OESX Naked Options

[Sugar]

Bueno, parece que los mercados recuperan la calma y con ello cierta estabilidad en la volatilidad cotizada.

Por lo que a la estrategia se refiere, debo reconocer que la venta de calls sobre el mini-sp no ha salido todo lo bien que esperaba porque el mercado americano ha caído, desde que abrí esta posición, bastante menos que el europeo. Así las cosas y dada la debilidad relativa que presenta el eurostoxx frente al SP, he decidido recomprar las calls de enero sobre el mini-sp asumiendo las pérdidas de esta posición.

La operación:

+2 ES ENE10 Call 1130 @ 12.7862 (-282,24$; 189,55€ en pérdidas)

La posición queda así:

-1 OESX ENE10 Call 3100 @ 27.6
-1 OESX ENE10 Call 3050 @ 31.1

-1 OESX MAR10 Put 2550 @ 71.5
-1 OESX MAR10 Put 2450 @ 68.7

Si esto sigue tirando para arriba tendré que tomar alguna decisión respecto a las calls sobre el ESX, aunque ambas están aún en positivo. Si por el contrario aparecieran de nuevo las bajadas antes de recuperar ciertos niveles que considero importantes, como el 2840 del índice, venderé una call de marzo que acompañe a las puts de este vencimiento que ya tengo vendidas.

A ver que pasa. Saludos.

[Sugar]

Ayer no pude pude postear por la caída del servidor que ya ha comentado Alberto. El caso es que al cierre, y dada la movida alcista que presentaban todos los índices, recompre las dos calls de enero que traía vendidas desde finales de octubre.

Las operaciones:

+1 OESX ENE10 Call 3100 @ 21.6 (+60€ de beneficio)
+1 OESX ENE10 Call 3050 @ 31.9 (-8€ en pérdidas, la comisiones)

Ahora si esto sigue tirando para arriba acompañaré la subida con la dos puts vendidas de marzo. Si por el contrario se da un giro antes de máximos, venderé calls, aunque ahí el vencimiento elegido lo decidiré en función de como se presente el mercado.

Saludos.

[Sugar]

¡Qué traicioneros pueden ser estos festivos USA! ¿A nadie le viene a la mente el festivo de Martin Luther King de hace un par de años? El mercado europeo se pego la leche del año y despues el mercado americano recuperó lo desandado en el overnight para abrir casi sin hueco. Que nadie descarte que aquí pase lo mismo.

Futuribles aparte, las dos puts de marzo que tan buen rendimiento estaban dando se han girado en contra, acompañando la bajada con un aumento de volatilidad que maldita la gracia... pero vaya, esto funciona así.

He vendido una call de febrero:

-1 OESX FEB10 CALL 3100 @ 30.1

No acabo de pillarle el paso a estos marcos temporales, aunque es cierto que tampoco le estoy dedicando a esta operativa el tiempo que se merece. En cuanto a mi operativa de más corto plazo, las bajadas le pueden sentar bien a una posición vendida de calls 1110 a diciembre que tengo sobre el mini-sp, aunque siendo conservador me he visto obligado a comprar una put 1040 para cubrir parcialmente 10 puts 104 que tengo vendidas sobre el SPY, todas ellas de diciembre también. Por regla general no me gusta operar con el contado cerrado, pero en estos momentos, y dadas las pérdidas de hoy sobre el ESX, prefiero ser conservador con lo ganado en el ES.

Bueno, iremos viendo como evoluciona esto pero lo cierto es que esperaba un día tranquilo y vaya... prefiero los días más "moviditos" de la semana pasada.

Saludos

[Sugar]

No consigo pillarle el paso a esta operativa de medio plazo, es un hecho, y empiezo a sospechar que las herramientas que estoy usando no están todo lo bien sincronizadas que debieran.

Me explico. Cuando uno opera con acciones, futuros o divisas, el instrumento de especulación usado no contempla el factor tiempo como variable, tan solo el precio, de forma que cuando uno monta un sistema de especulación con cualquiera de estos instrumentos, el factor tiempo queda recogido únicamente en el elemento de análisis (marcos temporales de los gráficos, seguimiento de noticias y datos macro de corto, medio o largo plazo, resultados empresariales, etc)

Pero cuando decidimos que las opciones son el instrumento de especulación que mejor se adapta a nuestra operativa, debemos tener en cuenta el factor tiempo dos veces: en el instrumento de análisis y en la serie/s de opciones utilizada/s. Me explico, está claro que a nadie se le ocurriría vender opciones de septiembre del 2012 en función de una señal recogida en gráfico de 5 ticks, de la misma forma que parecería raro comprar calls de una empresa determinada a dos semanas de vencimiento en función de las expectativas de resultados publicadas por dicha empresa para los próximos cinco años.

En cierta manera creo que este es el principal motivo de que la operativa no acabe de arrancar: no tengo bien sincronizados los elementos de análisis y los instrumentos utilizados.

Si a esto se suma el hecho de que no tengo ninguna experiencia en el uso de opciones a seis meses... jodidillo se presenta el asunto. Creo que lo más inteligente será ir cerrando posiciones de forma progresiva y centrar todos los recursos de los que dispongo (tanto económicos como de disponibilidad) en la operativa que sí tengo mejor contralada, la de corto plazo.

Como no tengo previsto seguir posteando, dejo un pantallazo de las posiciones en Interdin para que, a los efectos de este hilo, se puedan tomar como precio de cierre los precios ültimos (teóricos) que ahí aparecen publicados. Cálculo que el cierre ahora mismo de posiciones rondaría los 180 euros de beneficio.

Un saludo.

pd Estoy barajando la posibilidad de volver a abri el hilo en twitter para la operativa en el sp. Al ser una operativa mucho más nerviosa considero que aquel formato es mucho más ágil que postear aquí en el foro (tambien creo que será más del gusto de Miguel92, más ávido de emociones fuertes). Ya digo, creo que en dos-tres meses lo podré tener en abierto. Ya os contaré.

[agmageton]

Muy intersante sugar...respecto al tiempo con opciones de más larga duración, supongo que como bien dices la tendencia, fundada con noticias economicas o de psicologia de percepcion del mercado en este caso negativas o positivas , es lo que variara la sensibilidad de tus opciones....y el tiempo siempre jugara en tu contra, para lo bueno y lo malo...por la reduccion de la volatilidad, a menos que no hayan excepciones, aunque si generas un buen beneficio al principio...

Ahora me he dado un pequeño descanso sobre el proyecto que estoy haciendo sobre la valoración de la tendencia como si fuera una equity curve,(por el tema de la ruleta) para poder operar sobre ella como un sesgo...y una series de estrategias que irían desde el corto plazo aun plazo mas largo....y creo que me iría bien el tema de opciones para limitar el apalancamiento....

Para mi el largo plazo exige muy buena formación de herramientas para ir intercalando estrategias con tanto de defensa como ofensivas para completar la estrategia final...tampoco concibo solo una estrategia a largo plazo...si un sesgo que con las opciones te pueden dar un edge complementario....

saludos.

[SharkOpciones]

Hola Sugar,

La volatilidad en los índices ahora está muy baja (VIX en 23 aprox.) y es complicado realizar estrategias de venta de opciones, y cuanto más tiempo le metamos más difícil. La prima que se obtiene es pequeña a no ser que nos vayamos a algunas acciones "calientes".

Yo personalmente para la venta me centro más en el corto plazo, pero creo que tu estrategia de medio plazo, en un ambiente más volátil (de más miedo) podría funcionar. No la deseches, espera un mejor momento.

Saludos.

[agmageton]

Alguno de vosotros tenéis algún modelo de valoración de opciones, sobre la incidencia de tiempo-revaloración del activo-volatilidd del activo???¿¿¿

Imaginaros , compro opciones call sobre el sp a 6 meses, y een ese periodo el sp se ha revaloriazado un 10%, con una volatilidad media del 30% por ejemplo???

YO creo que eso es fundamental a la hora de elegir una estrategia....yo no me dedico a opciones y por eso tengo carencias en ver la viabilidad en este tipo de instrumentos, pero bueno supongo que la valoración de esa opcion se debe hacer por esos tres factores que la afectan, tiempo/volatiliad/revalorización...no se me pasaría por lacabeza actuar sin esas variables....

Alguien puede ampliar sobre este tema? o nos tenemos que ceñir al metodo de valoracion antiguos tipo black tal y cual????

saludos.

[SharkOpciones]

Hola agmageton,

la plataforma de thinkorswim tiene lo que buscas, si lo he entendido bien. Tu planteas la estrategia y puedes hacer simulaciones variando la volatilidad y el desplazamiento, es decir, simular escenarios futuros. Pero funciona a través del modelo matemático Black Scholes...

S2.

[agmageton]

Gracias shark....

Pero tengo entendido que ese modelo matemático esta desfasado, mi intención en el futuro es hacer algo por propia cuenta desde excel...si por ejemplo tengo la estrategia definida sobre unas horquillas de trabajo, por considerar que mi estrategia a largo plazo, por ejmplo la rotura en abril-mayo de la tendencia bajista por mis herramientas de tendencia, hacer un posicionamiento con opciones en el largo plazo , hasta cambio de tendencia...en tres dimensiones temporales, a 3 meses 6 meses 1 año por ejemplo, y consolidar el total de la estrategia sobre un objetivo....

Y ahora viene mi consideración, como puedo entender la variación de mis opciones en función no de la tendencia, sino de la volatilidad y el tiempo para poder parametralizar dicha defensa....vamos que un retroceso logico de la tendencia sea comprendido por el modelo e interactuar consecuentemente, para poder cambiar las opciones, etc.....

saludos.

[Sugar]

Hola Sugar,

La volatilidad en los índices ahora está muy baja (VIX en 23 aprox.) y es complicado realizar estrategias de venta de opciones, y cuanto más tiempo le metamos más difícil. La prima que se obtiene es pequeña a no ser que nos vayamos a algunas acciones "calientes".

Yo personalmente para la venta me centro más en el corto plazo, pero creo que tu estrategia de medio plazo, en un ambiente más volátil (de más miedo) podría funcionar. No la deseches, espera un mejor momento.

Saludos.

Digamos que soy el típico tenista especialista en hierba. Mi estrategia de juegos es simple: saque y volea al servicio esperando el fallo del contrario cuando toca jugar al resto. Pues bien, independientemente de cómo sirva mi rival (unas veces lo hará mejor y otras lo hará peor, y ahí solo podemos jugar a la defensiva) lo cierto es que aquí no estoy voleando bien.

Es como si estuviera intentando jugar en tierra batida con mi estrategia de juego para hierba. No tiene por que no funcionar (aquí no trato de ganar Roland Garros, solo sacarle unos durillos al juego) pero debo reconsiderar algunas cosillas.

Mirad, puedo decir que me ha entrado bien el primer saque (aunque ya he cometido una doble falta en forma de señal pasada por alto) pero no estoy cómodo con la volea. El partido no ha hecho más que empezar y noto el cordaje demasiado tenso, las zapatillas me aprietan y creo que hace demasiado calor. Para acabar de poner la cosa fina, parece como si algunas veces me estuviera metiendo muy encima de la red al volear, con lo que soy consciente de que corro el peligro de que las bolas se me empiecen a ir por la linea de fondo a pesar de que de momento he podido ajustar alguna a la línea..

Ni siquiera ha finalizado el primer set y aquí nadie le ha roto el servicio a nadie, Mr. Market y yo estamos prácticamente en tablas, ligeramente a mi favor, pero mucho me temo que, o afino mi juego, o probablemente acabaré palmando en el tie-break.

Concluyendo, no he dicho que quiera abandonar este tipo de superfície, pero tal vez deba reconsiderar mi juego: o alargo vencimientos o reduzco el marco temporal en el que estoy trabajando las señales del sistema. Eso es todo.

Saludos.

pd Gracias a los dos por los comentarios, sinceramente pensaba que esto no lo leía nadie.

[Sugar]

...como puedo entender la variación de mis opciones en función no de la tendencia, sino de la volatilidad y el tiempo para poder parametralizar dicha defensa....vamos que un retroceso logico de la tendencia sea comprendido por el modelo e interactuar consecuentemente, para poder cambiar las opciones, etc.....

Puedes hacerlo utilizando el modelo matemático ese que está desfasado. A mi me funciona la mar de bien, mire ud.

jejeje, perdona la guasa, pero es que el modelo funciona. No te lies por ahí que no creo que puedas sacar nada en claro. Ah, y recuerda que las opciones las valora el mercado, no tú.

Saludos.

[agmageton]

El modelo de Black-Scholes-Merton B-S-M, desde su aparición, produjo un impresionante auge en el uso de derivados para diseñar innovadoras estrategias de negociación para protegerse contra los riesgos financieros o para especular con ellos en los mercados modernos, y ha sido reconocido como la herramienta matemática capaz de generar millones de dólares de rendimientos en pequeños períodos de tiempo; pero también, como culpable de pérdidas astronómicas en cuestión de horas.

En este punto es necesario hacer una digresión sobre la utilización de los modelos matemáticos en todos los campos, y su "culpabilidad" de resultados no esperados. Todo modelo es una representación de un fenómeno real. En particular, al modelar matemáticamente una situación real se pretende facilitar su análisis y disponer de un soporte que permita tomar decisiones racionales en torno a esa situación. Por esta razón es ideal que el modelo represente tan fielmente como sea posible el fenómeno real. Pero la aproximación entre el modelo y la realidad tiene un precio: Normalmente mientras más fidelidad se pretenda en el modelo, éste será más complejo. La complejidad del modelo implica aspectos como las condiciones, hipótesis o supuestos, bajo las cuales él es aplicable.

En muchas situaciones reales han ocurrido "catástrofes" financieras al utilizar ciertos modelos matemáticos, pero los especialistas están absolutamente de acuerdo sobre la razón de esos fracasos: Se utilizan modelos en situaciones en las cuales no se cumplen los supuestos, se asignan todas las decisiones trascendentes a una sola persona, el modelo no se conoce suficientemente o se confía sin recelo en algún modelo o software específico, ignorando sus limitaciones. En algunos casos, seguramente la ambición desmedida de poder económico, haya sido la razón de estruendosos fracasos financieros. Pero definitivamente no es la matemática o los modelos los que fallan, sino el uso indiscriminado de ellos.

más bien me referia a esto, que el modelo tiene que ir complementado sobre un analisis de varias variables, que el coger el modelo del sofware de las plataformas sin saber sus limites parece ser un poco variable, aunque debo reconocer que no lo he tratado para poder hacer una reflexion al respecto, para eso estais vosotros que si lo tocais jejeej, entonces sugar, hay alguna particularidad en tu modelo de gestión black-scholes o lo aplicas el que te da la plataforma?? saludos

[Sugar]

El modelo de BS funciona razonablemente bien si se aplica con la flexibilidad suficiente: dada toda una serie de opciones, la volatilidad implicita de valoración no tiene por qué ser la misma para todas las opciones de dicha serie o, lo que es lo mismo, asumir que los subyacentes de estas opciones no están normalmente distribuidos (lognormalmente debería decir).

Si se tiene esto en cuenta, el modelo funciona porque trabaja una variable, la volatilidad implicita, que dota al modelo de una enorme flexibilidad. Yo uso el modelo de BS para establecer de forma aproximada cual será la evolución de mi cartera de opciones en función de los movimientos del subyacente y, en condiciones normales de mercado, funciona perfectamente. Cuando la volatilidad implicita se desploma o se dispara, las estimaciones previas sufren variaciones, pero reajustadas a las nuevas condiciones de mercado no solo no cuestionan la validez del modelo, lo ratifican diría yo.

Pero yo no soy nadie y a mi estas historas me superan. Soy bastante más pragmatico, por eso te advertía de meterte en según que tipo de historias, pero vaya, mis limitaciones no tienen por qué ser las tuyas, eso es evidente.

Saludos.

[SharkOpciones]

El modelo BS tendrá sus limitaciones, pero hoy por hoy es lo que se usa para establecer el precio de las opciones.

Yo soy un poco más como sugar, más práctico, y con saber cómo funcionan las letras griegas, me basta.

Lo que propones suena interesante, pero yo lo veo la mar de complejo... Mucha suerte y ya nos contarás.

Saludos.

[Optiondreamer]

Yo estoy un poco oxidao con ésto, en breve quiero ponerme al día, pero hablo con poco conocimiento de causa. Respecto a que BS está desfasado, lo he leído a E.Haug, en su libro Models On Models, en el que recoge una nueva manera de valorar opciones a partir de las primas que hay en el mercado, no estimando la volatilidad implícita como se hace con BS.

Pero los tiros, yo pienso que van más por las operaciones que hacen los grades para valorar determinadas posiciones complejas en la que se mueve mucho dinero y un mal cálculo puede dar al traste con la operación. (Cuando BSM crearon la fórmula, los primeros que aprendieron a valorar opciones correctamente, se forraron, eran tuertos en un país de ciegos. Ahora puede ser parecido, quizás hayan encontrado un edge que explotan con esas formulaciones, pero no creo que a nuestro nivel).

Para los traders de a pie, BS es más que suficiente para, ver el nivel de volatilidad que vas a pagar/cobrar y si merece la pena en función de las estimaciones que te hagas, y para que no te chuleen mucho en la horquilla, aunque en este aspecto en los activos más líquidos poco se puede rascar.
Lo importante, fuera de las valoraciones de las griegas es si estás largo, haber acertado en el timing y la dirección y si estás corto, en cubrirte de patas para que no te las rompan.

Saludos.