Futuros sobre Spreads de Renta Fija

Tal y como me informó recientemente A.L. de Digitrade, desde finales de Noviembre del año pasado ya están disponibles los nuevos futuros sobre spreads de renta fija estadounidense a través de Globex. En particular los futuros sobre spreads lanzados son:

NOB: 10-Year T-Note vs. 30-Year T-Bond (ratio 9:5)
FOB: 5-Year T-Note vs. 30-Year T-Bond (ratio 3:1)
FYT: 5-Year T-Note vs.10-Year T-Note (ratio 5:3)
TUF: 2-Year T-Note vs. 5-Year T-Note (ratio 6:5)
TUT: 2-Year T-Note vs. 10-Year T-Note (ratio 2:1)
TUB: 2-Year T-Note vs. 30-Year T-Bond (ratio 7:2)
NOS: 10-Year T-Note vs. 7-Year Swap (ratio 1:1)
BOI: 30-Year T-Bond vs. 30-Year Swap (ratio 2:1)
TOS: 10-Year T-Note vs. 10-Year Swap (ratio 5:4)
FOS: 5-Year T-Note vs. 5-Year Swap (ratio 1:1)


Las características de los spreads subyacentes de estos futuros son las siguientes:

  • La primera pata (o leg) del spread siempre es aquella cuyo subyacente tenga el vencimiento más corto (excepto en el caso del NOS).
  • La cotización del futuro sobre el spread se realiza en base a la siguiente fórmula:
Spread = Var. Primera Pata - (Var. Segunda Pata / Ratio)

El ratio es establecido por el CME en función del número de contratos aceptados en cada pata para construir el spread.
  • La compra del futuro sobre el spread implica siempre la compra de la primera pata y la venta de la segunda


Este tipo de productos presenta interesantes ventajas:

  • Permite realizar arbitraje entre las patas que componen el spread y los futuros sobre el spread.
  • Facilita la construcción del spread reduciendo slippages.
  • Reduce el "ruido" que se genera en las patas en momentos de alta volatilidad, aumentando al mismo tiempo la liquidez de los productos que integran el spread.

 

En todo caso, tal y como señala A.L., "las mejores oportunidades de arbitraje se encuentran siempre cuando estos productos acaban de arrancar y tienen muy poca liquidez, aunque hay que conocer muy bien el mercado".

Si les ha interesado el tema, sepan que desde hace tiempo cotizan multitud de spreads empaquetados en forma de productos en los principales mercados de futuros internacionales. Así, por ejemplo, tenemos el crack spread en NYMEX, los Calendars, Packs y Bundles de Eurodollars en el CME, los spreads del Brent en ICE o los calendars de muchos futuros sobre índices.

 

Un saludo,
X-Trader


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