Hace ya algún tiempo se hablaba en el Foro acerca de un software de análisis de opciones llamado OptionStar. Si bien debo confesar que últimamente ando enamorado del OptionsOracle de SamoaSky (de hecho los gráficos que acompañan a este artículo están hechos con ese programa), lo cierto es que OptionStar tampoco está nada mal. Entre sus características más interesantes está la posibilidad de crear complejas estrategias, filtrar estrategias de opciones según diversos criterios o la creación de options chains; asimismo incluye una gran cantidad de plantillas con estrategias, siendo algunas realmente novedosas. De todas ellas, hay cuatro que me han llamado la atención especialmente: Lightning, Snake, Turtle y Twin Peaks, nombres muy apropiados como veremos a tenor del gráfico de payoff de dichas estrategias.

Lightning
Se trata de una estrategia neutral-bajista, con la que recibiremos un pequeño ingreso si el subyacente no se mueve, mientras que los beneficios son ilimitados en caso de que el subyacente caiga; por contra, en caso de que el precio del subyacente suba, las pérdidas también son ilimitadas.

La construcción de un Lighting bajista se realiza de la siguiente manera:

Venta de una call ATM + Venta de una put ATM + Compra de 2 put muy OTM


Veamos un ejemplo con las acciones de Microsoft:

Acciones Microsoft: 30.23$
Vendemos 1 Call 30.00$ x 0.51$
Vendemos 1 Put 30.00$ x 0.24$
Compramos 2 Put 25.00$ x 0.04$

El payoff de esta estrategia a vencimiento, cuya curva es similar a la de un rayo, es el siguiente:

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Mientras Microsoft se mueva entre 29.25$ y 30.75$ obtendremos un pequeño beneficio, pero lo que realmente nos interesa es que Microsoft baje de 20$, porque a partir de ahí los beneficios se disparán.

Para construir la versión alcista de esta estrategia basta con invertir la estrategia anterior tal que:

Venta de una put ATM + Venta de una call ATM + Compra de 2 call muy OTM


Si en la estrategia anterior cambiamos las 2 Put 25$ por 2 Call 35$ tenemos el siguiente payoff a vencimiento:

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Snake
Se trata de una estrategia neutral-bajista similar al Lightning, pero con un payoff mas suavizado. La construcción de un Snake bajista se realiza de la siguiente manera:

Venta de una call ATM + Venta de una put muy ITM + Compra de 2 put muy OTM


Veamos un ejemplo utilizando las acciones de Intel:

Acciones Intel: 25.88$
Vendemos 1 Call 25.00$ x 1.15$
Vendemos 1 Put 32.50$ x 6.55$
Compramos 2 Put 22.50$ x 0.08$

El payoff de esta estrategia a vencimiento, cuya curva es similar a la de una serpiente, es el siguiente:

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En este caso, siempre que Intel se mueva entre 25.00$ y 32.50$ o baje de 15$ obtendremos beneficios.

La versión alcista de esta estrategia se construye de la siguiente forma:

Venta de una put ATM + Venta de una call muy ITM + Compra de 2 put muy OTM


Con lo que obtendríamos un payoff con el siguiente perfil:

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Turtle
En este caso, tenemos un "animal" de tipo neutral (por cierto, se han dado cuenta de cuántos animales aparecen en el mundo de las opciones: mariposas, cóndores, serpientes, tortugas... ;-)). En este caso obtendremos beneficios siempre que el subyacente se mueva poco o suba ligeramente; de lo contrario, si la volatilidad aumenta obtendremos grandes pérdidas, ilimitadas en el caso de fuertes subidas y limitadas en caso de bajadas.

La construcción de una Turtle se realiza de la siguiente manera:

Venta de una call ATM + Venta de una put muy ITM + Compra de una put muy OTM


Veamos un ejemplo con Google:

Acciones Google: 625.39$
Vendemos 1 Call 630.00$ x 16.00$
Vendemos 1 Put 650.00$ x 32.90$
Compramos 1 Put 600.00$ x 7.20$

El resultado es el siguiente:

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Por tanto, mientras Google no salga del rango 609.00 - 672.00, obtendremos beneficios.

Podemos dar la vuelta a la estrategia y convertirla en una estrategia de volatilidad sin más que invertirla:

Compra de una call ATM + Compra de una put muy ITM + Venta de una put muy OTM


El payoff que se obtiene invirtiendo la estrategia sobre Google lo dice todo:

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Twin Peaks
A pesar de su nombre poco tiene que ver con la conocida serie de David Lynch ;-). Se trata una estrategia neutral con la que se obtienen beneficios siempre que el subyacente se mueva ligeramente, ya sea al alza o a la baja. Por el contrario, un fuerte aumento de la volatilidad es desvastador para esta estrategia.

La estrategia se construye de la siguiente manera:

Compra de una call ATM + Compra de una put ATM + Venta de dos call muy OTM + Venta de dos put muy OTM


Veamos el payoff de esta estrategia utilizando como subyacente las acciones de Dell:

Acciones Dell: 28.04$
Compramos 1 Call 27.50$ x 0.80$
Compramos 1 Put 27.50$ x 0.25$
Vendemos 2 Call 32.50$ x 0.10$
Vendemos 2 Put 22.50$ x 0.10$

El resultado es el siguiente:

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Del mismo modo que en la estrategia anterior, podemos invertirla para ganar dinero con un aumento de la volatilidad. Para ello simplemente construiríamos esta estrategia:

Venta de una call ATM + Venta de una put ATM + Compra de dos call muy OTM + Compra de dos put muy OTM


El payoff sería ahora el siguiente:

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Como pueden ver, no todo está dicho en el mundo de las estrategias con opciones...

Un saludo
X-Trader