Si pensaba que solo era posible operar el VIX usando futuros y opciones, le recomiendo que lea este artículo, descubrirá que es posible degustar múltiples sabores del VIX.

Y es que no solo de futuros y opciones vive el trader, también es bueno acordarse de vez en cuando de que existen los Exchange-Traded Funds o ETFs, ya saben esos fondos que replican el comportamiento de un producto y que se pueden comprar y vender en Bolsa como si fuera una acción.

El caso es que actualmente disponemos de más de una treintena de ETFs, cada uno con sus características, que nos permiten operar el VIX de mil y una maneras distintas:

  • Por un lado, tenemos algunos ETFs que mantienen en cartera tanto posiciones largas como cortas sobre el VIX, como por ejemplo XVZ o XVIX.
  • También tenemos ETFs que además de reflejar el comportamiento del futuro sobre el VIX, añaden el comportamiento del S&P 500 a la cartera. Tal es el caso de VQT y CVOL.
  • Existen ETFs con asignación dinámica de los componentes de volatilidad mediante reglas, como sucede en XVZ y VQT.
  • Si queremos cubrir los ETFs nada mejor que aquellos sobre los que se negocian opciones, como VIXY, VIIX, VXX, VIXM o VXZ.
  • Si buscamos apalancamiento nada mejor que los emitidos por VelocityShares (TVIX, TVIZ), ProShares (UVXY) o iPath (VZZB), todos ellos apalancados 2x.
  • También tenemos los ETFs inversos sobre volatilidad tales como XXV, IVOP, AAVX, SVXY o XIV.
  • Finalmente si queremos algo rebuscadillo, podemos buscar exposición a diferentes vencimientos de futuros usando ETFs, como por ejemplo XXV (vencimiento a 1 mes), BBVX (2 meses), CCVX (3 meses), DDVX (4meses), ZIV y EEVX (5 meses) y FFVX (6 meses). Hay que tener cuidado con estos ETFs ya que se ven influídos por los rollovers y la existencia de contango entre vencimientos del futuro.

La siguiente lista recoge los ETFs sobre volatilidad más importantes, aunque hay algunos más:

AAVX    UBS E-TRACS Dly Sh 1Mo S&P500 VIX Futures ETN
BBVX    UBS E-TRACS Dly Sh 2Mo S&P500 VIX Futures ETN
CCVX    UBS E-TRACS Dly Sh 3Mo S&P500 VIX Futures ETN
CVOL    C-Tracks ETN Citi Volatility Index Total Return
DDVX    UBS E-TRACS Dly Sh 4Mo S&P500 VIX Futures ETN
EEVX    UBS E-TRACS Dly Sh 5Mo S&P500 VIX Futures ETN
FFVX    UBS E-TRACS Dly Sh 6Mo S&P500 VIX Futures ETN
IVOP    iPath Inverse S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN
SVXY    ProShares Short VIX Short-Term Futures ETF
TRSK    VelocityShares Tail Risk Hedged Large Cap ETF
TVIX    VelocityShares Daily 2x VIX Short Term ETN
TVIZ    VelocityShares Daily 2x VIX Medium Term ETN
UVXY    ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF
VIIX    VelocityShares VIX Short Term ETN
VIIZ    VelocityShares Long VIX MT ETN
VIXM    ProShares VIX Mid-Term Futures ETF
VIXY    ProShares VIX Short-Term Futures ETF
VQT    Barclays S&P 500 Dynamic VEQTOR ETN
VXAA  UBS E-TRACS 1Mo S&P 500 VIX Futures ETN
VXBB   UBS E-TRACS 2Mo S&P 500 VIX Futures ETN
VXCC   UBS E-TRACS 3Mo S&P 500 VIX Futures ETN
VXDD   UBS E-TRACS 4Mo S&P 500 VIX Futures ETN
VXEE   UBS E-TRACS 5Mo S&P 500 VIX Futures ETN
VXFF   UBS E-TRACS 6Mo S&P 500 VIX Futures ETN
VXX    iPath S&P 500 VIX Short Term Futures ETN
VXZ    iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN
VZZB  iPath Long Enh S&P 500 VIX MT Fut ETN II
XIV    VelocityShares Daily Inverse VIX Short Term ETN
XVIX    UBS E-TRACS Daily Long-Short VIX ETN
XVZ    iPath S&P 500 Dynamic VIX ETN
XXV    Barclays ETN Inverse S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN
ZIV    VelocityShares Daily Inverse VIX Medium Term ETN

Por último no nos olvidemos de los factores fundamentales que afectan a este tipo de ETFs:

  1. Volatilidad: quizás pueda parecer muy obvio, pero a corto plazo los movimientos del vencimiento actual y del mes siguiente en el futuro sobre el VIX explican por ejemplo casi todo el comportamiento del TVIX.
  2. Contango: hay que tener en cuenta que el 75% del tiempo los futuros del VIX están en contango (precio del futuro mayor que el del índice) lo que supone un lastre para algunos ETFs referenciados al VIX, ya que va perdiendo valor a medida que se aproxima el vencimiento del futuro.
  3. Apalancamiento: evidentemente este es un factor a tener en cuenta en aquellos ETFs apalancados.
  4. Volatilidad compuesta: en caso de usar ETFs apalancados, debemos tener en cuenta que a largo plazo, cuanta más volatilidad muestre el subyacente, mayor será el impacto negativo en el rendimiento del ETF.   

En definitiva, todo un abanico de productos para degustar diferentes sabores del VIX y crear nuevas estrategias.

Saludos,
X-Trader



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