Estaba claro que antes o después pasaría: siguiendo la estela del éxito actual de las operaciones con opciones con vencimiento en el día (0 Days To Expiration) en el mercado estadounidense, Eurex, el mayor mercado de derivados europeo, lanzará el próximo 28 de agosto opciones diarias sobre Euro Stoxx 50.
Vale, Pero ¿Qué es Esto del 0DTE?
Si bien Greg Placsintar nos ha hablado recientemente sobre ello, hacemos un rápido recordatorio: se llama 0DTE a aquellas opciones a las cuales les queda como máximo un día de negociación, venciendo en el mismo día.
Es cierto que esto ya podía hacerse en el pasado con las opciones mensuales y trimestrales esperando al día de vencimiento, pero con el boom de las opciones semanales y, sobre todo, diarias, este tipo de operativa ha explotado, incrementando de forma notable los volúmenes de negociación de este tipo de productos.
Prueba de ello fue el volumen que venció en opciones sobre SPY y SPX el viernes pasado, batiéndose récord histórico:
¿Por qué se ha puesto tan de moda este tipo de operaciones, sobre todo entre los institucionales? En líneas generales, podríamos decir que se trata de un producto que es muy barato de operar, por cuanto su coste es bajo al tratarse de opciones a punto de vencer, minimizando así el uso de los fondos disponibles.
Además, con este tipo de opciones de vencimiento a corto plazo resulta sencillo realizar coberturas dinámicas (Dynamic Hedging) de cartera durante la sesión.
Por último, los operadores de opciones 0DTE se benefician de la denominada Weaponized Gamma. Como seguramente recordéis, la Gamma es la derivada de la Delta de una opción, por lo que podemos básicamente considerarla como el acelerador del precio de las opciones.
Lógicamente una opción a la que le queda poco para vencimiento tiene una elevada gamma, por lo que muchos traders se dedican a comprar opciones 0DTE baratas (fuera del dinero), buscando acertar con el movimiento de la sesión ya que, gracias al efecto de la Gamma, el valor de las primas se multiplica muchísimo. Hablamos de que nuestra inversión se puede doblar, cuadriplicar o incluso más en cuestión de horas.
Para muestra de esto último, un botón: a comienzos de febrero veíamos como la Call 4150 sobre el SPX vencía… ¡con una subida en el día del 8328%! ¡Casi nada!
Las Nuevas Opciones con Vencimiento Diario en Eurex
Ahora que ya entendemos la relevancia del 0DTE en los mercados financieros actuales, veamos las características del nuevo producto lanzado por Eurex. Tal y como ha anunciado en su página web, se trata de opciones diarias sobre el índice Euro Stoxx 50 que comenzarán a negociarse a partir del 28 de agosto de 2023 (aunque desde el pasado 2 de junio ya están en simulación).
El ticker con el que se negociarán será OEXP, y sustituirán a las actuales opciones con vencimiento a fin de mes (ticker OMSX) que dejarán de negociarse.
Las especificaciones de estas nuevas opciones son las siguientes:
- Valor del tick: 1.00 puntos = 10 €
- Variación mínima: dependiendo del valor de la prima usando el bid, el movimiento mínimo puede ser de 0.10 puntos (primas entre 0.10 y 10.00), 0.25 puntos (primas entre 10.25 y 25.00) o 0.50 puntos (primas superiores a 25.50).
- Horario de negociación: lunes a viernes de 9.00 a 17.30 h. CET
- Vencimientos disponibles: los 5 días de la semana siguientes (lunes, martes, miércoles, jueves y viernes), y el último día del mes de los siguientes tres meses. Por tanto, en total siempre habrá 8 vencimientos negociándose (los 5 diarios + 3 de finales de mes).
- Liquidación: se realizará a las 17.30 h. CET del día de vencimiento, tomando como referencia el valor del índice resultante de la subasta de cierre.
Conclusión
Parece que las operativas de tipo 0DTE han llegado para quedarse y además por bastante tiempo. Prueba de ello es el movimiento realizado por Eurex, siguiendo la estela del CME, y que, al contrario que en otras ocasiones, es probable que pueda funcionar bastante bien, sobre todo si extiende estas nuevas opciones diarias a productos como el Dax o el Bund en los próximos meses.
Saludos,
X-Trader
