el Euro comenzará la semana con otro aire, quebrando estos movimientos.

Continúe leyendo nuestro informe completo desde http://www.puntoforex.com/informe.php donde encontrarán los principales eventos económicos que influirán sobre la cotización de las divisas y un detallado análisis técnico de los principales cruces.

Que tengan una gran jornada y semana de trading, los saluda,

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Diego J. González Louge
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Perspectiva Semanal (09 al 13-Jun-2008)

Desde Argentina, les damos la bienvenida a este informe semanal sobre el mercado de divisas.

Indeciso, confuso, inestable. Estas son las palabras que mejor describen lo sucedido en los últimos cinco días en el mercado Forex. El dólar y el euro, están sostenidos de hilos y son prisioneros de las palabras de las autoridades monetarias de sus organismos locales. Fue una montaña rusa la que dibujaba el par en las gráficas, cayendo la divisa europea casi 200 puntos en una jornada para luego gozar de un rally alcista de más de 400 puntos. Si este mercado no tiene adrenalina… díganme cual lo tiene.

Estos movimientos bruscos en las dos monedas más importantes del planeta, hacen que precios como el del petróleo, marque su mayor subida intradiaria en la historia. Para quienes no lo saben, el crudo, marcó el viernes una subida de 10,75 dólares en una sola sesión y en tiempo record, llegando a tocar los U$S 139,12. Las causas? El ministro de transporte israelí, “comentó” que un ataque a las instalaciones nucleares de Irán sería inevitable, a esto se sumó el peor dato de empleo en la historia de los Estados Unidos y los comentarios del titular del BCE de un posible aumento en las tasas.

Como podemos observar, la influencia de los dichos, indicadores, y acontecimientos mundiales, están teniendo cada vez más preponderancia sobre las cotizaciones de las divisas y de los commodities. Los inversores de los mercados especulativos reaccionan inmediatamente en un contexto económico donde la incertidumbre es lo único cierto.

Como mencionábamos anteriormente, esta semana pasada hubo declaraciones de importancia por parte de los presidentes de la Reserva Federal de Estados Unidos y de su par del BCE.

El primero de ellos, rompía su silencio el lunes y hacía mención a su preocupación sobre la situación del dólar y el efecto de la inflación sobre la economía de su país. En resumen, lo expresado ante la Conferencia Monetaria Internacional fue la explicación de cómo la baja de la cotización del dólar había contribuido al aumento de los precios de importación y en consecuencia se había trasladado a los consumidores. Bernanke, también ha destacado "el lastre para el crecimiento" de la economía norteamericana que suponen los actuales niveles de precio del crudo, y ha advertido de que no se pueden esperar precios bajos del petróleo a medio plazo. También en su discurso, defendió que la actual política monetaria del banco central de EEUU se encuentra bien posicionada para promover un crecimiento económico moderado y lograr la estabilidad de precios, a lo cual el mercado ha interpretado estas palabras como una nueva señal de que los recortes de tipos de interés se han de interrumpir por un tiempo.

El titular del BCE por su parte, tuvo también su momento de gloria durante la semana. Luego de mantener los tipos de cambio al 4% el día jueves, mencionó que "es posible, aunque no seguro, que se suban los tipos en una pequeña cantidad" en la reunión de julio. Como es de prever, declaraciones de este calibre hicieron recuperar con creces al
Euro el valor cedido ante la moneda norteamericana en cuestión de minutos. El mercado esperaba que Trichet elevara su tono inflacionista tras anunciar la decisión de mantener estables los tipos de interés en el 4%. Lo que jamás se imaginó es que hablaría de forma tan abierta sobre la posibilidad de un incremento del precio del dinero para la próxima reunión. Según Trichet, la revisión al alza de la inflación "refleja unos precios del petróleo y de los alimentos más elevados y presiones inflacionistas en el sector de servicios". Las estimaciones sobre las cuales trabaja el máximo organismo europeo consideran que el IPC permanecerá por encima del 3% durante un periodo más prolongado que el previsto en meses anteriores, por lo cual consideran prudente actuar cuanto antes para defender la estabilidad de precios cuyo objetivo es una tasa de cercana al 2%.

Haciendo un pequeño análisis de lo sucedido en la semana con los índices de EEUU, pudimos observar como dato más relevante que la economía estadounidense perdió 49.000 empleos en mayo, mientras que la tasa de desempleo subió a un 5,5%, siendo este su nivel más alto desde octubre del 2004. Este aumento mensual del desempleo ha sido el mayor en 33 años, perdiéndose desde diciembre pasado 324.000 puestos de trabajo. Por su parte, los costes laborables experimentaron un alza del 2,2%, cifra que defrauda las expectativas. Las previsiones del mercado eran de un incremento de los costes laborales del 2%. Otro dato de la semana, fue el índice ISM no manufacturero que bajó en mayo hasta los 51,7 puntos, frente a los 52,0 de abril. Los analistas habían pronosticado que el dato se ubicaría en 51,0 puntos. Cabe destacar, que este dato que había entrado en niveles de recesión en el primer cuatrimestre ha ganado fuerza en abril y en mayo.

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Que tengan una gran jornada y semana de trading, los saluda,

Para PuntoForex.com
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Darío R. Canelo
CONTADOR PÚBLICO | CONSULTOR
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