Si usted prefiere comprar opciones, y nunca consideraría ser un vendedor u "otorgador" de opciones, lo más probable es que usted sea un novato en el mundo de derivados y tarde o temprano los profesionales devorarán hasta el último centavo que usted tenga para invertir.

Si usted ocasionalmente compra opciones, pero generalmente es un vendedor u "otorgador" de opciones, lo más probable es que usted sea un profesional en el asunto y sepa exáctamente a lo que nos estamos refiriendo. Discúlpenos si educamos a una que otra víctima suya, pero no se preocupe, cada minuto nace una nueva.

Vayamos por pasos. Lo bonito de las opciones es que con ellas se puede construir una infinidad de estrategias con las cuales afrontar el mercado. Algo similar como mandarse hacer un traje a la medida. Muchas de estas estrategias---algunas sumamente sofisticadas---requieren la compra de una o más opciones. No queremos volver este artículo demasiado técnico y bajo el riesgo de ser demasiado simplísticos, queremos manifestar lo siguiente:

Excluyendo estrategias sofisticadas, en general (fíjese que enfatizamos "en general"), solamente existen tres posibles razones por querer comprar opciones.

1. COBERTURA DE RIESGOS FINANCIEROS. Muchas empresas transfieren sus riesgos a los inversionistas fijando el precio de un activo o pasivo con la compra o venta de futuros. Sin embargo, muchas veces es preferible fijar el precio "tentativamente" por medio de la compra de una opción, versus fijar el precio "concretamente" con un futuro. En este caso, la compra de una opción ofrece el derecho, más no la obligación, de ejercerla. Esto permite que una empresa cubra sus riesgos financieros por medio de una cobertura, pero no la obliga a utilizarla en caso de no ser necesario. Traducción: una cobertura "flexible" y lo flexible casi siempre es mejor que lo estático.

2. STOP-LOSS. La mayoría de los inversionistas nunca consideran comprar una opción como "stop-loss". El problema con un "stop" tradicional no es sólo el nivel de precio al cual decidimos establecerlo, pero también nuestro "timing". Por ejemplo, podemos estar seguros de que el precio va a subir y compramos, asumiendo un riesgo de 10 puntos y ahí fijamos nuestro "stop"---10 puntos por debajo del precio al cual compramos. Sin embargo, nuestro "timing" estuvo equivocado y el mercado cae 20 puntos. Damos gracias de haber puesto el "stop" ya que solamente perdimos 10 puntos en vez de 20.

Pero luego el mercado hace precisamente lo que habíamos pronosticado y sube 150 puntos. Como podemos ver, no importa que hayamos usado un "stop" de 10 puntos, o de 12, o de 14.....o de 20. Nuestro "timing" fue erróneo y el "stop" a cualquiera de esos niveles nos hubiera sacado de la jugada.

En lo que nunca nos fijamos es que el "put en-el-dinero" comandaba una prima de 10 puntos. O sea, pudimos haber comprado el "put", arriesgando en prima lo mismo que arriesgamos con el "stop" y obtener la mismísima protección.....y aún más. O sea, si el mercado caía 10, 15, 20 ó 100 puntos, el "put" cubriría cualquier pérdida adicional más allá de los 10 puntos originales. Pero la opción, contrario a lo que ocurre con el futuro, no nos obliga a abandonar la posición. Cuando el mercado sube 150 puntos, lo que hubiese sido una pérdida de 10 puntos se convierte en una ganancia de 140 puntos (descontando la prima de 10 que pagamos).

En otras palabras, utilizar una opción como "stop" tiene un costo adicional, pero ese costo generalmente vale la pena porque permite que nuestro "timing" esté incorrecto cuando nuestro pronóstico es correcto.

3. OPCIONES FUERA-DEL-DINERO. Si al comprar una opción las probabilidades dictan que vamos a perder dinero (veremos eso más adelante), entonces más vale que el riesgo valga la pena. Mientras más fuera-del-dinero esté la opción, más probable es que valga cero a su expiración y eso significa una pérdida total. Pero debido a la alta probabilidad de que estas opciones nunca sean ejercidas, sus primas son monetariamente diminutas. Con este tipo de opción perderemos casi siempre, pero la pérdida monetaria será mínima. En cambio, acertar un fuerte movimiento a nuestro favor puede lograr que una cantidad insignificante de dinero se convierta en una cantidad importante de dinero. No es imposible---y ocurre con más frecuencia de lo que usted se imagina---que una opción fuera-del-dinero suba 10, 15 ó 20 mil porciento en cuestión de meses.

Tampoco se trata de estar comprando opciones fuera-del-dinero todo el tiempo. Eso sería un camino seguro a la ruina. Este tipo de opción ofrece grandes argumentos de ser comprada cuando el mercado logra extremos de precio. O sea, se encuentra en mínimos o máximos históricos. Todo lo que sube vuelve a bajar y todo lo que baja vuelve a subir. Una opción de compra---un call---fuera-del-dinero cuando el precio se encuentra en mínimos históricos y la pesidumbre es la norma del día, tarde o temprano dará resultados extraordinarios. Y como su prima prácticamente no vale nada, podemos darnos el lujo de comprarla sucesivamente hasta que finalmente le pegamos al "gordo".