Creo que de los miles de pequeños inversores que alguna vez han invertido en Warrants tiene que haber muy pocos que no se hayan sentido frustrados o timados por estos productos. Invierten su dinero y cuando piensan que estan ganando deciden vender y resulta que están perdiendo. Y si luego llaman por telefono al emisor pidiendo explicaciones sobre algunas de las irregularidades siempre les contestan con la misma respuesta, "Es por la perdida del valor temporal o por culpa de la volatilidad". Con estas respuestas suelen callar a la mayoria de los inversores.

Pero si se dan cuenta que el que les llama sabe algo sobre el producto entonces le meten tanto rollo que solo terminan confundiendolo. Entonces no es sorprendente que muchisimos inversores se han dado cuenta de lo que pasa y han dicho "basta ya". Esta es una de las razones porque el mercado de warrants a sufrido una brusca caida en picado durante los últimos meses despues de haber ocasionado grandes perdidas a los inversores. Incluso UBS y Citibank, dos emisores tradicionales de estos productos han dejado de comercializarlos. Otros como SCH o SG viendo que el negocio esta a la baja quieren volver a captar clientes con nuevos productos como los Turbo Warrants.

Se dice que los warrants son complejos y dificiles de entender hasta que se les pilla el tranquillo. Entonces es cuando te das cuenta que son la version moderna del timo de la estampita. Por eso no solo es importante saber como funcionan los warrants y cuales son sus riesgos, pero tambien es muy importante conocer como se comportan los emisores y que triquiñuelas van ha hacer ante los distintos movimientos del mercado. Las reglas del juego las ponen ellos y las van "modificando" sobre la marcha. Si ganamos ellos pierden y tienen que recurrir a toda clase de practicas para que no sea asi.

Aqui, algunas pequeñas observaciónes sacadas de la experiencia y del día a día por un grupo de inversores y que pueden ayudar a muchos a comprender por qué les llaman "TimoWarrants":

  • Los warrants son productos para operar en el intradia. Hay que seguirlos a cada momento y si ganas algo te retiras rapidamente sino lo perderas en poco tiempo. Nunca te vayas a pasar unos dias fuera teniendo warrants en cartera ya que es muy probable que hayas perdido bastante a la vuelta. Tampoco se deben tener en cartera mas de unos dias como maximo. Te puedes encontrar que aunque el subyacente se encuentre al mismo nivel que cuando compraste, tu warrant vale mucho menos menos en pocos dias. Como el 21.6.04 que el Ibex 35 estaba aprox. a 8187 puntos. La CALL 9000 tenia un precio de 0.08 0.07. Dos dias mas tarde el Ibex estaba mas o menos igual pero ese warrant valia 0.06 0,05. (casi un 30% menos) y poco tiempo mas tarde valia cero
  • Si tienes la suerte de ganar, siempre sera mucho menos de lo que debieras y si pierdes, siempre sera mucho mas de lo que debiera ser ya que van modificando los parametros a su favor. Los dias 29 y 30.6.04 el Ibex bajó 106 puntos (1.4%). La PUT 7000 con una elasticidad del 15% tenia que haber subido alrededor de un 20%. La realidad es que no se movio nada durante esos dias. O el dia 27.8.04, que el Ibex subio 0.6%. Por supuesto todas las PUTS perdieron bastante pero las CALLS subieron muy poco o nada.
  • Los warrants son muy manipulados cuando faltan pocos dias para su vencimiento, especialmente si hay alguna posibilidad de que terminen dentro de el dinero (In the money). Ademas los warrants que tienen mayor volumen de contratación porque se espera cierto movimiento en el subyacente a veces tienen un comportamiento "extraño". El dia 23.7.04 TLF termino en positivo por muy poco pero la CALL 13 perdio un 40% de golpe. O el 19.8.04, que el Ibex35 subió un 0.30%, la CALL 8000 (con una elasticidad del 42%) en vez de subir bastante perdió el 9% ! Pillaron a muchos ese dia ya que fué uno de los warrants con mayor contratación. Por cierto, al dia siguiente el Ibex bajo un 0.30% y ese mismo warrant perdio un 21%. (perdida de 30% después de 2 dias con el subyacente al mismo nivel)
  • Si compras warrants (da igual que sean Puts o Calls) y el subyacente se mueve a tu favor reducen la elasticidad, y si el subyacente se mueve en tu contra lo aumentan. Por eso en cuanto empiezas a perder se hace muy dificil volver a recuperar el mismo nivel. Es como dar un paso hacia adelante y dos pasos hacia atras. A veces hay dias que aunque el subyacente se mueve en una direccion pierden Puts y Calls. El dia 21.7.04 dos warrants sobre el Ibex 35, CALL 8000 y PUT 8000. Ambos con aprox. la misma elasticidad, vega, delta y theta deberian moverse aprox. la misma cantidad en direcciones opuestas. El Ibex subio aprox. 0,5%, la CALL ganò 4,12% (debia haber ganado un 8,6%) pero la PUT perdiò un 8,6%. Tambien el Dia 26.7.04 el Ibex perdia casi un 1.5%. La CALL 8000 perdia 24.6%; al dia siguiente el Ibex recuperaba casi todo lo perdido pero ese mismo warrant solo subia un 13.9%.
  • Muchas veces nos dicen que es muy interesante tener X warrant en cartera hasta su vencimiento ya que tiene buenas perspectivas de revalorizacion. Todos los warrants pierden valor diariamente, algunos pueden perder el 50% en una semana. Aparte de esto muchisimos de los warrants valen cero antes de su vencimiento. Por eso nunca hagas caso a las recomendaciones o estrategias propuestas por los emisores ya que la mayoria de ellas son camino hacia la perdición. ¿Desde cuando los especialistas nos van ha ayudar a ganar?
  • Nos dicen que los warrants son ideales para cubrir una posicion a un plazo fijo. Por ejemplo si tenemos acciones del valor X y quieremos protergernos de una posible caida durante unos meses coprariamos warrants PUT para cubrirnos por si la accion baja. Por ejemplo si alguien tenia acciones de TLF hace unos seis meses y quieria protejerse de una bajada durante este tiempo hubiera comprado warrants PUT. Ahora se encontraria que aunque TLF vale casi un 7% menos, sus warrants de corbertura valen aprox. un 40% menos. La realidad es que aunque la accion baje y la prima de nuestro warrant PUT suba, al cabo de unos meses valdra mucho menos de lo que pagamos por el por los cambios constantes de las variables.
  • Nunca compres warrants dando una orden a precio de mercado. Hay muchos que lo han pagado caro, hasta un 25% mas que su valor real. Lo mismo ocurre con las ventas ya que puedes terminar vendiendo a precios de saldo.
  • Hay muchas veces que poniendonos alcistas y bajistas al mismo tiempo seremos perdedores. Un ejemplo de esto fue el 9.6.04. el Ibex bajo un 0.3% (28 puntos). El warrant CALL 8100 con una elasticidad de 44.4% perdio un 23.2% cuando tenia que haber perdido la mitad de eso, pero la PUT 7600 con una elasticidad de 46.7% perdio un 40% cuando tenia que haber ganado un 13%.
  • Si compras warrants sobre el Nasdaq o el Dow Jones y estos índices tienen fuertes movimientos despues de las 17:30 cuando termina la contratacion de warrants, te puedes encontrar que al dia siguiente no actualizan los precios si no les es conveniente. Lo mismo ocurre con las emisiones nacionales ya que a veces hay fuertes oscilaciones en los precios de los subyacentes durante la subasta de cierre.
  • A veces cuando cierto warrant es muy contratado y se puede agotar la emision porque los inversores piensan que hay tendencia en el mercado, los emisores reducen bastante el precio Bid (el precio al que podemos vender nuestro warrant). A veces hay una horquilla de hasta un 50%, o incluso mucho mas entre el precio de compra y el de venta (Bid y Ask). Los warrants sobre Nokia o TLF son un ejemplo. El 2.4.04 la cotizacion de TLF se disparaba a media tarde. En la CALL 13 el precio Ask subia bastante pero el precio Bid subia poco creando una amplia horquilla entre el precio de compra y venta pillando a mucha gente.
  • Muchas veces conectas a la pagina web de SG para comprobar los precios y te encuentras que no están actualizados, a veces ni siquiera ponen precios como ha ocurrido durante meses con los warrants sobre el Dax. Otras veces los datos e información que ponen son erronea y confusos. Un ejemplo es que dicen que el Warrant CALL 4000 Ibex ha subido un 112%. La realidad es que solo ha subido un 5% desde que salió a finales de julio. Lo que ha pasado es que doblaron la prima a los pocos dias de su emision y pasó de 3.71 a 7.42. (Algo así como un contra-split en bolsa)
  • En algunas ocasiones, cuando hay movimientos bruscos en el mercado y los inversores quieren comprar o vender rapidamente se pueden encontrar que todas las operaciones en warrants estan congeladas.
  • Cuando queremos vender nuestros warrants los emisores estan obligados a recomprarlos al precio de contrapartida si no hay ningun otro comprador. El problema es que a veces no los compran si no les da la gana y te ves pillado.
  • Hay personas que se asustan cada vez que se acuerdan de cuando Terra valia 150 euros y perdio el 90% de su valor en un año. Eso no es nada. Hay warrants que han perdido eso en pocos meses se han quedado en 1 centimo o incluso valor cero. El 28.6.04 a las 12.00 horas, el Ibex estaba a 8189 puntos. La PUT 6500 valia 0.05 0.04. Pocas horas mas tarde el Ibex cerro solo 5 puntos mas abajo a 8184, un 0,06% menos, pero la PUT 6500 perdió un 22% y ahora tenia un precio de 0.04 0,03. Unos dias mas tarde volvió a perder otro 22%, y no tardo mucho mas en valer cero.
  • Si alguna vez escuchais el programa 'Consultorio de warrants' en Intereconomia, podreis oir al "experto" hablando las mil maravillas sobre los warrants. La frase magica es "Multiplicando la variación del subyacente por la elasticidad del warrant nos da la rentabilidad" Mas bien se parece a un charlatan de feria que nos quiere vender el producto como sea con su publicidad engañosa y su teoría que tiene poco que ver con la realidad. Lo raro es que las llamadas y correos que reciben con preguntas de los oyentes parecen que ya estan acordadas de antemano. Y si algun dia se cuela alguna llamada con alguien quejándose sobre alguna irregularidad lo despachan rapidamente o le dicen que llame al telefono tal....Y es que no interesa que esas cosas salga en antena. Radio Intereconomia está favoreciendo más a estos engañabobos que al los inversores.
  • Las nuevas emisiones se multiplican como un virus. Existen unos 150 warrants solamente sobre el Ibex35, sin contar los que hay sobre distintos subyacentes. Ahora quieren pillarnos con otros productos como los 'Turbo Warrants' que segun dicen son mas faciles de comprender y son menos arriesgados y estaran en el mercado proximamente. Supongo que les llaman Turbo porque los inversores perderán su inversion a gran velocidad y ellos ganaran dinero por un turbo! Tambien querían lanzar otros productos llamados certificados, pero menos mal que no les han permitido sacarlos al mercado ya que habria miles de nuevos engañados.
  • Las seminarios gratuitos que dan los emisores solo son ganchos. Igual que las sectas, que ofreciendo mucho a cambio de poco solo quieren sacarte el dinero como pueden, aqui hacen lo mismo. Engañan con promesas de ganar mucho dinero a cambio de poco. Cada 10 meses nace una nueva generacion de inversores en warrants, ya que la generacion previa ya ha sido desplumada y los emisores tienen que captar nuevos incautos. Mas de una vez esos seminarios que dan han sido cancelados porque se enteraron que se iban a presentar muchos inversores que se sentian timados y reventarles la charla. Y es que cada vez lo van a tener mas dificil.


Hay una dicho muy famoso que dice "Puedes engañar a alguna gente todo el tiempo y a todo el mundo parte del tiempo pero no puedes engañar a todo el mundo todo el tiempo" Uno podria escribir un libro sobre las irregularidades que se dan constantemente en estos productos, esto es solo la punta del iceberg. Lo mas extraño es que las autoridades saben lo que está ocurriendo y miran hacia otro lado como si no tiene nada que ver con ellos. En otros países el mercado de warrants está muy vigilado y controlado y no pasa lo que pasa aquí, que hacen lo que les da la gana y nadie les mete mano. Alguien tenia que lanzar una pagina web algo como Timo Warrants punto com, algo parecido a pillados en Terra .com donde podrian informar a cada momento de los engaños. Muchas veces invertir en warrants es como invertir en la bolsa dos dias antes de un crash, ya que el resultado es muy parecido.

Como dijo un experto: La unica forma de conseguir una pequeña fortuna operando en warrants es haber empezado ya con una gran fortuna.

Un saludo
Watchdog