Los Operadores del Mercado de Derivados

En vista de la buena acogida que ha tenido mi artículo sobre estrategias con derivados y habiendo recibido correos, con consultas técnicas sobre la operativa voy a colocar varios artículos para aclarar conceptos.

En los mercados de derivados actúan varios agentes, todos ellos fundamentales para la existencia de un mercado eficiente, los cuales paso a definir:

1) ESPECULADOR: Es la persona que desea asumir un riesgo a cambio de obtener una recompensa, todos somos más o menos especuladores en la vida y los mercados de opciones y futuros son un magnífico territorio pera la especulación.

El especulador dota de liquidez a los mercados, si no existiese, nadie encontraría acciones de TELEFÓNICA en la bolsa, si fuese alcista, porque nadie nos las vendería es necesario que alguien crea que van a bajar para que nos la quiera vender luego el vendedor especula con la bajada y el comprador con la subida en resumen si no hay especulación no existe mercado.

Operar con derivados permite llevar la especulación al máximo, ya que debido al efecto del apalancamiento los beneficios pueden ser muy altos pero lógicamente las perdidas también. La posición de especulación más fácil es la compra de una opción alejada del precio actual, ejemplo (comprar la CALL 19 de Repsol a diciembre nos cuesta 0.10 €) estando Repsol a 16 €, si Repsol sube a 20 € a vencimiento, la CALL tendrá un valor de 1 € (20 - 19) y nuestro beneficio será del 1000%, claro la parte negativa es que si no llega a ese precio perdemos toda la prima y nuestra perdida es del 100%.


2) COBERTURISTA: Es el inversor que utiliza los derivados para limitar sus perdidas, su mentalidad debe de ser la de "perder dinero" con los derivados a cambio de ganar con su otra posición, ejemplo, todos deseamos contratar un seguro para el coche y perder el dinero pagado a la Aseguradora, a cambio de no darnos un "porrazo", pero si ocurre el accidente, nos pagaran el dinero necesario para reponer el vehículo.
La posición de cobertura con derivados más sencilla es la compra de PUT, esto nos permite pagar una prima (un seguro) a cambio de que alguien me compre las acciones si caen por debajo del precio de la PUT.

Ya tenemos dos agentes del mercado complementarios entre sí, el coberturista quiere que un especulador le venda la opción PUT a cambio de una prima y pasarle parte de su riesgo al especulador y este a su vez ganar un dinero asumiendo parte del riesgo, en el fondo los dos desean lo mismo, que el precio suba, el coberturista para ganar con sus acciones y el especulador para no tener que asumir el riesgo de tener que comprarle las acciones al precio pactado. Esta es una particularidad de los derivados, que las dos partes pueden salir ganando.

3) CREADOR DE MERCADO: Este es un agente profesional del mercado, su intención es ganar dinero "como todos", y su forma de hacerlo es poniendo a disposición del público compra y venta de opciones con una horquilla de beneficio, ejemplo, el creador vende (CALLS de TEF 15 € a 0.55 €) y compra (CALLS de TEF 15 € a 0.48 €), si nosotros le compramos la CALL 15 € por 0.55 € el creador automáticamente compra el futuro de telefónica para que su posición ni gane ni pierda por la subida o bajada de telefónica, si pasados 30 días telefónica ha subido, el creador ofrecerá, compra de CALL 15 por 0.65 € y venderá CALL 15 por 0.75 € si queremos vender nuestra CALL el creador nos la compra por 0.65 €, pero nos la vendió en 0.55 € asumiendo una perdida de 0.10 € que compensara con el beneficio obtenido por el futuro comprado.

En resumen su posición es vender opciones más caras y comprarlas más baratas cubriéndose con los futuros, es lo que se denomina una operación DELTA neutra, él no gana con la dirección que tome el valor sino con las horquillas de precios.
El creador de mercado es una pieza clave en los derivados porque nos ofrece la liquidez que necesitamos para operar, si miles de personas comprasen y vendiesen opciones las horquillas se cerrarían y ellos no podrían obtener beneficios, pero el mercado tendría su propia liquidez.

4) ARBITRAJISTAS: Estos operadores de mercado también son profesionales del mismo, su búsqueda de beneficio la obtienen por las imperfecciones entre el precio de contado y el valor del futuro o de las opciones, ejemplo, si telefónica cotiza a 14 € el precio teórico del futuro sería 14.10 €, este valor sale de sumar al precio de la acción el interés hasta el vencimiento. El arbitrajista detecta que el futuro cotiza a 14.15 € es decir esta sobrevalorado, entonces vende algo que está caro "el futuro" y automáticamente compra las acciones para cubrir su posición, cuando la horquilla entre el futuro y la acción se cierra el arbitrajista realiza la operación contraria y su beneficio sería 14.15 - 14.10 = 0.05 € con riesgo nulo obtiene un beneficio pequeño.

El arbitrajista también dota de liquidez al mercado y además consigue que los precios teóricos de futuros y opciones estén en su sitio.

Ya hemos visto quiénes son los agentes del mercado y cómo obtiene cada uno sus beneficios. Todos son importantes y hacen que el mercado sea eficiente y recoja los precios correctos. Aprovecho para desmitificar los comentarios sobre la falta de liquidez de los derivados y los supuestos abusos de los partícipes del mismo.

Si quieres que alguien te venda un seguro y te parece caro, pon tu precio en el mismo y es posible que algún agente te ofrezca la contrapartida que quieres.

En próximos artículos analizaremos el precio teórico de una opción.

Un saludo
Mario Santos


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