Análisis de gestores e IICs

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Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 21 Dic 2018 20:50

viewtopic.php?p=239996#p239996
X-Trader escribió:
19 Dic 2018 23:26
Wikmar escribió:Bien, pero el panorama es deprimente. No sé yo si no peca de "un mundo feliz" ajeno a la realidad. ¿Qué opinas?.
Jajaja bueno realmente era un título sarcástico .

Ya sabemos todos lo que hay en la industria de los fondos, salvo contadas excepciones, si buscas talento quizás deberías echar un vistazo en Darwinex.

Saludos,
X-Trader

Me interesa mucho el talento de Darwinex. Pero vamos a empezar por el principio: ¿se pueden bajar trackrecords más allá de (tener que) fiarse del D-Score y demás datos de Darwinex?.


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 21 Dic 2018 20:51

Hablé de crear este hilo por otra información más que me dijo que falta en X-Trader tener un hilo caliente sobre gestores e IICs. Esa información es el siguiente artículo del elEconomista.es: "Los gestores activos nominados al balón de oro y los que lo pinchan".

Bien, como decía y ya sabemos, veréis que el panorama es deprimente. El artículo se centra en gestores españoles (limitación), e "invita a la gala" del Balón de Oro a tres gestores, los mejores, porque pierden la mitad que el Ibex 35.

Lo cual me ha recordado lo que nos contó Manuel Fajardo, en el artículo, que le dijo su jefe y le fue impactante como lección (a mí también me impresionó el suceso): "¿te alegras por perder?". Por cierto, que salió corriendo a por tabaco y no ha vuelto. A ver si por Navidad o por el almendro, vuelve a casa.

Los tres gestores nominados son:

Ángel Fresnillo, director de renta variable de Mutuactivos, por Mutuafondo España.

Mikel Navarro, responsable de renta variable de Alpha Plus por Alpha Plus Ibérico Acciones, del que es cogestor.

Firmino Morgado, por Man GLG Iberian Opportunities, del que dice: "En septiembre, en cambio, no figuraba ni entre los diez más rentables", lo cual da idea de la calidad de la métrica que utiliza elEconomista.es.

Francisco García Paramés o Álvaro Guzmán (de lo más conocido y renombrado en el "star system" como "Gestores Estrella") se encuentran entre los últimos por rentabilidad.

https://www.eleconomista.es/mercados-co ... nchan.html

Protagonistas y reporteros, es lo que hay.


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 21 Dic 2018 20:52

Leído el artículo de Óscar Cagigas y conocida su integración en una gestora que tiene poco tiempo de vida: Anattea (https://anattea.com/), que dice ser una gestora de FIs de gestión cuantitativa, me parece interesante hacer seguimiento.

Ha creado tres FIs que tienen aprox un año de vida, y los tres entraron en DD directamente, donde siguen profundizándolo. El de Cagigas, autor técnico que estimo mucho (tengo varios de sus libros, que casi adoro), es Anattea FI Kunié Quant (ES0109204000), en el que gestiona uno de los tres compartimentos en que lo han dividido, lo cual también puede ser una buena forma de que nadie tenga la culpa si va mal, porque lo será del o de los, otros.

Cagigas dice del Anattea Kunié Quant lo siguiente: "la operativa desarrollada en Onda4 como uno de los tres componentes del fondo Anattea FI Kunié Quant. El fondo Kunié Quant consta de tres compartimentos de los cuales uno es la operativa de Onda4 de Oscar G. Cagigas; otro es un modelo de Market Neutral y el tercero es la operativa con Materias Primas de Pablo Gonzalez, un profesional con amplia experiencia y excelentes resultados. El fondo Kúnie está diseñado para proporcionar retornos absolutos, con independencia del mercado.".


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por GeorgM » 22 Dic 2018 08:40

https://wikmar.wordpress.com

Hola Wikmar,

que finalidad tiene este blog ?



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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 23 Dic 2018 22:00

GeorgM escribió:
22 Dic 2018 08:40
https://wikmar.wordpress.com

Hola Wikmar,

que finalidad tiene este blog ?
Hola GeorgM.

La finalidad está explicada en el propio blog, en la sección Comentario inicial.

Repito aquí un resumen: el blog nació para dar cabida a contenidos que X-Trader no quiso mantener en este foro, referentes a la SICAV Smart Social. Recientemente he tenido que volver a recurrir al blog para publicar otro contenido que no ha sido posible publicar en X-Trader.

Como digo también en el Comentario inicial, ya que está, era mi propósito darle más contenidos, como p. ej. ha sido hasta ahora la referencia a una métrica que he publicado en la conocida editorial de "papers" científicos; SSRN. Si el blog no hubiera existido, la referencia y base de la métrica, hubiera sido X-Trader.

Lo que no comento en el Comentario inicial, porque no fui capaz de verbalizarlo mentalmente (no tuve reflejos en el momento de escribirlo), es que tiene la importante desventaja, que sí acertó a decirlo en este foro Rango Starr, de que las respuestas, la interacción con la gente, está perjudicada por tener que estar dado de alta en WordPress. Como dijo Rango, mucha gente es reacia a darse de alta en "más" sitios, y él mismo contestó por aquí sobre un contenido de allí.


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por GeorgM » 23 Dic 2018 23:25

Gracias Wikmar

Prsonalmente no soy amigo de Fonds, SICAV et cetera



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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 15 Ene 2019 20:25

Un dato de bitácora:

Dato.png


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 04 Feb 2019 14:43

SAN_Sel_RV_USA.png

Hay otros del Santander, p. ej. un monetario que palma pasta sistematicamente en los últimos años, de tipos muy bajos, no solo por la gestión, sino por la pedazo de comisión que le meten, y tiene un montón de pasta.

Sería interesante analizar toda esa masa social que está metida en productos perdedores a conciencia.


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por RAM » 10 Feb 2019 17:29

Buenas. Para mi 4 de los mejores gestores descecionales (algunos muy jóvenes y con gran futuro) son: Alejandro Estebaranz y Jose Luis Benito de TRUE VALUE, y Luis de Blas y Jesús Domínguez de VALENTUM



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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 10 Feb 2019 18:50

RAM escribió:
10 Feb 2019 17:29
Buenas. Para mi 4 de los mejores gestores descecionales (algunos muy jóvenes y con gran futuro) son: Alejandro Estebaranz y Jose Luis Benito de TRUE VALUE, y Luis de Blas y Jesús Domínguez de VALENTUM

Muchas gracias, RAM.

Supongo que la errata quiere decir "discrecionales" (si no, lo más parecido sería "decepcionantes" :lol: ).

Vamos a poner aquí las referencias para ir haciendo una base de datos de seguimiento:

True Value FI : ES0180792006
Valentum FI : ES0182769002

Verás que ambos están bastante correlacionados en su trayectoria, sobre todo en los últimos tiempos, y ambos están en un DD de cierta importancia, sobre todo True Value.

True Value FI tiene ahora Sharpe 0,77, y Valentum FI; 0,99 (no son buenos datos de métrica).

En mi opinión y espero haya ocasión de analizarlo y comentarlo más concreta y extensamente; "se perdona el bollo por el coscorrón". O en otras palabras: si esto es de lo mejor que hay, y hay que confiar los ahorros a estos gestores, prepárate para oir constantemente excusas basadas en la volatilidad, en el plazo recomendado para la inversión, en que otros lo hacen peor, etc, etc. Y los ahorros cautivos en DD la mayoría del tiempo para, solo cuando los Mercados se ponen prolongadamente tendenciales, quizá salir del DD. Para eso, a poco que nos pongamos, lo hacemos nosotros con derivados, ETFs o Fondos indexados de bajo coste, nos ahorramos la comisión y nos ponemos nosotros en las fotos.

Todavía mejor si somos capaces de sacar ventaja independientemente de largos periodos tendenciales y tenemos pequeños DDs en profundidad y duración.

Si la gente llegara a la conclusión y actuara en consecuencia, de que no merece la pena y de que se cae demasiado en la publicidad e incluso datos falsos o sesgados, es decir; si el capital piediera verdadera calidad o se quedara en la cuenta corriente o depósitos, las gestoras, por fin, que será lo que tendrán que hacer al final, pondrán el cartel de

"Se necesitan Traders, formación en ciencias. No necesitamos economistas (con el Economista Jefe tenemos suficiente)".

S2


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por RAM » 10 Feb 2019 19:32

Hola. Sí quería decir discrecionales :lol: . Por otra parte, hay que tener en cuenta que invierten en small y medium caps y la zona geográfica... No se si estás diferenciando por categorias. TRUE VALUE por ejemplo, hace una gran labor pedagogica y de comunicación con sus participes. No obstante, por supuesto, yo opino que si tienes cierta experiencia es mejor grstionarse el patrimonio uno mismo...



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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 11 Feb 2019 00:39

No tenía pensado distinguir por categorías. Recordemos un debate al respecto, con Hugo Ferrer en el hilo de los galgos; se trata de obtener rendimientos de forma lo más consistente posible. Sin más. Esa es la categoría única. No creo que comunicarse mejor o peor con los clientes, o hacer pedagogía intervenga en hacerlo mejor o peor en la pelea con los Mercados. Sería algo a reconocer o recriminar, pero no entra en la medición de la gestión.

La elección de los Mercados, productos, etc., sí entra pero no como categoría, sino como medio a través del cual los gestores consiguen más o menos.

Y no es que algunos podamos intentar gestionarnos mejor que poniéndonos en manos de otros, es que muchos de esos deberían, creo yo, tener más vergüenza a la hora de reconocer resultados e incluso de ponerse a la venta. Eso sí, hay que reconocer que no obligan a nadie a comprarles el producto, y en ese sentido, hay que reconocerles un cierto mérito de mercadotecnía, pero también denunciar los sesgos, falsedades y campañas concertadas espuriamente con medios de comunicación en teoría de criterio independiente y válido. Ejemplo: https://wikmar.wordpress.com/sss-nov18

S2


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 14 Feb 2019 16:34

Berkshire Hathaway Inc. (BRK-A o BRK).

BRK se puede decir que la llevan (gestionan) desde hace muchos años, Warren Buffett y Charlie Munger, actualmente de muy avanzada edad ambos, y todavía al pie del cañón, ojalá que por mucho más tiempo por varias razones, entre ellas, por ver cómo las mismas "manos" gestionan en entornos macroeconómicos, financieros, y de Mercados, con importantes novedades y cambios en diversos aspectos.

Fundamentalmente son gestores "Value". Basan la toma de posiciones sobre empresas que consideran tienen proyección (desarrollo de su valor, de su cotización) en función de la fortaleza del negocio que desarrollan y por la buena gestión de las empresas. Además, incorporan in criterio o filtro muy particular, si bien no a todas las inversiones que hacen: les gustan especialmente las empresas con "foso", se refieren al foso de los castillos, o sea; con red especial de seguridad.

¿A qué se refieren con eso?. Pues que por mal dadas que vengan en la economía, muy catastrófica tendría que ser la situación, o sea, en la práctica; impensable, para que la gente deje de tomar Coca-Cola o tomate Ketchup, por ejemplo. Por tanto, son valores con foso de seguridad, contando además con que el producto tiene amplísima aceptación y se gestionan bien. Esas son las empresas "guinda" que les gustan.

No obstante y además, buscan con otros criterios basados en el valor. P. ej., una empresa de baterías, relativamente pequeña, con fabricación novedosa, con proyección y buena gestión. También les gusta. Toman una buena participación en estos casos para influir incluso en la gestión (para influir positivamente, no como Gordon Gekko con la Bluestar en la peli Wall Street).

Tienen también sus, entre incongruencias, secretos, globos sonda, etc. Hace un tiempo vi un buen documental sobre Warren Buffett, con él de protagonista. Al final, el narrador decía: "tengo la sensación de que me han contado una película, pero que detrás de una cortinilla hay gente trabajando de otra forma a la que me han contado". Ejemplos: Buffett dijo que empresas como Apple no eran para él, y después la hizo una posición importante en su cartera. Dijo que no operaba en derivados y sí lo hace. Etc.

Buffett y Munger aplican excelentemente la clave común a toda la técnica Value: compran a buenos precios, si no, prefieren acumular liquidez y esperar. Compran cuando hay fuertes correcciones, cuando quedan precios de ganga, y con los criterios de "stock picking" comentados.

Cuántas páginas se escriben sobre "¿Value o Growth?", sobre todo en esos sitios web o redes sociales dedicados a engatusar a la gente que no sabe mucho, para venderles de todo, en todo momento. Pues el "¿Value o Growth?", se despacha en uno o dos tuits. El Value, si no se hace en situaciones de precios bajos o muy bajos, solo queda encontrar agujas en un pajar (grandes oportunidades que otros no descubran), y las agujas son del tamaño que son. No dan para tomas de posiciones de grandes fondos.

La evolución del Valor Liquidativo de Berkshire Hathaway Inc., desde el 17 de Marzo de 1980 (Buffet ya la gestionaba por lo menos diez años antes) hasta el 12 de Febrero de 2019 (anteayer literalmente), es:

VL.png

bastante brutal.


El drawdown:

DD.png

Creo que cuando vemos unos cuantos datos, vamos a terminar concluyendo que se lo ha podido permitir, pero no se puede decir que BRK haya tenido DDs bajos: dos veces, del treinta y muchos por ciento, y otras dos de casi el 50 y algo más del 50%, concretamente, su Max DD es del 51,47%. Esos últimos fueron en las crisis de 2000 y 2008. Probablemente les faltó hacer coberturas si no querían desprenderse de la cartera. En vez de eso; aguantaron la cartera y se comieron las pérdidas. Lo cual ahora vamos a ver cómo se refleja perfectamente en una métrica de gestión.

La duración media de los DDs es aprox de año y medio, pero tiene su record en más de cinco años; desde Junio de 1998 hasta Noviembre de 2003.

BRK tiene una fiabilidad en base diaria, del 51%.

El Ratio de Sharpe funciona mal en un VL que ha variado tanto en el conjunto de datos. Aunque lo normalicemos, no sale nada alto; de centésimas. Vamos a utilizar otra métrica más potente para medir la rentabilidad y la calidad de la gestión.

PayOff Ratio = 1,07
Profit Factor = 1,10
Esperanza matemática = 0,05

Como métrica más potente, voy a introducir el PQM.
BRK tiene actualmente y sobre todo el histórico que estamos considerando, un PQM = 48,53 , que está MUY bien. Quiere decir que BRK es un tanque en cuanto a gestión.

La evolución en el tiempo del PQM es:

PQMt.png

Las jorobas de montaña rusa se produjeron en los grandes DDs comentados.

¿Habrán aprendido a hacer coberturas, a ser más activos ante las correcciones?.


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 14 Feb 2019 20:25

Berkshire Hathaway Inc. (BRK-A o BRK).

Se me olvidó decir que BRK está muy correlacionada con el SP500. De hecho comparte sus curvas en gran medida.

Si alguien quiere invertir en BRK, con bastante aproximación, puede hacerlo inviertiendo pasivamente en el SP500.


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Re: Análisis de gestores e IICs

Mensaje por Wikmar » 19 Feb 2019 22:11

Desastre.png

Esto, en parte, se debe las comisiones: "comisiones españolas", casi ná. Pero también a que se dedica demasiado tiempo a echarse gomina, comprar trajes, coches, a ir a la radio, etc.


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