Operar el FOMC Hoy: 5 Escenarios
Publicado: 17 Sep 2015 12:27
Vía eFXplus tenemos los escenarios que maneja el equipo de Credit Suisse de cara al anuncio de la decisión de la Fed de esta tarde, os lo pongo por aquí por si os pudiera resultar útil:
1. La Fed sorprendentemente agresiva: subida de tipos sin revisar a la baja las proyecciones futuras de subida. En ese caso el dólar retomaría la tendencia alcista y subiría un 5% de aquí a finales de año.
2. La Fed sube tipos pero revisa a la baja expectativas de tipos entre otras advertencias: en este caso permitiría que el USD ganará algo de terreno en línea con nuestro perfil de pronóstico para los próximos 3 meses. Pero el movimiento alcista es probable que sea breve y rápido pues la rebaja de expectativas reduce el potencial de aumento del diferencial de tipos entre divisas y, por ende, la volatilidad y la tendencia de las divisas.
3. La Fed no sube tipos pero deja claro que este año habrá subida, manteniendo las proyecciones de tipos similares a las actuales: esperaríamos una reacción similar a la del Escenario 2, aunque en este caso podríamos ver algo más de subida en el dólar pensando en una duración más sostenida de las subidas de tipos y un aumento de la divergencia con respecto a las políticas monetarias de otros países.
4. La Fed no sube tipos pero deja claro que este año habrá subida, aunque rebaja las proyecciones de tipos: podríamos ver ventas modestas de dólares, provocando una bajada del 2-3% durante un par de semanas ya que el mercado empezaría a preguntarse si realmente la Fed va a subir tipos alguna vez. Aprovecharíamos esta oportunidad para comprar USD frente a países en los que una bajada de tipos o más medidas acomodaticias sean probables (por ejemplo AUD o JPY) o donde existan debilidades subyacentes que no hayan sido resueltas (divisas de Mercados Emergentes como BRL o TRY).
5. La Fed se muestra claramente acomodaticia y elimina la idea de que vaya a subir tipos en los próximos 6 meses: supondría un shock para el mercado y provocaría una bajada del dólar del 5% hasta final de año. Este escenario subrayaría nuestro escenario alcista para el USD a no ser que otros bancos centrales reaccionaran rápidamente con más medidas acomodaticias también.
En conclusión, aún no estamos en el punto en el que podemos afirmar que el inicio del ciclo de subidas de tipos por parte de la Fed marque el pico final de la fortaleza del dólar. Si bien esto fue cierto durante el ciclo de subidas de tipos entre 2004 y 2006, en aquella ocasión se debió a que las condiciones fuera de EEUU eran tan buenas que otros bancos centrales comenzaron a ser más agresivos aún y el USD se convirtió en una divisas de financiación, algo que no se parece en nada a la situación actual.
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1. La Fed sorprendentemente agresiva: subida de tipos sin revisar a la baja las proyecciones futuras de subida. En ese caso el dólar retomaría la tendencia alcista y subiría un 5% de aquí a finales de año.
2. La Fed sube tipos pero revisa a la baja expectativas de tipos entre otras advertencias: en este caso permitiría que el USD ganará algo de terreno en línea con nuestro perfil de pronóstico para los próximos 3 meses. Pero el movimiento alcista es probable que sea breve y rápido pues la rebaja de expectativas reduce el potencial de aumento del diferencial de tipos entre divisas y, por ende, la volatilidad y la tendencia de las divisas.
3. La Fed no sube tipos pero deja claro que este año habrá subida, manteniendo las proyecciones de tipos similares a las actuales: esperaríamos una reacción similar a la del Escenario 2, aunque en este caso podríamos ver algo más de subida en el dólar pensando en una duración más sostenida de las subidas de tipos y un aumento de la divergencia con respecto a las políticas monetarias de otros países.
4. La Fed no sube tipos pero deja claro que este año habrá subida, aunque rebaja las proyecciones de tipos: podríamos ver ventas modestas de dólares, provocando una bajada del 2-3% durante un par de semanas ya que el mercado empezaría a preguntarse si realmente la Fed va a subir tipos alguna vez. Aprovecharíamos esta oportunidad para comprar USD frente a países en los que una bajada de tipos o más medidas acomodaticias sean probables (por ejemplo AUD o JPY) o donde existan debilidades subyacentes que no hayan sido resueltas (divisas de Mercados Emergentes como BRL o TRY).
5. La Fed se muestra claramente acomodaticia y elimina la idea de que vaya a subir tipos en los próximos 6 meses: supondría un shock para el mercado y provocaría una bajada del dólar del 5% hasta final de año. Este escenario subrayaría nuestro escenario alcista para el USD a no ser que otros bancos centrales reaccionaran rápidamente con más medidas acomodaticias también.
En conclusión, aún no estamos en el punto en el que podemos afirmar que el inicio del ciclo de subidas de tipos por parte de la Fed marque el pico final de la fortaleza del dólar. Si bien esto fue cierto durante el ciclo de subidas de tipos entre 2004 y 2006, en aquella ocasión se debió a que las condiciones fuera de EEUU eran tan buenas que otros bancos centrales comenzaron a ser más agresivos aún y el USD se convirtió en una divisas de financiación, algo que no se parece en nada a la situación actual.
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