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Si bien hace ya unos lo adelantaba Bloomberg, esta semana se ha producido una novedad en los mercados financieros que me parece bastante relevante y que está pasando algo desapercibida por parte del gran público: el Chicago Board Options Exchange (CBOE), uno de los principales mercados de derivados del mundo, ha lanzado el pasado lunes 24 de abril un nuevo benchmark de volatilidad: se trata del Cboe 1-Day Volatility Index (VIX1D), sobre el que os damos todas las claves en este artículo.
¿Qué es el VIX a 1 Día?
Para poder entender la relevancia de este nuevo índice de volatilidad, debemos ponernos en contexto: tal y como os explicaba hace un año en este artículo sobre el VIX, el Volatility Index elaborado por el CBOE permite calcular la volatilidad esperada por el mercado, usando para ello las volatilidad implícitas de las opciones sobre S&P 500 con más de 23 días y menos de 37 días hasta el vencimiento.
Sin embargo, en los últimos meses, esta medida de volatilidad se ha empezado a quedar algo desfasada, por cuanto aparentemente no refleja de forma adecuada la verdadera volatilidad descontada por el mercado. ¿Cuál es la causa de ello? Sencillamente el hecho de que, con el boom de la operativa 0DTE (0 Days To Expiration), el grueso del volumen de negociación con opciones se está concentrando ahora mismo en vencimientos de ultra corto plazo, esto es, en opciones cuyo vencimiento es el mismo día, o como mucho el día siguiente. Una concentración que aparentemente no ha parado de crecer de forma exponencial en los últimos años, tal y como podéis ver en el siguiente gráfico:
Por este motivo, Cboe LABS, la división de innovación de productos del CBOE, ha lanzado el VIX1D, que permite medir la volatilidad esperada del Índice S&P 500 durante el día de negociación en curso.
La metodología de cálculo de este nuevo índice es similar a la de su hermano mayor (podéis verla en detalle aquí), agregando los precios ponderados de las opciones sobre SPX, pero utilizando, en su lugar, las primas de las opciones con vencimientos de uno a cero días considerando una amplia gama de precios de ejercicio.
¿Es Muy Distinto su Comportamiento del VIX?
Seguramente esta sea la primera pregunta que muchos les haya asaltado nada más empezar a leer este artículo. De hecho, a priori, cabe esperar que, por la forma de calcularlo, el VIX1D se comporte de forma más volátil que otros índices de volatilidad, debido en buena medida a que debe recoger con mayor intensidad el impacto de corto plazo de las noticias y otros eventos similares.
Afortunadamente el CBOE en este sentido nos lo pone fácil, porque dispone de una herramienta en su web con la que podemos comparar los valores del VIX1D con otros índices de volatilidad, con la ventaja de que además aparece el histórico de este nuevo índice proyectado hasta mayo de 2022.
Tal y como podéis ver en el siguiente gráfico, en el que aparece el VIX1D en verde y el VIX tradicional en negro, resulta evidente que su comportamiento es bastante diferente, lo cual abre la puerta sin duda a explorar nuevas estrategias.
¿Cómo Puedo Operar el VIX1D?
En este caso, tenemos una mala noticia: por el momento, el CBOE no ha dado indicación alguna de que se plantee convertir el VIX a 1 día en un producto operable. Es decir, no parece que esté sobre la mesa la posibilidad de lanzar futuros y opciones sobre este nuevo índice, estando más orientado a ser un benchmark de volatilidad de corto plazo.
No obstante, y aunque no sean exactamente lo mismo, si necesitáis obtener exposición a volatilidad a diferentes plazos (¡aunque evidentemente no tan cortos como un día!), siempre podéis recurrir a diferentes ETFs tales como el ProShares Ultra VIX Short-Term Futures ETF (UVXY), el iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX), el ProShares VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), el ProShares VIX Mid-Term Futures ETF (VIXM), el iPath Series B S&P 500® VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) o el Dynamic Short Short-Term Volatility Futures ETF (WEIX).
¿Dónde Encontrar el Gráfico en Tiempo Real del VIX a 1 Día?
Aquí las noticias son más positivas: si bien inicialmente parecía que solo iba a estar en plataformas profesionales como Bloomberg, os confirmo que podéis ver el gráfico intradía gratis con un retardo de 15 minutos en TradingView usando el ticker VIX1D.
Y si queréis verlo en tiempo real, también estáis de enhorabuena: desde hace aproximadamente un mes, ya está disponible el paquete Cboe Global Indices Feed con el que, por 4 dólares al mes, tenéis acceso en vivo y en directo a todos los índices de volatilidad ofrecidos por el CBOE.
Conclusión
Desde el lanzamiento del VIX original hace ya 30 años, muchas cosas han cambiado sin duda en los mercados financieros, entre ellas la forma de operar en los mercados y la manera de entender el comportamiento de la volatilidad. El lanzamiento del VIX1D supone aceptar esta realidad por parte del CBOE, actualizando su suite de índices de volatilidad a los nuevos tiempos.
Una época en la que, como hemos podido ver, la mayor parte del volumen de negociación de las opciones se concentra ahora en los vencimientos más cortos posibles, algo que en otra época posiblemente sería impensable. Aunque claro está, este debate sobre la explosión del 0DTE ya es harina de otro costal… 😉
Saludos,
X-Trader
