Re: Operativa con Spread
Publicado: 23 Abr 2010 00:35
Amigo CLS:
Lo que has puesto no es estrictamente neutralizar. Por un lado, intentaré dar una versión más formal para explicar lo que es, y por otro ayudaros, humildemente, en la búsqueda del "spread perfecto".
La neutralización lo que busca es eliminar el riesgo sistemático (realmente lo que consigue es reducirlo), sin embargo lo que tú planteas, es eliminar el riesgo sistemático y el asistemático. A modo de recuerdo, el riesgo asistemtico es el intrinseco al activo, por ejemplo cuando Repsol abre una nueva refinería en Bolivia, los riesgos que corre son sólo de la empresa, y no de todo el mercado. El riesgo sistemático es el que afecta a todos, por ejemplo riesgo país, etc.
Las inversiones tradicionales buscan eliminar, mediante la diversificación, el riesgo asistemático quedandose con el riesgo sistemático (también llamado no diversificable) pero el tipo de inversión que el amigo Domi (y un humilde servidor) intenta explicar, es justo al reves, eliminar el sistemático y quedarse con el asistemático, es decir, aprovechar la diferencia que siempre hay, y además es, en la mayoría de los casos, más o menos predecible, de dos activos muy correlacionados. Por ejemplo, es sabido entre dos bonos de diferente duración, como se moverá uno con respecto al otro.
Lo que tú planteas, insisto, es eliminar del riesgo sistemático y el asistemático (o al menos reducirlo) es decir, reducir los factores que afectan de forma general (sistemático), y reducir los factores intrínsecos a cada activo (asistemático), haciendo que el spread se mueva en una franja más o menos controlada de precios. Si no redujésemos esos riesgos, nunca se moverían tal como quieres.
PERO, ambos riesgos es imposible reducirlos siempre, la única manera es estar largo y corto en el mismo activo, con el mismo vencimiento, pero eso es literalmente tirar el dinero. El riesgo asistemático, al ser activos diferentes con características intrínsecas diferentes (schatz/bobl, Bund/Bobol, DAX/Eurostoxx50, etc, incluso el mismo activo con distintos vencimientos) no los puedes reducir siempre, tarde o temprano afloraran esas diferencias (que son las que a mi me gusta explotar). Por ejemplo, en los futuros que has puesto, que son bonos de deuda pública alemana con distintas duraciones, sí o sí, acabarán moviendose uno más que otro, abandonando esa lateralidad.
Bien, pero no por eso hay que rendirse... si leemos lo que puse antes, el riesgo asistemático es el riesgo diversificable,... pues nada, a diversificar. Las técnica habitual (de forma muy resumida) es escoger muchos pares como el que tú has puesto, la mayoría de las veces acciones, y cada vez que un par falla, se corrige y a seguir.
También hay técnicas mixtas, etc, etc, etc.
Esto daría para hablar mucho y matizar más...
Salu2.
Lo que has puesto no es estrictamente neutralizar. Por un lado, intentaré dar una versión más formal para explicar lo que es, y por otro ayudaros, humildemente, en la búsqueda del "spread perfecto".
La neutralización lo que busca es eliminar el riesgo sistemático (realmente lo que consigue es reducirlo), sin embargo lo que tú planteas, es eliminar el riesgo sistemático y el asistemático. A modo de recuerdo, el riesgo asistemtico es el intrinseco al activo, por ejemplo cuando Repsol abre una nueva refinería en Bolivia, los riesgos que corre son sólo de la empresa, y no de todo el mercado. El riesgo sistemático es el que afecta a todos, por ejemplo riesgo país, etc.
Las inversiones tradicionales buscan eliminar, mediante la diversificación, el riesgo asistemático quedandose con el riesgo sistemático (también llamado no diversificable) pero el tipo de inversión que el amigo Domi (y un humilde servidor) intenta explicar, es justo al reves, eliminar el sistemático y quedarse con el asistemático, es decir, aprovechar la diferencia que siempre hay, y además es, en la mayoría de los casos, más o menos predecible, de dos activos muy correlacionados. Por ejemplo, es sabido entre dos bonos de diferente duración, como se moverá uno con respecto al otro.
Lo que tú planteas, insisto, es eliminar del riesgo sistemático y el asistemático (o al menos reducirlo) es decir, reducir los factores que afectan de forma general (sistemático), y reducir los factores intrínsecos a cada activo (asistemático), haciendo que el spread se mueva en una franja más o menos controlada de precios. Si no redujésemos esos riesgos, nunca se moverían tal como quieres.
PERO, ambos riesgos es imposible reducirlos siempre, la única manera es estar largo y corto en el mismo activo, con el mismo vencimiento, pero eso es literalmente tirar el dinero. El riesgo asistemático, al ser activos diferentes con características intrínsecas diferentes (schatz/bobl, Bund/Bobol, DAX/Eurostoxx50, etc, incluso el mismo activo con distintos vencimientos) no los puedes reducir siempre, tarde o temprano afloraran esas diferencias (que son las que a mi me gusta explotar). Por ejemplo, en los futuros que has puesto, que son bonos de deuda pública alemana con distintas duraciones, sí o sí, acabarán moviendose uno más que otro, abandonando esa lateralidad.
Bien, pero no por eso hay que rendirse... si leemos lo que puse antes, el riesgo asistemático es el riesgo diversificable,... pues nada, a diversificar. Las técnica habitual (de forma muy resumida) es escoger muchos pares como el que tú has puesto, la mayoría de las veces acciones, y cada vez que un par falla, se corrige y a seguir.
También hay técnicas mixtas, etc, etc, etc.
Esto daría para hablar mucho y matizar más...
Salu2.
