El otro día me pase por el Forex Day y ¡oh sorpresa! Me encontré a mi buen amigo Ioannis Kantartzis en su stand de la revista TRADERS’ que estrenaba su edición en español. Por supuesto no dudé en pedirle que nos compartira la entrevista a Larry Williams traducida al español para todos los lectores de X-Trader.net, así que aquí la tenéis. Por supuesto podéis leer gratis la revista si os registráis en http://www.traders-mag.es/
Larry Williams es uno de los traders más conocidos y exitosos del mundo cuya carrera profesional en los mercados ya ha superado los 50 años. En el año 1987 Williams ganó el mundial del trading de futuros de la compañía Robbins Trading convirtiendo un capital inicial de 10.000 dólares en 1,1 millones durante los 12 meses del concurso. Larry Williams ha desarrollado diferentes indicadores como el Williams %R o el Ultimate Oscillator. Es autor de 11 libros que han sido traducidos a 12 idiomas. Grandes traders como Tom DeMark y Andrea Unger atendieron sus seminarios.
Antes de alcanzar sus grandes éxitos como trader, Williams ha sido políticamente activo y presentó dos veces su candidatura para el puesto de senador del estado de Montana. Además ha completado 76 (¡!) maratones en su vida, comprobando así su nivel de resistencia. Ahora Larry Williams reside en los U.S. Virgin Islands. Marko Graenitz le ha entrevistado por teléfono sobre su trading y su vida.
TRADERS’: Nos alegramos poder realizar esta entrevista con Usted. ¿Dónde está Usted ahora y cómo se encuentra?
Williams: Gracias, yo también me alegro. Vivo en las Islas Vírgenes donde tengo una casa en la playa y alrededor viven y trabajan muchos amigos del negocio del trading. Es como una pequeña familia. Puedo reconocer honestamente que estoy viviendo mis sueños.
TRADERS’: ¿Qué es lo que ha cambiado durante los últimos años?
Williams: El trading es una cosa fabulosa. No lo digo solamente económicamente – el trading es mi vida. Evidentemente es una gran ayuda tener éxito y no tener que preocuparse por el dinero. Esto es lo mismo como en otras profesiones. Y con “trading es mi vida” también me refiero a las posibilidades que me da el Internet para poder concentrarme mejor en la formación de jóvenes traders sin tener que estar viajando constantemente. Sabe, los traders jóvenes normalmente son demasiado agresivos y se creen todo lo que escuchan. Por este motivo una buena formación es fundamental, aunque la mayoría de traders tendrán que vivir sus propias experiencias.
TRADERS’: ¿Usted tuvo que pasar por estas malas experiencias o ha tenido éxito desde el principio?
Williams: Evidentemente yo también cometí una gran cantidad de errores y perdí mucho dinero. Realmente errores horribles. Yo no era diferente que la mayoría de principiantes. Pero existe una manera maravillosa de sacarle provecho a estos errores: Aprender de ellos. Allí está la clave – seguir aprendiendo y mejorando.
TRADERS’: Usted también vivió el cambio del mercado de corros al trading electrónico. ¿Fue muy difícil para Usted?
Williams: Sin duda no fue fácil. Cualquiera que cambió el parqué para la pantalla le confirmaría esto. Necesitamos un proceso de adaptación. Algunas estrategias dejaron de funcionar bien, pero se abrieron otros nuevos caminos. Yo necesité aproximadamente seis años para completar la transición y adaptarme con éxito al ordenador.
TRADERS’: ¿Qué cambios produjo todo esto al trading y al entorno del trading? Y sobre todo, ¿le gusta más ahora el trading electrónico a pesar de sus dificultades al inicio?
Williams: Durante años ejecuté todas las órdenes a través de un broker que era amigo mío, en el parqué se crearon relaciones personales estrechas. El trading electrónico cambió todo esto y yo – como muchos otros – nos la teníamos que arreglar solos. Sin embargo pienso que ahora es mejor. Solamente el trader es el responsable de sus actos y no también su broker. Pero lo que estoy echando de menos son los contactos personales, las conversaciones, es decir todo el ambiente.
TRADERS’: ¿Sobre qué mercados está operando ahora?
Williams: Me sigo centrando en los futuros de las materias primas. Naturalmente, mis técnicas también funcionan en otros mercados. Además ahora me estoy dedicando a la negociación con acciones en la función de gestor de un fondo. Es una tarea muy interesante y cerca de aquí viven y trabajan algunos amigos que gestionan miles de millones en fondos.
TRADERS’: ¿Y qué ocurre con los mercados de divisas?
Williams: En el Forex trading las comisiones son muy elevadas y el mercado es muy opaco. Aunque suene raro, pienso que me va mejor con futuros donde los costes de un “round turn” (compra y venta) no llegan a los cinco dólares. Esto es inmejorable. En Forex pago al menos un pipo, dependiendo de la pareja de divisas, es decir dos pipos por round turn. A esto se añade la problemática que todo se negocia en los mercados no organizados (OTC), y nadie puede decir con certeza donde los precios realmente están situados. Esto significa que hay órdenes que no se ejecutan y tampoco sabes si las cosas se hacen debidamente. De todos modos me siento sencillamente incómodo con esto.
TRADERS’: ¿Porqué muchos traders consideran particularmente el mercado Forex apropiado para su trading?
Williams: Bueno, Forex hace los mayores apalancamientos posibles, 1:100 y más. Naturalmente, esto atrae a muchos traders privados y puede ser una oportunidad si uno dispone de poco capital inicial. Pero cada operador en el mercado de divisas tiene que ser claramente consciente de los riesgos asociados con un apalancamiento muy elevado. Operando sobre margen es peligroso, sobre todo ya que el trading en si es un negocio peligroso.
TRADERS’: ¿Nos revela su filosofía básica en el trading?
Williams: Personalmente no me veo como un trader técnico sino como un trader “condicional”. Esto significa que mis set-ups se orientan en ciertas normas de derivación (if-then). Por ejemplo, cuando mi análisis macro indica que el mercado iniciará otro movimiento alcista con un alto porcentaje de probabilidad, entonces elijo mis set-ups, la gestión de las posiciones y mis criterios técnicos respectivamente y los adapto a este escenario. Por lo tanto empiezo con el panorama general y transfiero mis análisis a plazos más cortos donde mi trading tendrá lugar. De esta manera siempre consigo trabajar con más o menos las mismas herramientas y adaptar los ajustes según cada fase de mercado. Un determinado valor de un indicador puede tener totalmente otro significado en un mercado alcista que en un mercado bajista. Con lo cual, el contexto donde un trader evalúa los indicadores vigentes siempre es decisivo.
TRADERS’: ¿Es posible cuantificar esto y utilizarlo como modelo automático de trading?
Williams: No creo que las matemáticas sean la respuesta a todo. Seguramente es posible operar con éxito de manera cuantitativa, varios fondos de cobertura (hedge funds) lo pudieron demostrar. Para mí, sin embargo, no es una solución porque los mercados sencillamente están demasiado influenciados por efectos aleatorios, a los cuales una persona humana con su respectiva experiencia puede reaccionar mejor. Las matemáticas son una ciencia pura, exacta y esto es exactamente lo que no se puede aplicar a los mercados. Mira, por ejemplo, Steve Cohen, el fundador de SAC Capital. No dispone de sistemas concretos pero es uno de los hedge fund managers con mayor éxito de todos ellos, con activos de ocho o nueve mil millones de dólares. Él contempla el trading igual que yo como una forma de arte que requiere cierto input por parte del artista (es decir del trader) y que tiene que corresponder con su personalidad.
TRADERS’: ¿Qué instrumentos analíticos prefiere Usted?
Williams: Ante todo los datos de Commitment of Traders (CoT) en cuanto al trading de futuros de materias primas. Los datos son uno de mis factores “macro”. Creo que lo que hay que entender bien aquí es sobre todo el grupo de los comerciales decisivos – y la mayoría de los traders no lo entiende bien. Mal interpretan los datos o se fijan demasiado en lo que hace el grupo de los especuladores. Hay que entender una cosa: Los comerciales son el motor en el mercado de materias primas, pero su objetivo prioritario no es maximizar las ganancias sino protegerse de futuros cambios de precio de la mercancía. Esta protección la llevan a cabo mediante operaciones de cobertura. Podríamos conversar varias horas sobre este tema pero iría demasiado lejos.
Además, los datos de CoT son al final meramente uno de los factores de mi análisis. También presto atención a la relación entre acciones y bonos, que desempeña un papel significativo. Siempre ha habido interacciones aquí y siempre las habrá. Cada movimiento fuerte de los bonos en el plazo corto afectará a las acciones. Por ejemplo, en cuanto al trading de bonos funcionan muy bien los niveles de soporte y resistencia y se puede usar este análisis para operaciones oportunas con acciones. La Imágen 1 demuestra algunos ejemplos de esto.
TRADERS’: ¿Usted también utiliza análisis de volúmenes de negociación?
Williams: Una vez estudié el indicador On Balance Volume (OBV) durante un año buscando resultados recurrentes – sin obtener un resultado claro. No obstante utilizo este indicador de vez en cuando como un soporte cuando creo que podrá aportar un valor añadido a la correspondiente situación. Mucho más interesante es, sin embargo, la idea de acumulación y distribución. William O’Neil dio popularidad a este enfoque. Hoy utilizo mucho mi propio indicador llamado “Williams Insider Accumulation” (véase Imagen 2) que está disponible por ejemplo en la TradeStation. Este indicador utiliza acumulación y distribución meramente bajo el aspecto de las operaciones de los institucionales y busca divergencias con la evolución de la cotización. El hecho de que las instituciones son la fuerza impulsora de los mercados, hace que este análisis sea tan instructivo. El indicador se puede utilizar para acciones y materia prima, personalmente lo utilizo en el gráfico diario.
TRADERS’: ¿Cómo valora Usted las estrategias de seguimiento de tendencias en comparación con las estrategias anticíclicas?
Williams: Evidentemente la tendencia es la base para la mayoría de ganancias. Hay que entender que una tendencia intacta es una función del tiempo. Por lo cual, el tiempo es el aliado para los traders que son seguidores de tendencias.
TRADERS’: ¿A qué apuesta en caso de posiciones en acciones a más bien largo plazo?
Williams: Busco acciones de calidad, pero no a nivel mundial, solamente en el Dow Jones. A tal fin analizo diferentes datos claves como el P/S ratio (relación precio-ventas) y otros datos que se combinan mediante una fórmula de ponderación hasta obtener un valor específico. Este es el análisis macroeconómico. Entonces compraré las acciones una vez que el análisis técnico me de luz verde.
TRADERS’: ¿Entonces no busca posiciones a largo plazo en acciones fuera de los EE.UU.?
Williams: exactamente, me concentro en los valores grandes de EE.UU. La razón es que solamente compro lo que conozco y entiendo. Y esto no incluye posiciones en acciones griegas o que en este momento sea lo más popular.
TRADERS’: ¿Estaría de acuerdo que la relación entre riesgo y recompensa (RRR del inglés risk/reward ratio) es el concepto más importante para un trading exitoso?
Williams: No cabe duda que el RRR es tremendamente importante. Para alcanzar grandes beneficios que correr menos riesgo y capturar el máximo movimiento posible. Sin embargo, es difícil destacar un solo referente de forma aislada como “el más importante”. Veo una cantidad de datos que no deben descuidarse: la escala de pérdidas temporales en la cuenta, el importe perdido de la mayor posición perdedora, como el ratio de eficiencia. Por esta razón existen informes que incluyen todos estos datos para hacer recálculos profesionales y análisis de las estrategias. Cuando recortamos todo a un solo criterio nos descuidamos de algo sin lugar a dudas. Traders deberían ser conscientes de no simplificar las cosas de esta manera.
TRADERS’: Larry Connors mencionó recientemente en una entrevista que utilizar Stops empeoraría el rendimiento de estrategias sistemáticas en el trading. ¿Cuál es su punto de vista sobre los stops en el trading discrecional?
Williams: Yo utilizo “stops duros”, es decir la orden del stop está colocada en el mercado y se ejecutará en el momento que la cotización alcance el nivel del stop. Emocionalmente es mucho mejor salir inmediatamente y estar fuera del trade. Por supuesto, el stop no debería estar demasiado cerca de los niveles actuales del mercado para evitar que los stops se activen innecesariamente causando pérdidas demasiado frecuentes. Larry Connors analiza todo esto en otro contexto. Es posible que un stop no sirva para estrategias mecánicas, pero en el trading discrecional hay que soportar esto emocionalmente. Y allí exactamente está el problema: Aunque al final el resultado fuera satisfactorio en términos financieros, las pérdidas temporales serían emocionalmente devastadoras. Lo que parece atractivo en una simulación es todo menos atractivo si lo tienes que vivir en persona y tienes que operar en tiempo real con todas las emociones involucradas. Durante una fase de pérdidas no verás el final feliz sino empezarás a dudar de ti mismo y te preguntarás como podrás salir de todo este lío. Al fin y al cabo, también es posible que tu cuenta jamás se recupere de dos o tres pérdidas grandes, o en el peor de los casos caiga directamente a cero. Con stops evito en primer lugar que estos problemas surjan, y en segundo lugar creo que traders discrecionales pueden alcanzar mayores rendimientos con stops que sin ellos.
TRADERS’: ¿Usted también utiliza Trailing Stops?
Williams: Sí, también utilizo trailing stops. Nuevamente, el resultado probablemente sea diferente para una simulación de una estrategia del trading, pero para mi los trailing stops son una ventaja. He desarrollado una formula propia que se basa en los movimientos de los precios y que me indica el nivel ideal para el stop retardado. Adicionalmente utilizo objetivos para los beneficios (“profit targets”). El trading es un negocio que te obliga a recoger los beneficios en algún momento, y no solo seguir esperando que los beneficios contables crezcan. En el momento que se desencadene una de las dos señales – trailing stop o profit target – salgo del trade, y siempre lo hago con la posición entera. Nunca realizo salidas parciales.
TRADERS’: ¿Alguna vez ha operado sin stops?
Williams: Por supuesto, esto fue uno de mis clásicos errores de principiante que había mencionado arriba. Me acuerdo bien de un trade que no quería cerrar porque estaba tan convencido que tenía razón. Incluso seguí comprando acciones cuando ya estaba perdiendo. Te puedes imaginar como terminó todo. Puedo asegurarte que te resultará más fácil cumplir con las reglas básicas del los mercados una vez que tu mismo las hayas infringido y sufrido graves perdidas como consecuencia.
TRADERS’: ¿Entonces es Usted escéptico respecto a las estrategias automatizadas del trading?
Williams: No necesariamente. Yo mismo estoy utilizando algunas estrategias mecánicas en el trading que funcionan de manera automática. Pero sigo interpretando el término “trading” de tal manera que uno mismo ejecuta las órdenes. Porque básicamente deberías operar con lo que entiendes y que funciona personalmente para ti. Y deberías seguir estos enfoques consecuentemente. Después de todo no existe esta estrategia “única y absoluta”. Y por este motivo los mercados no son previsibles en última instancia. Nada es más continuo que los cambios. Por eso aún sigue siendo emocionante formar parte de los mercados después de 50 años!
TRADERS’: Nos alegramos de que Usted siga disfrutando del Trading. ¿Qué les aconsejaría a los principiantes, en qué deberían centrarse?
Williams: Bueno, muchos traders con experiencia consideran que la selección de salida de una posición es el factor determinante para el éxito. Yo, sin embargo, creo que la toma de una posición es aún más importante ya que éste es el inicio de toda la posición en riesgo. Una vez que hayas abierto un trade, puede ser muy complicado cerrarlo fácilmente – sobre todo si la posición es muy grande, o si el trader se ha “casado” con la posición emocionalmente porque lleva ya un tiempo invertido en ella.
Por este motivo es tan importante tener escenarios de salida escrupulosamente definidos antes de tomar una posición – para ambos casos, éxito o fracaso. Es un poco como en la vida real, siempre cuando te metes en algo te conviene saber de antemano como salir de la situación, sobre todo si las cosas están saliendo mal – por ejemplo cuando te compras un coche o una casa o también en un matrimonio. Personalmente pienso que las personas suelen esperar siempre lo mejor y no gastan muchos pensamientos sobre posibles escenarios de salida. Y particularmente en el trading definitivamente no tendrás éxito con una actitud tan suelta.
TRADERS’: Hace unos años Usted fundó la Larry Williams University. ¿Cuál fue el motivo y cómo le va?
Williams: Como te había dicho antes, el Internet nos ofrece oportunidades fantásticas para impartir conocimientos. Tengo que reconocer que este proyecto fue idea de mi mujer. Quise viajar menos para seminarios etc. con lo cual una plataforma en Internet parecía una buena idea. Una vez al mes imparto un seminario online donde transmito mis conocimientos. Sigo atendiendo a algunos eventos grandes como la TRADERS’ Expo, por ejemplo las de Nueva York, Tokio y Singapur.
TRADERS’: ¿Usted sigue aprendiendo después de 50 años?
Williams: Definitivamente. O aprendo algo nuevo, o refresco mis conocimientos adquiridos previamente. Trading es dinámico. Una vez que dejas de aprender, equivaldría a estancamiento. Y estancamiento en última estancia significa retroceso o deterioro.
TRADERS’: ¿Nos revela que cosas nuevas está aprendiendo o de quien?
Williams: Por supuesto. Mi amigo Ralph Vince tiene grandes ideas del Risk- and Money Management. Continuamente aprendo nuevos detalles de él y de vez en cuando los debatimos para que pueda profundizar mis conocimientos. También, Scott Ramsey, uno de los “Market Wizards”, tiene grandes ideas que me inspiran. Además, ahora me concentro más en trades orientados a un plazo más largo, y en este ámbito hay mucho que aprender. Como trader sencillamente nunca debes dejar de desarrollar habilidades.
TRADERS’: Usted ha alcanzado tanto en su vida, de lo cual otros solamente pueden soñar. ¿Qué es lo más importante para Usted, todavía tiene metas?
Williams: Acepto todo tal como es. No hay que complicarse la vida. Lo más importante para mi son los maravillosos amigos que he podido conocer a lo largo de mi vida, y los vínculos personales que se han creado de ellos. Por supuesto, tener éxito en el trading ayuda, diciendo lo contrario sería una mentira. Siendo honesto, sin embargo, no es lo más importante y esto es algo que todos los traders siempre tendrían que tener en cuenta.
TRADERS’: Su hija ganó en el año 1997 el mundial de Robbins Trading, igual que Usted. ¿Ella perdió el interés en el trading más adelante?
Williams: Creo que ella gana más dinero como actriz que la mayoría de los traders gana en el trading. E independientemente es lo que ella quiere hacer. Ninguna cantidad de dinero puede sustituir esto.
La entrevista fue realizada por Marko Graenitz.
Ratio de eficiencia
El “ratio de eficiencia” fue introducido por Perry Kaufmann en su libro “Smarter Trading”. Hay que dividir una modificación del precio por el nivel absoluto de los movimientos individuales de los precios, cuales son la base del movimiento total. La formula da resultados entre el cero y el uno. Cuanto mayor más eficiente será el movimiento, i.e. una tendencia más fuerte con disminuciones menos frecuentes y/o menos intensidad.
G1) Acciones vs. Bonos
El gráfico superior muestra el S&P 500, el inferior los Bonos del Tesoro de EE.UU. a 30 años. En el gráfico inferior, la tendencia alcista de Abril hasta Junio 2012 salta a la vista. Durante este periodo, el rendimiento de la renta variable fue muy pobre. Pero los niveles elevados de renta fija y, en consecuencia, tipos de interés más bajos, han sido un requisito previo importante de la subida larga de la renta variable de Junio hasta principios de Octubre de 2012 (A). Mientras que las cotizaciones de los bonos consolidaban, formaron un nivel de soporte alrededor de los 144 puntos y una línea de tendencia bajista, ambos concluyéndose en el patrón de un triangulo. En Enero 2013 los bonos parecían romper el soporte a la baja con consecuencias negativas para la renta variable. Recientemente, sin embargo, la renta fija subió nuevamente y dejó la impresión de un False Breakout a la baja lo que proporcionaría a la renta variable más margen para subir.
G2) Williams Insider Accumulation Index
El gráfico superior muestra Oro desde Diciembre 2011 hasta Octubre 2012. En el gráfico inferior podemos ver la evolución del Williams Insider Accumulation Index. En Septiembre hay una divergencia negativa entre la evolución de los precios y el indicador claramente visible: Traders, siendo conscientes de la creciente debilidad del indicador, podrían haber apostado con un alto porcentaje de probabilidad de que el oro no fuera capaz de superar los niveles de resistencia marcados en Febrero, y por lo cual podrían haber tomado posiciones a corto en oro.
