Bonus y Bonus Caps

Hace ya un año BNP Paribas lanzaba este tipo de productos que recientemente ha llamado mi atención. Veamos en qué consisten los Bonus y Bonus Cap y qué cosas podemos hacer con ellos.

¿Qué es un Bonus?
Se trata de productos de inversión ligados a la evolución de una acción o un índice, con los que es posible posicionarse en el mercado durante un período limitado de tiempo aprovechando toda la subida que este experimente a la vez que se nos garantiza un precio mínimo de venta (denominado Nivel de Bonus) a vencimiento, suba o baje la acción, con la única condición de que, durante la vida del instrumento, la acción o índice subyacente no alcance un determinado nivel (Barrera), en cuyo caso recibiríamos en efectivo el valor de la acción a vencimiento.

Dicho esto así parece un activo complejo pero seguramente con un sencillo ejemplo entenderán rápidamente cómo funciona el producto. Supongamos que queremos comprar Telefónica a 10 €: podemos hacerlo de dos maneras, directamente en el mercado o con un Bonus que cotice a un precio similar. Supongamos que usamos un Bonus que presenta las siguientes características:

  • Nivel de Bonus: 13 €
  • Barrera: 8 €
  • Paridad: 1/1
  • Vencimiento: 18 meses

Lo que nos está indicando es que este Bonus pagará a su tenedor un nivel mínimo de 13 Euros (Nivel de Bonus) a vencimiento siempre y cuando la acción de Telefónica no baje hasta alcanzar la Barrera, fijada en 8 Euros, durante la vida del instrumento.

Si esperamos al vencimiento, pueden suceder dos cosas:

  1. Que nunca se toque la Barrera. En ese caso, puede que el precio de Telefónica se sitúe entre 8 y 13 Euros, en cuyo caso a vencimiento el inversor recibe el Nivel de Bonus, esto es, 3 Euros (+30%)  sobre su compra inicial a 10 Euros. Si se diera el caso de que Telefónica terminara por encima del Nivel de Bonus, por ejemplo, a 15 Euros entonces el inversor recibe ese precio a vencimiento.
  2. Que toque la Barrera. Si se alcanza el nivel de Barrera, lo que ocurre es que se desactiva el Bonus, recibiendo el inversor a vencimiento la diferencia entre el precio de compra y el precio a vencimiento de Telefónica.

Por supuesto el Bonus se puede comprar y vender antes del vencimiento (de hecho se pueden seguir las cotizaciones en tiempo real desde aquí), pudiendo variar su precio con respecto al del activo subyacente dependiendo de su proximidad a la barrera, la cercanía del vencimiento, etc. En particular el precio del Bonus será:

  • Más barato cuanto más cerca esté de la Barrera.
  • Más caro cuanto más cerca esté del nivel de Bonus.

 

¿Qué es un Bonus Cap?
La idea detrás de los Bonus Cap es la misma que en el caso de los Bonus, si bien ahora los beneficios pasan a estar limitados al introducirse un Cap en el Bonus, como bien indica su nombre ;). Siguiendo con el ejemplo de Telefónica anterior, si en lugar de comprar un Bonus, hubiéramos comprado un Bonus Cap, lo que pasaría es que mientras no se toque el nivel de Barrera recibiremos el Bonus de 3 Euros, incluso aunque el precio de la acción se sitúe por encima del nivel de Bonus a vencimiento.

 

Ventajas e Inconvenientes
La principal ventaja que le veo a este tipo de productos es la ventaja de obtener la prima extra, sobre todo en el caso de los Bonus. De hecho la primera estrategia que se me viene a la cabeza es precisamente apostar en todos aquellos Bonus que se encuentren cerca de la Barrera, porque en ese momento si no se tocara dicho nivel, las rentabilidades que podemos obtener a vencimiento son realmente interesantes al ser estar cotizando a precios muy bajos.

Asimismo parece bastante factible crearse estrategias basadas en soportes y resistencias, comprando un Bonus que tenga como Barrera algún soporte importante y como nivel de Bonus alguna resistencia relevante. Eso sí, debe tenerse en cuenta que este tipo de productos están pensados para mercados claramente laterales o en tendencia alcista, trabajar con ellos en mercados bajistas es simplemente kamikaze ya que es muy probable que se toque la Barrera y empecemos a tener pérdidas a partir de ahí.

Por supuesto no todo es de color de rosa: sinceramente no le veo la gracia a los Bonus Cap por ningún lado y sin embargo son la variedad que tiene más emisiones (de hecho, en el momento que escribo esto tan sólo veo un Bonus sobre Santander que ha tocado Barrera y que vence en diciembre de este año).

También sería interesante que fuera posible vender en descubierto (ponerse corto) este tipo de productos, una crítica que ya hemos hecho en esta web en relación a la mayor parte de productos emitidos por los bancos tales como warrants y turbos. Y es que si no es posible vender en descubierto, se abre la veda para que el emisor (que al fin y al cabo es el que los vende) opere contra los clientes, ofreciendo horquillas amplias y malas ejecuciones, forzando ejecuciones de las barreras, etc. Ojo, no digo que BNP Paribas u otros emisores lo hagan necesariamente, sólo digo que si yo fuera ellos, ofrecería la posibilidad para dar una mayor imagen de transparencia.

Mi conclusión al respecto tras haber estudiado un poco el producto: a pesar de que no es posible vender en descubierto el producto, tiene mérito que aparezcan productos de estas características y que a la vez sean de fácil acceso (cotizan en Bolsa por lo que cualquiera puede comprar y vender Bonus y Bonus Caps desde su cuenta de valores habitual).

 

Saludos,
X-Trader

 



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