Neutralizando Deltas

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Sugar
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Mensaje por Sugar »

Angelnarros dijo:
Resumiendo, para mi, esta estrategia es aplicable si el subyacende no se va a mover durante un tiempo cercano y luego va a moverse bastante, pero quién me dice que no va a ser al revés, primero moverse bastante para luego volver al 100 (caso peor).
Creo que estamos hablando de cosas diferentes.

Lo que aquí se propone es una estrategia delta neutral, con ajuste dinámico de la posición. Se pretende especular sobre la evolución futura de la volatilidad a la que cotizan las opciones, que ahora es anormalmente baja. Acertemos o no, ese es el objetivo planteado, porque una estrategia delta neutral implica neutralidad respecto a la evolución del subyacente a cambio de tomar posición sobre alguna de las otras variables, en este caso la volatilidad. De no ser así no tendría sentido esta estrategia en los términos en los que se ha planteado.

Neutralizar deltas sin más es como meterse en una piscina llena de pirañas por el simple placer de disfrutar de un refrescante baño estival.

El que tu haces sería un análisis acertado si se pretendiera llevar esta estratégia a vencimiento, cosa que yo por lo menos no he planteado.

Fijate en las griegas, todas tienden a la neutralidad menos la vega, que es claramente positiva. Es como si hubieramos comprado un futuro cuyo subyacente fuera la volatilidad de las opciones. Para mantenerlo así deberemos ir ajustando la posición a medida que cambien las condiciones del mercado y el tiempo vaya pasando.

Un saludo

Sugar

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Sugar
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Mensaje por Sugar »

Hola a todos,

las acciones de Apple Inc apenas se movieron ayer, bajaron una 0.12% y la volatilidad implicita subió cuatro decimas hasta 25.6%.

La posición permanece sin cambios salvo un pequeño reajuste debido a un error en la posición de ayer. Donde había 11 puts de junio debían haber tan solo 10 :-D

En cualquier caso al cierre se podia tapar esta posición al mismo precio que la apertura con una penalización de 5$ en comisiones.

En cuanto a la posición queda así:

-6 CALL AAPL 100 May 07
-5 PUT AAPL 100 May 07
+10 CALL AAPL 100 Jun 07
+10 PUT AAPL 100 Jun 07

Delta = 0.09
Theta = -0.19
Vega = 1.81
Gamma = -0.03

Como principio general la theta y la gamma debieran tener signos opuestos. En este caso entiendo que es un problema de ajuste de decimales.

Generalmente la gamma negativa implica una theta positiva y por lo tanto que te beneficias del paso del tiempo, pero mucho cuidado con ella. Es la más cabrona de las griegas con diferencia. Estando negativa hará que tu posición se gire en contra del mercado a la que haya un movimiento en el subyacente y si tu posición es grande en gamma negativa las puedes pasar más que putas en un momento de pánico sin preaviso.

Lo de vender opciones para aprovecharte del paso del tiempo tan solo es una buena opción si las consigues vender caras, de forma que siempre acabamos con lo mismo, mirando a que volatilidad cotizan las opciones.

Volviendo a la estrategia estamos aproximadamente neutrales de todo menos en volatilidad, en la que tenemos una posición larga.

Saludos
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Ananda
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Mensaje por Ananda »

Sugar, se subio a la mula hace años, hecho por los alemanes aunque parezca mentira....

ed2k://|file|strategia%20(strategy%20master,%20option%20calculator,%20futures,%20program%20eurex).zip
|11657362|6D0E837A26E155580AB7F4AC2226D176|/

seguimos...
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Sugar
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Mensaje por Sugar »

Gracias Ananda, en cuanto tenga un ratillo miraré de conseguirlo y probaremos a ver.

En cuanto a la estrategia sobre AAPL hoy las acciones han cedido un 0.33% y la volatilidad implicita se ha situado en el 26.1%.

Cuando iniciamos la estrategia, al cierre del viernes, la volatilidad estaba en el 25.2%. Este pírrico aumento de la volatilidad nos ha permitido absorver comisiones y horquillas de precio.

De todas formas a medida que nos acerquemos al vencimiento de mayo el tema empezará a descontrolarse y veremos como evoluciona esto.

El objetivo de volatilidad lo podríamos situar en el 30% para las próximas tres semanas escasas que nos quedan. Algo antes empezaremos a quedarnos literalmente en bolas, al aumentar la theta negativa y subir la gamma, pero eso ya lo iremos viendo. La idea de haber propuesto una estrategia tan agresiva con vencimientos tan próximos no es otra que la de buscar situaciones extremas con necesidad de ajustes jodidillos.

Hoy no hay ajustes y la situación queda como ayer.

Saludos
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Sugar
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Mensaje por Sugar »

Las acciones de AAPL han subido casi un punto porcentual pero la volatilidad se mantiene en el 26%.

No hay cambios ni ajustes, quedando las griegas así

delta 0.04
gamma -0.09
theta -0.19
vega 1.81
resultado al cierre +47.50$

Si esto sigue así, a mediados de la semana que viene miraremos de ir rolándonos al siguiente vencimiento.

Saludos
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Sugar
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Mensaje por Sugar »

AAPL ha subido más de un 1.4% a lo largo de la jornada para despues caer i cerrar practicamente plano. Esto ha hecho que la volatilidad suba hasta el 26.8% y ha llevado al saldo de la cuenta a los 177.50 €.

Sin ajustes ni más comentarios que hacer, buenas noches. :roll:
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Sugar
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Mensaje por Sugar »

Después de que el viernes la volatilidad de AAPL bajara hasta el 26.2% dejando la operación con unos pírricos 5$ de beneficios hoy las acciones se han disparado más de un 3% hasta los 103,92.

Por lo que a la volatilidad se refiere la prima de riesgo de las opciones ha subido hasta el 28.2% llevando nuestra cuenta a un saldo positivo de 252.50$, que no es una cantidad nada despreciable para una inversión aproximada de 5.000,00$ a una semana vista.

Un vendedor de crecepelo podría intentar vendernos la moto de que esto supone un beneficio del 5% sobre el capital invertido en una semana,que en base anual supone un beneficio del 260% (eso sin jugar al interés compuesto, cosa que nos situaría entre Billy y Warren en unos tres años aproximadamente). La versión actual del cuento de la lechera on-line. Algun dia colgaré el link de un iluminado que se dedica a hacer este tipo de cuentas con cargo a su "gran éxito" en la operativa con opciones.

La realidad es que el mercado ya se encargará de volver a ponernos a cada uno en nuestro sitio. :-D

Nos acercamos al vencimiento de Mayo y todavía no hemos iniciado el rolo. Si no se cumplen los objetivos de volatilidad al 30% empezaremos a ver como las Thetas y Gammas se van volviendo progresivamente más volatiles y más dificiles de controlar, aunque ciertamente ya no estamos tan ATM como antes, cosa que ayuda.

Eso es la teoría, porque tambien se dijo que se harían ajustes y el único que se ha hecho ha sido para corregir un error de cálculo inicial.

La situación queda así:

-6 CALL AAPL 100 May 07
-5 PUT AAPL 100 May 07
+10 CALL AAPL 100 Jun 07
+10 PUT AAPL 100 Jun 07

Delta = 0,0471
Theta = -0,2327
Vega = 1,8364
Gamma = 0,1229

Al utilizar un programa que afina más con los decimales hemos normalizado la relación de signos entre la Gamma y la Theta.

Saludos
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Sugar
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Mensaje por Sugar »

Hoy ha sido un día movidito en el que la volatilidad ha estado muy volátil. Al comienzo de la sesión rozabamos objetivos de volatilidad cercanos al 30% para acabar marcando una volatilidad del 28.8%.

Para equilibrar la posición compramos otra put de junio al cierre a 1.55 quedando el tema así:

-6 CALL AAPL 100 May 07
-5 PUT AAPL 100 May 07
+10 CALL AAPL 100 Jun 07
+11 PUT AAPL 100 Jun 07

Delta = 0,1533
Theta = -0,22
Vega = 1,8792
Gamma = 0,2261

Resultado= +250.00 $

No me acabo de explicar por qué el aumento de la volatilidad, aunque solo de 6 décimas, no ha tenido mayor incidencia en el saldo provisional de la operativa.

El único motivo que se me ocurre es el diferencial entre la volatilidad de mayo y la de junio. Como la de mayo ha subido más que la de junio, y estamos vendidos de mayo y comprados de junio, ha podido compensar en nuestra contra el pequeño pero beneficioso aumento general en la volatilidad de las opciones sobre AATL.

Parecen lógicos estos desajustes al estar tan cerca de uno de los vencimientos. Veremos como evoluciona el tema.

Saludos
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Ananda
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Mensaje por Ananda »

:smt023
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Portapapeles02.jpg
Aqui, solo ir de fracaso en fracaso te hara llegar al exito.
No es comparable a nada que conoceis.
http://desnudandoalaserpiente.blogspot.com.es/" onclick="window.open(this.href);return false;
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Tiotino
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Mensaje por Tiotino »

Sugar Felicidades por tu aportación.

No se deberian subtituir las call compradas por el activo suyacente y ahorrarnos un poquito de tetha ?

Modificarás el numero de coles y putes en función de la evolución del subyacente ?
Un abrazo

Tiotino

https://tradingpython.blogspot.com.es

@tiotino
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Sugar
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Mensaje por Sugar »

Gracias Ananda por el gráfico. Como bien dices vale más una imagen que mil palabras. :D

Gracias Tiotino por tus amables palabras. :wink:

Comentas lo siguiente:
No se deberian subtituir las call compradas por el activo suyacente y ahorrarnos un poquito de tetha ?
Como bien dices el punto débil de la estrategia es la theta negativa que implica la perdida de valor temporal de las opciones compradas con el paso del tiempo.

En el momento de escribir el post ya la tenemos en 33$ contra los 22$ que teníamos ayer. Esto quiere decir que perdemos 33$ en nuestra posición cada día que pasa.

La ventaja es que la vega la tenemos en 182$, es decir, ganamos 182$ por cada punto porcentual de aumento de la volatilidad implicita.

Si dividimos los dos conceptos nos sale que todo lo que no sea ganar 0.2% de volatilidad al día es perder dinero.

Pero claro, eso es teórico, pues sabemos que a tan poco del vencimiento de mayo la theta se irá haciendo progresivamente más negativa mientras que la vega permanecerá aproximadamente estable (de hecho si el subyacente no se mueve la vega tendrá tendencia a disminuir ligeramente) lo que nos acabará machacando unos ratios que hasta ahora nos han funcionado.

El otro riesgo es que la volatilidad no acabe de tirar hacia arriba o incluso caiga un poco. La volatilidad continua siendo baja, pero no es una apuesta tan clara como la semana pasada.

Estoy de acuerdo contigo que tenemos que ir cubriendo la theta. Yo no tocaría el subyacente, simplemente iría reduciendo progresivamente las posiciones, tanto de mayo como de junio, con lo que reduciriamos también la exposición a una posible bajada de la volatilidad, pero sin renunciar a otro probable tirón hacia arriba de la misma.

Voy a colgar una imagen con dos graficos en los que se ve la evolución de la theta segun la evolción del subyacente. Uno de los gráficos es a vencimiento y el otro a fecha de hoy. Fijaos como como cae la theta de una fecha a otra si el subyacente no se mueve. Ahí tenemos el Coco. De todas formas el movimiento del subyacente de estos días atrás nos ha desplazado del strike de nuestras opciones ganando un cierto grado de estabilidad que hacen aún sostenible la estrategia.

Ahora podríamos hacer la siguiente operación:

+2 CALL AAPL 100 May 07 a 6.40
-4 CALL AAPL 100 Jun 07 a 7.80
-4 PUT AAPL 100 Jun 07 a 1.30

Al cierre veremos como queda la posición.

Saludos
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Sugar
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Mensaje por Sugar »

Al cierre las posiciones ajustadas nos devuelven un resultado provisional de +214$.

Iniciamos progresivamente el cierre de la posición. Si la volatilidad continuara en 25-26 tendría sentido iniciar un rolo, pero en 28.5 parece que lo mejor será ir cerrando posiciones, sacar conclusiones y buscar una nueva oportunidad de trading.

Merck & Co. y AT&T son buenas candidatas para iniciar estrategias similares a la presentada aquí.

Buen potencial de beneficios en relación a un riesgo bastante limitado ya que la volatilidad de estas compañías dificilmente se nos va a disparar a la baja :-D

Saludos
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Sugar
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Mensaje por Sugar »

¡CERRAMOS POSICIONES AHORA! :smt041

Objetivo cumplido, llego a casa y me encuentro la volatilidad en el 30.7% :shock:

Cuelgo las posiciones en este momento y la situación de la volatilidad.
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POSICIONES AAPL AL CIERRE DE LA ESTRATEGIA.jpg
VOLATILIDAD IMPLICITA AAPL AL CIERRE DE ESTRATEGIA.jpg
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Sugar
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Mensaje por Sugar »

El resultado neto de la estrategia ha sido de 369$ descontadas comisiones. Considero que es una rentabilidad apreciable dado que se ha realizado sobre una inversión máxima de 5600$ y que no ha llegado a las dos semanas de duración.

En cualquier caso considero que lo más importante ha sido que se ha realizado con un riesgo controlado, es decir, en ningún momento nos hemos expuesto a perdidas descontroladas de capital, recordad que tanto pánico como euforia jugaban a nuestro favor.

Al final se ha impuesto la euforia, pero ahí reside la gracia de neutralizar deltas, que no tenemos por qué acertar con la evolución del activo subyacente.

Seguro que esta operación la hacemos con dinero real y ayer hubieramos cerrado posiciones, de ahí la importancia de la psicología en el trading, pero eso será otro capítulo.

Ahora a seguir estudiando. ;-)

Abrazos
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IaM
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Re: Neutralizando Deltas

Mensaje por IaM »

Me encantan estos temas, cuando termine con la cointegración me pondré con esto.Pero paciencia lo primero es lo primero.
Una persona se puede equivocar, pero la multitud se equivoca siempre. (Anónimo)
NO PUEDES COMER COMO UN PÁJARO Y CAGAR COMO UN ELEFANTE. (Gordon Geko).
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